■隽语投资

　　张俊

　　也门危局刺激了原油黄金期铜等大宗商品的大幅反弹，本轮牛市中表现不够抢眼的有色板块重回人们的投资视线。事实上，从去年底开始，有色板块一直暗流汹涌，低调上攻。3月24日，A股有色指数创出5536点的阶段新高，与2014年11月24日的4000点左右相比，涨幅接近40%，其间，强势个股云铝股份已接近翻番。目前，这种趋势尚无结束迹象。考察美元指数走势、有色指数当前点位及经济基本面，A股有色板块迎来一波中级反弹当属大概率事件。

　　第一，美元指数上攻曲线钝化，处于历史顶部区域，为有色板块中级反弹创造条件。由于美国经济的一枝独秀，美元指数从2014年5月的阶段低点79左右上攻至2015年3月16日的阶段高点100.42，涨幅近27%，这在历史上并不多见。美元指数的强势伴随着大宗商品的漫漫熊市，这一大趋势目前未见有反转趋势。一般认为，加息将使美元指数保持上行趋势，大宗商品漫漫熊途还将持续。不过，没有只涨不跌的指数和商品，加息早在市场预期之中，目前美元指数的表现也反映了这种预期。加息将使美元指数继续强势，但绝对上涨空间有多少，还需要继续观察。短中期而言，美元指数站上100的历史高位区域后急速回落、地区局势刺激大宗商品价格阶段性反弹，以及其他经济体陆续触底回升，共同促成大宗商品的反弹行情。笔者认为，这种反弹趋势还将持续较长时间。此外，在沪深指数近几个月快速上攻后，各种指标均接近历史高位，如果说尚有洼地，一直不被看好的有色股应属其中之一，有色指数处于相对低位，补涨需求也十分强烈。这些正是A股有色板块中级反弹的大前提。

　　第二，基本有色金属及小金属个股迎来补涨机会。除美元指数加速回落外，国内稳增长政策基调和楼市新政的密集出台，将为有色金属类上市公司提供产品需求支撑。此外，随着二季度传统旺季的来临及“一带一路”造就的出口形势进一步好转，有色金属制品市场需求将从低迷中逐步走出。价格方面，由于工业用途的基本金属和小金属大部分已接近成本价，进一步降价空间也比较有限。因此，基本有色金属及小金属个股有望迎来阶段性补涨机会。综合各类研究报告，机构比较看好的品种依次为镍、铝、锌、铜、锡等。其中，由于接近成本价程度大，受益铝价上涨和电改降低成本，铝业类个股在近期早有表现。而期铜价格的大幅反弹，目前尚未完整反映至铜类个股之中。小金属方面，由新能源汽车推动的需求增长，有望引爆相关个股。近日，交通部发布推广意见，至2020年，新能源汽车在城市公交和出租车等领域总量达到30万辆。尽管目前市场上新能源汽车的绝对保有量微乎其微，但相对增速十分可观。可以预期，政策推广力度和技术研发力度还将加大。与其相关的锂矿股及磁材类个股，如天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、路翔股份、众和股份和正海磁材等，将迎来长期投资机会。

　　第三，黄金股绝地反击。尽管没有绝对的相关性，但黄金股随着国际金价的弱势近年来一路下跌。以金矿资产占比99%的山东黄金为例，股价从2010年11月最高点的67.32元，跌至2014年6月的阶段最低点14.95元，跌幅78%。考察同期国际金价，跌幅远未如此惨烈。随即，山东黄金以猛烈上涨纠正这种错杀，去年底开始，一路上涨至今年1月底的30元。从停牌前的16元左右算起，涨幅接近翻番。由于黄金价格已开始接近开采成本价，进一步深度下跌空间有限，而目前的股价也充分反映了糟糕的金价走势，股价超跌，提供了很好的安全垫，因此，未来机会将大于风险。考察黄金股技术走势，大部分已经具备短期攻击形态，尽管尚不具备反转条件，但阶段性交易机会已然清晰。需要提醒的是，一旦美联储超出市场预期提前加息，将大幅打压黄金股。

　　总之，无论从美元指数还是政策刺激、需求改善、技术分析来看，有色板块已具备中期反弹条件，尽管空间多大尚无法判断，但在A股高位的情况下，有色标的不失为一种进可攻退可守的选择。