跨界影视收购面临业绩大考文化科技行业投资人曹海涛表示，去年风风火火的跨界影视收购中，或将有1/3的影视公司完不成业绩对赌。这一风险，将在今年逐渐显现

　　跨界影视收购面临业绩大考

　　文化科技行业投资人曹海涛表示，去年风风火火的跨界影视收购中，或将有1/3的影视公司完不成业绩对赌。这一风险，将在今年逐渐显现

　　编者按：年报“地雷”通常指上市公司业绩变脸，突然大幅亏损；兼并项目出现重大问题等等。“地雷”通常埋藏得很深，但在年报发布时，“地雷”就难以藏身了。今日本报聚焦几家存在危险的“地雷”股，希望能为投资者带来警示。

　　■本报见习记者 陈妍妍

　　自身“雪上加霜”的金英马，让收购它的禾盛新材再次成为“冤大头”。

　　2月27日，禾盛新材发布2014年业绩快报，2014年，公司实现营业总收入11.85亿元，同比增长9%；而净利润却为-1.28亿元，同比下降527.81%。其原因主要是受去年收购的影视公司金英马拖累。

　　禾盛新材称，公司决定对厦门金英马影视文化有限公司长期股权投资计提投资减值损失1.53亿元，并将该损失全部计入2014年度。

　　“去年风风火火的跨界影视收购中，或将有1/3的影视公司完不成业绩对赌，这一风险，将在今年逐渐显现。”文化科技行业投资人曹海涛告诉《证券日报》记者。

　　业绩对赌未完成

　　回购股份成空谈

　　早在禾盛新材接盘前，金英马就曾与中视传媒有过长达9个月的“磨合”，最终，中视传媒一纸公告宣告收购终止，原因系“行业变化和交易存在的各种风险因素”。

　　2014年4月16日，禾盛新材与金英马影视创始人兼大股东滕站签订《股权转让协议》，公司以2.19亿元收购滕站所持金英马26.5%股权，其估值系按金英马2013年净利润的11倍计算。金英马2013年经审计的净资产为2.49亿元，苏州禾盛按出资比例享有的净资产份额为6594.80万元，其收购价超出净资产份额1.53亿元。禾盛新材称，以上述价格收购滕站股权，是基于公司原计划继续收购金英马的剩余股权及金英马后续年度的业绩承诺。

　　而中视传媒的收购方案中，中视传媒拟收购金英马100%股权，预估值合计约10.2亿元，增值率为 300.52%。相对于中视传媒，禾盛新材这个“外行”出的价格显然更高。

　　为了促成此次交易，滕站给予业绩承诺，金英马2014至2016年扣非净利润分别应达1亿元、1.35亿元和1.69亿元，若未达预期，禾盛新材有权要求滕站购回上述26.5%股权，或要求滕站做出相应出资额补偿。

　　然而，去年广电反腐、“一剧两星”等市场变动使得电视剧公司日子不太好过，金英马也不例外，一位接近金英马的业内人士告诉记者，“滕站本人被传唤‘协助调查’，这对金英马影响很大，电视剧公司创始人的作用非常关键，滕站不在的两三个月时间里，金英马的销售、融资等重要业务都接近停滞。”

　　根据金英马提供的财务报表，2014年金英马未经审计营业收入4869.53万元，净利润653.76万元，未达到业绩预期，且没有明显改善的迹象。

　　对此，禾盛新材称，金英马影视2014年影视剧制作业务收缩，以前年度拍摄的电视剧片子销售也未达到预期，电视剧发行收入下降较大，应收账款金额仍旧较大，2014年回款也不如意，应收账款和存货有明显的减值迹象，预计2014年度可能将会出现亏损情况，此种经营状况短期内可能无法得到改善。

　　然而，禾盛新材并没有按照此前的协议要求滕站就未达成业绩部分进行补偿或者进行股份回购，原因系“考虑到滕站、金英马的现状，滕站目前没有能力履行补偿，因此公司需对金英马长期股权投资大额计提减值准备”。

　　“滕站本人的现状是该抵押的资产基本都抵押出去了，金英马的现金流也很差，所以上市公司即便采取法律措施也没用。”曹海涛表示，“下一步，上市公司可以做的是帮助金英马把电视剧业务做起来。”

　　昨日，记者致电禾盛新材证券部，其工作人员对记者坦言，“现在也没有具体方案，以公告为准”。

　　跨界收购频招麻烦

　　庆幸只收了26.5%

　　在宣布收购金英马26.5%股权后，禾盛新材本计划继续收购金英马72.38%股权。不料，收购计划一出，禾盛新材便频频招来麻烦。

　　市场对这份收购质疑地方颇多，有人认为金英马应收账款来源不明、破绽百出。为了应对市场疑问，公司还曾发布公告澄清质疑，力挺金英马。

　　纸包不住火，2014年10月份，因滕站个人对外担保无法解除原因，禾盛新材终止后续收购剩余股权。公司称，滕站向天策投资管理咨询(上海)有限公司合计借款1.08亿元提供连带责任保证担保。为解除金英马的担保责任，滕站拟通过转让金英马股权等方式筹措资金，需要对金英马股权结构进行调整。

　　“若公司股权结构调整，收购方案也不得不变更，所以只能终止。”上述公司证券部人士解释说。当问及今后禾盛新材会不会继续收购金英马股权，以及会不会有其他收购计划，该人士表示并不清楚。此前的公告显示，终止此次收购后，公司六个月内将不再推出重大资产重组计划。

　　翻阅公司公告可知，去年下半年，禾盛新材为金英马收购一事发布了3次媒体报道澄清公告，公司原审计部负责人薛疆因个人原因于7月2日提出辞职。此外，公司实际控制人的一致行动人蒋学元累计三次减持512万股公司股票，占公司总股本2.43%。

　　反观金英马自身，除电视剧市场环境变化外，其近期也是“雪上加霜”。据上述接近金英马的人士透露，金英马第三大股东刘建立已于近日去世，其持有公司6.7%股份，是金英马早期创始团队核心人物之一，也是金英马重要的制片人，《大宅门》等公司代表作均为刘建立出品。

　　“影视公司最核心的资源就是人，失去刘建立，对金英马无疑是一个重大损失。”上述人士表示。

　　此外，据记者了解，在禾盛新材终止收购金英马剩余股权后，滕站曾积极在投资圈“走动”，希望寻找新的“接盘侠”。