精准出手营造适度流动性环境
- 发布时间：2015-04-20 05:45:43 来源：经济日报 责任编辑：罗伯特
当前，我国的经济面临着不小的困难，新的经济引擎尚在蓄势，传统动力则有待转型升级。在这样的关键时期，货币政策要在力度、时机上更加精准，才能为实体经济发展提供有效的支持，充分降低实体经济的融资成本。此次央行再次在全面降准基础上辅以定向降准，正是体现了这样的思路。
货币政策要在力度上更加精准，才能为实体经济提供合理的融资环境。今年一季度，企业融资成本为6.83%，同比、环比均有所下降，但下降幅度均在50个基点以内，不能算大。如果考虑到PPI下行等价格因素，以及5%左右的平均利润水平，企业面临的实际融资成本依然相对较高。也就是说，实体经济依然面临相对偏紧的流动性环境。
而转型升级更加需要相对充裕的流动性环境。一方面，创业、创新在初期往往很难获市场认可，急需融资以发展壮大；另一方面，传统“动力源”的转型，也需要适度的金融支持。此时降准，能够增加银行的可贷资金，提升货币乘数，有利于巩固去年底以来降息降准的成果，推动贷款利率和整个社会融资成本进一步下行。
需要指出的是，此次降准，并未改变稳健的总基调。稳健不是无所作为，更不是紧缩，而是要根据实际需要进行适度调整。当前，企业融资成本相对较高，有一个很重要的原因，就是因外汇占款减少导致的基础货币缺口依然存在。据测算，在经过前期降准、MLF等操作之后，若要保持12%左右的M2增速，今年仍有约1.1万亿元的基础货币缺口。此次全面降准并辅以定向降准，在力度上对此实现了精准对冲。
此次降准可谓正当其时，也为存款保险制度、解决地方债置换问题等一系列金融改革提供帮助。今年大约有1.8万亿元地方政府债务到期，财政部也推出了1万亿元的债务置换计划。地方债置换的顺利推进，迫切需要适宜的流动性环境相配合。今年二季度，将有大量地方债务到期。此时降准，可以及时为银行提供长期资金，提高银行增配地方债的可能，并保持流动性适度充裕，带动长端利率下行，压低债务置换的收益率，这都将有利于加快地方债置换的进程。
在当前阶段，经济形势错综复杂、不可低估，货币政策须根据实体经济发展需要，进行更到位、更及时的调整，才能提供松紧适度的环境，提振公众信心和稳定预期。
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