最近，关于各个股票市场指数的新闻不在少数。全国股转公司和中证指数公司日前联合发布公告，公布全国股转系统首批两只指数编制方案。根据方案，首批指数为全国中小企业股份转让系统成份指数（指数简称：三板成指，指数代码：899001）、全国中小企业股份转让系统做市成份指数（指数简称：三板做市，指数代码：899002），定于3月18日正式发布指数行情。

　　无独有偶，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司也在24日发布深证中小创新指数（简称“中小创新”，代码“399015”）。同时，深交所还将深证成份指数本股数量从40家扩大到500家。

　　股票指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。设定股票指数时有哪些考虑？当指数扩容时又反映了市场哪些情况？新三板、深交所的指数各有哪些特点和意义呢？

　　规模、行业覆盖面、流动性

　　指数发布一个都不能少

　　针对新三板的指数发布，全国股转公司总经理谢庚表示，指数编制、发布是有条件的。第一个条件，市场必须有一定规模，否则没有足够样本股的选择空间。第二个条件是行业面，必须有足够的行业覆盖度。第三个重要条件是流动性，市场指数是表现股票价格的走势，没有一定流动性不具备编制指数的条件。

　　按照规则，全国股转系统支持协议、做市、竞价三种交易方式，目前已经实施协议和做市两种交易方式，三板指数编制需要考虑多元交易方式问题。

　　特别是协议交易，存在股票交易连续性不强、价格走势不平稳等情形，因此协议转让的股票不适宜单独发布指数；而做市转让方式，通过做市商双向报价，市场成交价格的连续性显著改善，使得指数能够较客观反映市场整体成交价格变化情况。

　　从市场规模看，全国股转系统是新市场，挂牌公司总数处在快速增长中。从正式揭牌运营到现在两年多时间，挂牌公司从200家增至2113家，增长10倍以上；截至3月17日，新三板挂牌公司总股本878.05亿股，流动股本311.99亿股。做市上线以来7个月时间，做市股票也从上线首日的43只增加到200只，增长近5倍。从流动性看，谢庚介绍，2013年全年市场交易量是8亿多，2014年全年市场交易量是130亿。而2015年以来，市场交易量已经将近160亿，不到三个月时间交易量已超过了2014年全年，特别是做市商板块已经有了很好的流动性，这为指数的推出创造了重要条件。

　　首批推出的两只指数，计算方法与国内外主要股票指数基本一致，具有良好可比性。但是，新三板主要服务于创业、创新、成长型中小微企业，包容性很强；挂牌公司在规模、行业分布等方面也表现出多元化特征。

　　目前，股本最大的有40亿股以上，最小的仅有200万股；股票市值最大的占全市场10%以上，行业市值分布方面，也较集中于信息技术业、金融业等，这种结构上的不均衡，可能对指数表征性产生很大影响。因此，在编制方法上，对权重系数做了适当调整。

　　由此，首批指数充分考虑了市场特点，“三板成指”以覆盖全市场的表征性功能为主，包含协议、做市等各类转让方式股票，并考虑到目前协议成交连续性不强，该指数拟每日收盘后发布收盘指数；“三板做市”则聚焦于交投更为活跃的做市股票，兼顾表征性与投资功能需求，并于盘中实时发布。

　　深交所中小创新指数发布

　　新兴产业权重超五成

　　与此相同的是，24日，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司宣布，定于2015年3月24日发布深证中小创新指数（简称“中小创新”，代码“399015”）。指数基日为2011年12月30日，基点为1000点。

　　深交所介绍，深圳证券市场层次丰富，上市公司积极创新，部分中小型公司更是充当我国经济转型升级的领头羊。据统计，从基日至2015年2月底，深证中小创新指数累计收益达116%，同期上证综指、深证综指的累计收益分别为51%和88%。

　　深证中小创新指数的样本在各板块间分布均衡，其中，主板公司145家、中小板公司251家、创业板公司104家。从行业结构来看，第一大行业为消费行业（包括可选消费和主要消费），权重为22%；消费、信息技术、医药卫生、电信业务等相对新兴行业在指数中合计权重超过五成。根据2015年2月底数据显示，指数总市值超过3万亿元，样本股平均市值62亿元，2014年指数日均成交金额达到396亿元。

　　深交所指数扩容 代表性更强

　　更好地反映市场全貌

　　此外，深交所同时表示将对深证成份指数样本数量扩大到500只，指数代码、指数简称、选样规则保持不变。据悉，本次指数修订将于2015年5月20日正式实施。

　　深交所此次进行的指数扩容则是“大手笔”。调整指数样本其实是市场中的寻常事，但此次深交所决意将深证成指样本股数量从40家扩大到500家，则是经过20余年的发展后祭奠下的结果。20年来，深交所上市公司已由120家增至1640家，目前深证成指的样本公司仅占深市上市公司数量的2.4%，对深圳市场的代表性严重不足；而且，从构成上看，目前深证成指仅纳入11家中小板公司、3家创业板公司，行业结构偏向传统支柱产业，难以体现资本市场培育中小企业、战略新兴产业的成果。

　　据介绍，深证成份指数于1995年1月23日发布，初始样本数量为40只。目前，深市上市公司已由20年前的120家增至1640家，深证成指的样本公司仅占深市上市公司数量的2.4％，对深圳市场的代表性严重不足。据悉，指数对深市的总市值覆盖率仅为18％，而其他市场基准指数的总市值覆盖率普遍超过60％。

　　深交所方面介绍，目前深证成指仅纳入11家中小板公司、3家创业板公司，行业结构偏向传统支柱产业，难以体现资本市场培育中小企业、战略新兴产业的成果。

　　深证成指的走势与上证综指、沪深300指数更为接近，而与深市的深证综指、中小板指数和创业板指数等差异较大，其深市标尺作用日趋弱化。

　　数据测算显示，扩容后的新深证成指市场代表性充分，估值水平适中。2009年初至2015年2月底，新深证成指模拟运行的累计收益为157％，高于同期原深证成指、上证综指及沪深300。同时，深证成指样本股扩容可以更好地反映市场真实面貌。深证成指1995年问世以来，深市A股公司数量扩大了12.8倍，指数样本从40家调整到500家相当于扩大12.5倍，这样两个增长规模才基本相当。而且，新深证成指对深圳市场的市值覆盖率将由18%大幅提升至61%，同时板块分布更趋均衡合理，股指样本中，主板、中小板、创业板公司权重分别为52%、33%、15%，与三类公司在深市的市值占比较为接近。未来，深交所介绍，未来，随着上市公司数量与规模增加，中小板与创业板的样本股公司数量还将逐步增加。