□皮海洲

　　进入2015年，虽然上证指数一直处于盘整状态，创业板、中小板却是大幅上扬。其中，创业板截至3月5日已大幅上涨543点，涨幅接近40%，且创业板指也于3月4日首次站上2000点，再次创出历史新高。

　　创业板何以能够频创新高？创业板上市公司的业绩增长被认为是推动创业板行情上行的重要因素。根据深交所要求，截至2月28日，创业板全部421家公司通过业绩快报、年度报告、上市公告书等形式披露了2014年度主要财务数据。统计数据显示，2014年度创业板421家公司合计实现营业收入3，431.46亿元，平均每家公司为8.15亿元，较上年同期增长27.03%；合计实现净利润393.53亿元，平均每家公司为0.93亿元，较上年同期增长22.71%。营业收入和净利润增长速度为近三年最高。另外，2014年创业板上市公司净利润增长率近三年来首次接近营业收入增长率，实现了利润和收入的同步增长。

　　在当前宏观经济并不景气的情况下，创业板公司的营业收入与净利润能取得20%以上的增长，这一成绩确实值得称道。但尽管如此，创业板公司的业绩不足以支撑创业板公司股价也是不争的事实。因为从去年的低位算起，创业板指数从1210点上涨到了3月5日的2014.79点，其整体涨幅超过66%，这一涨幅远远超过创业板公司业绩增长。

　　不仅如此，从创业板公司的平均市盈率等指标来看，创业板公司的股价明显充满泡沫。根据深交所发布的数据，截至3月4日，创业板公司的平均市盈率达到82.13倍。这一数据不仅远远高于沪市上市公司平均16.42倍的市盈率，而且还远远高于深市主板27.40倍的市盈率，同样高于中小板50.17倍的市盈率。而截至上周四，纳斯达克综合指数的市盈率也只有26倍。创业板公司股价充满泡沫是显而易见的。

　　不仅如此，从市净率来看，创业板也同样“高得离谱”，目前为6.08倍，而全部A股的市净率为2.23倍，中小板为4.1倍，上证A股为1.86倍。创业板的市销率也非常之高，达到9.4倍，远超全部A股1.59倍的市销率水平。同期主板和中小板的市销率分别为1.33倍和3.22倍，即创业板的市销率是主板的7倍。

　　因此，创业板公司业绩增长不足以对其股价构成支撑是很明显的。这不仅仅只是创业板公司股价的增长远远超过了业绩增长，即便是一些业绩高增长公司，其所谓的高增长是建立在其之前的业绩下降或者微利基础上的。如东方财富，2014年业绩同比增长超过32倍。但其2013年业绩每股收益只有0.0041元，2014年的32倍增长每股收益也只有0.137元。这显然不足以支撑其每股40元以上的股价。因为按此计算，东方财富的市盈率已超过300倍。

　　那么，为什么在上市公司业绩不足以支撑股价的情况下，创业板公司股价还是一再被炒高呢？原因在于只要有炒作题材存在，市场就会对其大加炒作。而创业板公司最不缺少的就是炒作题材。一方面是宏观经济的结构调整，赋予了创业板公司以大量的炒作题材。如在421家公司中，有305家公司属于战略性新兴产业公司，这些公司是有行业政策支持的。另一方面是创业板公司自己制造题材，如资产收购与重组、高送转等。由于创业板公司股本规模不大，因此，这些拥有题材的创业板公司很容易受到市场炒作。

　　但这种题材炒作带给投资者的风险是巨大的。虽然有产业政策的支持，但如果不能转化为上市公司业绩的增加，那么这种炒作是难以持久的。而就并购重组来说，虽然有利于公司做大做强，但其中同样存在诸多问题，比如重组是否会被叫停，收购的资产是否是优质资产，收购价格是否太高因而透支业绩增长，收购资产的业绩是否有保障等等，甚至不排除有的公司所收购进来的资产最终成为公司发展的包袱。至于高送转题材，目前已演变成赤裸裸的利益输送，不少上市公司都是以高送转来为大股东高价套现保驾护航。

　　因此，对投资者来说，务必要意识到目前创业板股票炒作所潜在的巨大风险。