两大股指期货上市 风往哪吹

　　继2010年4月的沪深300股指期货开闸后，中金所上证50、中证500股指期货合约定于今天上市交易，为股指期货合约产品再添丁。

　　据此前中金所在3月30日发布的《关于上证50、中证500股指期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》），上证50和中证500股指期货合约自2015年4月16日起上市交易，首批上市合约为2015年5月、2015年6月、2015年9月及2015年12月合约，挂盘基准价由中金所在合约上市交易前公布。

　　股指期货再度出场，引发一众投资者关注。上一次股指期货合约推出还是在2010年，近5年之后再度面世，新的股指期货合约标的将会为市场带来怎样的影响？而对投资者来说，这又意味着什么？

　　●南方日报记者 陈若然

　　功能？？

　　为蓝筹和中小盘股提供“风向标”

　　据《通知》规定，上证50和中证500股指期货的交易保证金为合约价值的10%，交易的手续费标准暂定为交易金额的万分之零点二五，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

　　据了解，上证50指数成分股代表了关系国计民生的大型企业，目前流通市值约9.6万亿元，约占沪深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业，而中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前总市值为5.4万亿元，约占沪深A股市值的14.42%。

　　与此前推出的沪深300股指期货不同的是，中证500股指期货作为沪深两市小盘股的代表性指数，上市后将填补市场中巨大的小盘股套保、套利和交易需求，上证50则能满足投资者对大盘蓝筹股的风险对冲需求。此外，从整体看，未来股指期货不仅仅能反映沪深市场行情，也能够反映具体板块分化行情。

　　另一方面，在牛市如火如荼的当下，越来越多的投资者蜂拥入市，沪深两市波动加剧、大小盘股交替上涨，此时新合约的出世或恰逢其时。

　　数据显示，本轮行情启动前，即上证综指2014年初至7月初的年化波动率仅为13.51%，而去年7月初至今的年化波动率达到23.57%，股市上涨最快的两个月内年化波动率达到39.56%。股市波动率加大引发了对股指期货的避险需求。就数据来看，2014年下半年股指期货成交量与持仓量屡创新高。

　　随着资产管理市场的扩大，基金公司对风险管理产品的需求也在提升。据基金业协会的官网数据，截至2014年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构的资产管理业务总规模约20.5万亿元。仅以参与股指期货市场规模较大的基金专户产品为例，产品数量就达1.25万只。中金所方面表示，新品种股指期货出台后，既可为资管产品提供风险对冲，也可满足产品要求的精细化风险管理。

　　影响？？

　　不会改变股市长牛趋势

　　在牛市渐入佳境的当下，任何风吹草动都牵动着投资者的神经，而股指期货的出台更是备受关注。原因之一便是，从2014年7月开始，股票现货市场走出一波牛市行情，上证综指上涨超六成，这也意味着市场调整压力在增加。

　　此前沪深300股指期货合约出台的时候，市场曾迎来一波调整，此次新产品落地，是否会走出一波不一样的行情？

　　有业内人士认为，此时的市场背景与当初已经截然不同，尽管面临调整压力，但长牛趋势不改的情况下，股市情势仍将向好。兴业证券认为，从海外经验来看，股指期货推出后，短期内大多数国家或地区标的指数走势均存在不同程度的反转，即股指期货推出前上涨，股指期货推出后现货市场短期内会不同程度下跌。不过，股指期货的推出都没有改变这些市场中长期走势。

　　作为市场“风向标”，股指期货应随市场波动而波动，而非反向牵制。中金所提供的数据也显示，尽管沪深300期指出台后股市有所调整，但并没有影响市场长期走势。

　　中金所提供的数据显示，截至2014年12月31日，股指期货市场客户数207819户，沪深300股指期货成交6.11亿手，累计成交金额464.52万亿元，日均成交53.43万手，日均成交金额4060亿元。股指期货的交易市场仍然火爆，并随着牛市的演化而逐渐上升，未来仍将有更大的上升空间。

　　■连线

　　恒泰期货首席经济学家江明德：

　　新期指利好期货市场

　　股指期货新品种面市，恒泰期货首席经济学家江明德表示，无论是从风险管理角度还是从股指期货市场角度来说，都是利好消息。

　　江明德认为，股指期货添丁的意义，一方面是对现货市场的风险对冲作用增强，另一方面作为投资标的，也为投资者提供了更广泛的选择。股指期货市场正在进入多元化交易的时代。而对于未来的市场影响，江明德表示，从国际股指期货上市前后市场交易情况统计看，大多数情况下，新的股指期货上市前股票会出现短时下跌，但并不会影响长期走势。

　　而对于有意以股指期货为投资标的的投资者，江明德提醒，与股票现货市场相比，期指交易机制和交易特点都不同，杠杆倍数更大，也放大了风险。他提醒投资者，要将资金管理放在第一位，不能满仓交易。交易者如果出现亏损头寸，要及时止损，不能拖延。