■本报记者 卢道明

　　在A股已习惯了一路上涨的时候，连日来的三根大阴线着实为牛市浇了一盆冷水。周二以来，连续3天沪指急跌重挫，股指下跌总点数达到惊人的8.22%。值得一提的是，沪指近3天技术形态已经形成“黑三兵”K线组合，而“黑三兵”往往意味着股市将步入新的一轮下跌中。 “3天下跌近400点，这种暴风疾雨式大跌走势，给投资者的视觉产生强烈的危险震撼，就是在大熊市也极为罕见。”连日来， A股急跌的力度不仅让很多新入市的投资者恐慌，也让一些久经沙场的老股民咋舌不已。

　　行情 沪指三天重挫近400点

　　周二，大盘暴跌4%；周三，沪指跌幅一度超过2.1%；周四，A股下跌2.77%，3天下跌近400点……在5月“开门红”后，沪指开始切换模式，从之前的持续上涨进入调整期。

　　周四，A股延续弱势，沪指、深成指、创业板指均开盘下跌。受钢铁、建筑等权重板块拖累，沪指低开后一路下探，跌幅一度逼近3%，4100点已倒回眼前。沪指杀跌最严重的是中字头、电力、自贸区以及“一带一路”等权重股。这也是前期涨幅最为惊人的股票，后期难言止跌。截至当天收盘，上证综指报收4112.21点，下跌117.05点，跌幅达2.77%；深成指报收14114.73点，跌幅达0.15%。遗憾的是，最终创业板指实难坚挺，以2806.05点收官，跌幅达1.42%。

　　令市场颇为意外的是，当天两市成交量明显缩减。距收盘不到45分钟，两市成交量尚未突破8000亿元。“真是令人害怕，通常到了这个时段，两市成交早已突破万亿元，这是近25个交易日内首次出现这样的情况。”一老股民如是评价。而事实结果亦证明，当天两市成交未能突破万亿元大关。截至收盘，两市成交量共计9870亿元，其中沪市5402亿元，深市4468亿元。值得注意的是，自3月30日以来，两市成交一直维持万亿元级别，这也成为不少股民判断风向的一个重要指标。“如果打新资金回来后，两市成交量不突破万亿元，我就减仓。”股民老周说。

　　亮点 创业板“逆流而上”最抗跌

　　昨日，创业板指盘中表现则相对抗跌，盘中几度挣扎翻红，成为股市中的一抹亮色。 在此次调整中，创业板显然已经成了本轮牛市的中流砥柱。周二A股大跌，创业板最“抗跌”。周三A股一度反弹，创业板反弹力度最大，一度涨逾5%，引得市场人士感叹：“苦撑危局的小盘主力当真顽强。”

　　此前，市场对创业板争议不少，不外乎“创业板估值太高”“创业板好公司不多”“年报和一季报出来估计就扛不住了”等等。市场用3天的时间告诉投资者，比起主板，还是创业板来得更靠谱。现在年报和一季报都出来了，创业板在这些“非议”中扬眉吐气。前日，深交所公布的创业板2014年年报业绩显示，97%家企业实现净利润增长，其中剔除2014年上市企业后，68%家企业实现净利润同比（比上年同期）增长。

　　创业板2015年一季报则显示，84%的企业实现净利润增长。今年以来，创业板一路高歌猛进。Wind数据显示，年初至今，创业板已经上涨93.41%，远远跑赢主板涨幅。周二以来，上证指数下跌8.22%，深证成指下跌3.88%，而创业板“逆流而上”上涨4.5%。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根说，创业板代表的成长股是本轮长牛主角，价值股会以阶段性政策主题展现。申万宏源首席策略分析师李慧勇称，创业板是星星之火，是希望之星。

　　数据 近八成股民账户出现亏损

　　5月开盘第四天，沪指已经走出连跌3天的走势，连续的下跌让股民财富瞬间大幅蒸发。数据显示，连续3天股市蒸发的市值超4万亿元，以A股目前的2亿账户来算，相当于股民人均赔了2万元。但考虑到睡眠账户及一人多户的放开，实际人均损失数可能远多于此。据东方财富网最新民调显示，在近2万名网民参与的调查中，有79.2%的股民在最近一周股票都亏损，只有20.8%的股民盈利。

　　“今天中国中铁又跌停了，账户收益由正变负了，看来要跑路了。”新股民小吴在4月火爆行情中买入2000股中国中铁，账面盈利近20%。最近，中国中铁开始回调，短短几天大跌近25%，这让小吴心痛不已。小吴不只是个案，牛头突然被摁下，让多数股民猝不及防，这也让不少新股民成了被割的“韭菜”。

　　连续3天急跌的力度不仅让很多新入市的投资者恐慌，也让一些久经沙场的老股民咋舌不已。周二沪指暴跌逾4%，老杨认为暴跌之后必有反弹。于是，老杨周三开盘之后就去早早买入心仪的股票。周三早盘沪深股指开始出现反弹，沪指一度冲上4300点，创业板指更是暴涨5%左右。但午后开盘不久，大盘突然变脸，股指出现快速跳水，沪指最低被砸到4200点下方并触及4187.37点。周三沪指反弹失败，周三大盘仍然萎靡不振，股民老杨两天之内损失惨重。

　　中国结算公布的最新数据显示，上周新增A股开户数为295万户，环比出现回落。值得注意的是，这是该数据连续六周保持百万户级别增长后首度回落。此前一周为413.03万户，为历史新高。另据数据显示，上周参与交易的A股账户数为3873.14万户，占期末A股总账户数的比例为19.22%，较前一周的21.84%环比回落，结束了连续六周的上涨。

　　机构把脉A股

　　暴跌原因从何而来？

　　2015年2月初，沪指也曾经走出三连跌走势，但随后由3000点迅速拉升至4500点。与此前的三连跌相比，此次A股量价齐缩，而且回调显然步伐更大，引发了不少投资者的担忧，开始推测导致股市下跌的原因。

　　巨丰投顾分析总结了这样几个原因：第一，新股抽血。5月新股发行加速，在市场扩容加速下，大盘失血严重令股指高位杀跌。第二，近期管理层严控杠杆资金。目前已有多家券商对两融保证金比例进行上调，不少大市值股票折算率被降至零。部分股份制银行也叫停了伞形信托的配资业务，信托公司自身也逐渐暂停开设新的伞形信托产品。除了银行、信托公司在伞形信托业务方面收紧杠杆，第三方在线配资平台也开始传出收缩杠杆比例及配资资金规模的消息伞形信托的收紧处于杠杆中的A股打击较大。此外，上周证券交易结算资金银证转账净流出638亿减弱大盘量能也是大盘调整愿意之一，而当前市场有提高印花税、社保基金撤退、严控两融等谣言，说明投资者恐高心理严重，导致做多力量衰竭，反被空头打压。

　　牛市就此到头了吗？

　　连日来的大跌给不少股民造成巨大的心理压力。相对而言，机构比较淡定，看多的机构依然很多。在他们看来，无论是盘面调整或是利空消息，牛市向好的格局依然不变。

　　申万宏源证券桂浩明指出，对于一波健康的牛市来说，有调整不是坏事，去年以来大盘已经上涨了2500点，这次即便跌掉500点也不算多。“不管怎么说，当前的大环境还是有利股市上涨的。种种迹象表明，央行对货币政策会作进一步调整，再次降息已成为大概率事件。因此，对于调整要重视，但无需惊慌，4572点不可能是今年的顶点，本轮牛市的运行空间还有望在各方努力下不断拓展”。

　　“毕竟还在蜜月期。市场呵护基调未变，崩盘看不到。”民生证券首席分析师李少君认为，目前政策面对市场的态度很明确，而且是共识，要健康的繁荣，而不是风险堆积。

　　华泰证券首席分析师罗毅更是一言指出，即便两融杠杆约束落地，对券商股的实际冲击也不大。他的理由是两融收益权转让只是券商补充资金的另一种方式，资金成本不具有优势。所以，券商更多通过股权融资、发债等方式获取资金。

　　强力反弹何时出现？

　　本周第一批申购资金将在周五解冻，是否能够带来一些反弹的契机？华泰证券分析师卢宏锋认为，从消息面和技术面来看，周五预计会有技术性反弹出现 ，这批资金既因冻结逃过大跌，解冻后大部分会抄底进场。近期一直有央行降息传闻，周五应该会有不少资金进场博弈周末的降息消息，加上新股申购的资金解冻，因此周五估计会有技术性反弹出现。

　　从技术面来看，沪指三连阴，过去3个交易日累计跌幅超过8%，创2013年6月以来最大三日跌幅。短期来看指数量能逐步萎缩，显示市场还是有惜售情绪。昨天沪指在30日均线处也有明显的下跌抵抗。大盘4108低点较4572高点回调略超10%，从之前大盘调整波段最大回撤10.5%幅度看，大盘很有可能在4100—4031点区域完成阶段性“洗盘”。特别提醒的是，创业板走势较强，最大回撤仅为4.3%，后市有补跌的可能，短线关注其2753点支撑。