■一周操作指南

　　本周多空指数

　　苏海彦：★★

　　张广文：★★

　　？？行情回顾市场进入宽幅震荡阶段

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市出现了比较大的波动。在主板市场下跌的影响之下，上证综指周二的震幅超过160点，有色和煤炭板块在大盘下跌之后重新把指数拉起。上周创业板指数继续刷新历史新高纪录，不过全通教育等龙头个股周四下跌导致整个创业板指数跌破5日线。周五两市有所反弹，但是银行和券商本周的表现不活跃，在一定程度上压制了指数。从盘面变化来看，市场将会进入宽幅震荡阶段。

　　华鑫证券研究员刘志平（S1050511010002）：与去年12月之前的行情强势涨升所不同，从春节后开始的这轮上涨中，尤其是主板突破3400点、创业板突破2000点的行情中，两融的市值占比、交易占比并未显著提升，反而随着市值的扩大有所略降。这意味有数可统计的券商信用业务杆杠率在经过了年初驻场检查后已经有所收敛和规范，而随着行情的水涨船高，已经有许多券商适时地调高了两融业务的保证金比例。这进一步说明春节后这轮行情的驱动资金除了来自于“初生牛犊不怕虎”的新入市投资者外，更来自于无法统计、难以监管和规范的场外配资。这或是行情一旦展开真实性调整很易发生踩踏的“祸根”。

　　？？大势展望短期货币大幅宽松可能性不大

　　苏海彦：上周的市场，有一大值得关注的信息，即单日成交金额创下了1.4万亿的纪录。在这个纪录的背后隐藏了两大信息：1.现在市场的火热程度已经超越了前期。2.市场如果想要进一步上涨，需要更大的资金量支撑。因此在没有更大的资金量支持之时，市场预计将会以宽幅震荡为主。

　　从热点层面来看，近期银行和券商的表现比较疲弱。农业银行的年报净利润仅仅预增8%左右，这会引发对银行业绩增速的担忧，这也是银行股暂时落后于指数的一大原因。就资金面而言上次降息之后央行短期之内再次对货币做出调整的可能性不大，因此货币大幅宽松的可能性不大。

　　广证恒生分析师张广文（A1310512070004）：本轮成长股的上涨周期已持续12周约3个月时间，创业板和中小板成交额皆创新高。其中创业板本轮涨幅高达70%，中小板涨幅也近50%，而上证指数与沪深300指数分别只上涨了约15%、10%左右，远低于成长股。

　　近期国务院常务工作会部署加快推进实施中国制造2025，推动中国制造业升级。在劳动力及原材料成本比较优势下，当前中国在世界分工产业链中的各种主要要素成本已显著抬升，而高素质劳动力有望成为下一个产业升级和转型的比较优势。在新兴产业崛起之际，去年12月我国规模以上工业企业实现利润出现同比8%负增长，降幅扩大，使工业企业转型成为重中之重。预计市场高估值推动难以持续，未来关注低估值传统产业的转型机会。

　　刘志平：在当前行情已经开始进入“拼胆式上涨”阶段后，再从基本面解释行情逻辑已没必要，虽然经济在二季度有望成为周期性的谷底，但有力度的复苏仍是奢望。虽然政策面暖风频频，但由于各项改革政策的预期早已被市场透支，再讲政策逻辑也只是对行情起“壮胆”作用。在当前市场“胆子比脑袋更重要”的时期，创业板2500—2600点，主板3900—4000点只是一个参考指标，或前或后并无实际价值。

　　我们认为，后期行情一旦展开实质性调整，或有两种形式：一是，如2007年“5·30”那样，创业板高处不胜寒之后，杆杠类资金主动向主板权重股回流，权重股“有始有终”地再涨一轮后都进入休整期；二是，创业板行情出现规模性出货引发资金杆杠的破裂，进而出现“踩踏”式的调整，如果单位时间内跌幅巨大（如30%以上），则可能会连带到主板“压仓货”的蓝筹股也出现“被平仓”的压力，也出现两市一同调整。

　　？？投资策略回避创业板市盈率较高品种

　　苏海彦：预计大盘会就此进入一个宽幅震荡时期。操作上建议关注以下行业：1.油价上涨带动下的有色金属板块个股机会，尤其是稀有金属的机会。2.食品和公共设施建设这两个前期滞涨的二线蓝筹板块。就风险而言，建议回避创业板当中市盈率较高的品种。

　　刘志平：经过2014年的喷发式上涨之后，券商股仍值得战略性看好，2015年券商股的投资策略是“再找买点”。如今，新入市投资者“排队进场”、新三板业务热得发烫、场外配资使得券商“旱涝保收”等更是强化了这个逻辑。因此，券商股行情仍是攻守兼备，可继续看好。

　　南方日报记者 郭家轩