货币政策再现松动，此前试点利率上限有望下调

　　证券时报记者 孙璐璐

　　试点将近两年的央行分支机构常备借贷便利(SLF)操作将推广至全国。

　　2月11日，央行发布公告称，为完善央行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，央行在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。

　　早在2014年1月，北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳就已开展当地央行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持，彼时市场消息称，试点额度总计1200亿元人民币，可循环使用。

　　常备借贷便利全部以抵押方式操作。去年试点接受的合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产，央行通过设置不同的抵押率来控制信用风险。

　　根据要求，央行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构。

　　据了解，央行于2013年初创设SLF，是非常规的流动性调节工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请。创设之初对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限最长为3个月。

　　业内普遍认为，此次试点范围扩至全国，是继降准之后，货币政策再现松动的信号。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，央行决定扩大SLF试点范围至全国，意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。

　　“和去年出具SLF试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股等因素对流动性的扰动。因此，节前流动性压力无忧。”管清友说。

　　至于节后流动性是否会宽松延续，管清友表示，当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松。

　　此外，在利率方面，上述人士认为，此次“利率顶”有望下调。考虑到2014年同期资金利率较高，在10省(市)分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%、8%。

　　当时设定利率上限较高，已经不适宜当前利率环境，预计各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。