“今天上午快收盘时，大盘扑通一下，大家都以为它跳水了。午饭也没有吃好。谁知道午觉醒来，大盘自己从湖里爬了上来，甩甩水说：‘我刚刚下去游了个泳，顺便潜个水而已。你急什么？’同样从湖里爬起来的创业板二话没说，直接上山去了。据说山上风大，湿透的衣服一会儿就干了。”

　　这是昨天收市后，记者从社交网络上收到的最新段子，形象地描述了昨日沪深两市的天量震荡。

　　也就是这么一落一起之间，A股市场人心大乱，斩仓的，落袋的，抄底的，追涨的……直把两市成交量顶到了一个历史天量：14394亿元！

　　1.4万亿的成交从何而来？又释放了怎样的市场信号？

　　■ 深圳特区报记者王欣

　　深市成交创天量

　　沪深两市股指昨天盘中走出了典型的V型一日反转。创业沪指早盘冲上3715.87点的本轮新高后，后受创业板跳水影响，掉头急挫，午市前一度跳水深探逾3%，尾市勉强收红。带头跳水的创业板指数，下午却“若无其事”地全面收复失地，甚至在收市前创下2363.05的历史新高点。

　　但是一跌一涨之间，两市成交再创奇迹：深市成交6845亿元，创历史天量；沪市成交7549亿元，仅次于2014年12月9日的7934亿元。

　　沪深两市成交天量出现的不同时点，从一个侧面说明，去年底，首轮行情的市场焦点在大盘蓝筹，主战场在沪市；当前市场的热点则主要在深市，以成长股为主力。

　　更为重要的，是天量成交让市场人心浮动，恐高警示风险者顿时增加。同时，券商的交易系统也不负重荷。有消息指，多家券商均出现了无法登录、报单无法成交、成交却没有显示等故障情况，申万宏源证券、招商证券、安信证券、东吴证券等都有股民反映中枪。

　　增量资金涌入股市

　　从上一轮上涨行情中创下的12665亿元天量成交，到昨天出现的14394亿元新纪录，两市成交再上新台阶。如此天量成交从何而来？上投摩根基金首席策略分析师吴文哲认为，这表明增量资金还在持续涌入市场。

　　分析认为，当前市场的增量资金大约有四路主要来源：

　　一是偏松的货币政策和积极的财政政策，使流动性整体趋于宽松。除了连续两轮降息和降准，数据还显示，上周央行到期续做了3500亿中期借贷便利（MLF），并将增量至约4500亿至5000亿水平。1-2月财政收入增速放缓至2012年3以来最低的3.2%的背景下，财政支出同比增长10.5%，去年下半年以来最高。本周公开市场净回笼250亿元，较上周净回笼530亿继续下降。流动性整体趋宽的证据，便是资金利率显著下行。隔夜、七天回购利率分别下行15、49个bp至3.27%、4.22%。

　　二是股市的盈利效应，吸引场外资金持续流入。最新数据显示，新开户数达到72万户，为今年以来最高；证券账户保证金净流入9500亿，创历史最高纪录。

　　三是两融余额不断创新高。3月份以来融资余额增加2046亿至1.36万亿，超过去年12月的2000亿。记者从多家券商的营业部了解到，其融资额度已越来越紧。有数百万级的投资大户告诉记者，虽然已经开通了两融业务，但实际上营业部已无法提供融资。

　　四是海外资金跑步入场。港交所披露数据显示，自3月12日以来，北向资金较前一周近乎倍增。3月17日，沪股通资金使用额度超过20亿，是3月以来的首次使用额度超过20亿。有港媒报道，深港通有望下月正式宣布，10月正式开通，同时深股通及沪股通会取消总投资额度，每日投资额度将增至200亿元人民币。

　　除了现有的四路增量资金，更让人憧憬的是未来将伴随着A股纳入MSCI指数而来的巨量海外机构投资者。近期证监会赴美与30家全球大型机构投资者交流，为推动A股纳入MSCI指数“拉票”。分析人士称，如果按照A股100%的比例调入MSCI各指数，则流入的资金累计约为1720.91亿美元。

　　天量成交引发市场分歧

　　对于老练的市场投资者而言，天量成交毫无疑问引发的是对市场前景的警觉。

　　人民大学金融与证券研究所所长吴晓求近日表示：“1万多亿的交易量，我对此是恐惧的，这种市场难以为继。我把1万多亿的交易量称之为投机性的，而不是投资性的，因为它不可持续。”

　　但是也有分析师认为，天量之后更有天价，还可以“让子弹再飞一会儿”。

　　上投摩根基金吴文哲认为，同样是万三亿的成交，目前与去年底创成交天量时还是有所区别。当前是在两会释放了积极的政策信号、蓝筹重新启动的背景下出现的，低估值蓝筹作为牛市主角，势必吸引更多增量资金的进入，未来预计会出现成长与蓝筹同飞的格局。

　　华泰证券分析师徐彪则建议，跟着资金走。2月25日以来融资余额大幅增加2512亿至1.36万亿，融资买入净额最大的方向在于资本品（436亿）、原材料（331亿）、券商（214亿）、计算机硬件（182亿）、银行（159亿）；而电信服务行业的融资余额下降2.6亿，显示融资资金流出。融资余额下降的股票则需要回避。