自去年下半年股市开始转暖，融资融券、股票配资等融资渠道也空前火爆。但是，随着近期监管层加强监管券商两融业务，包括证监会重启两融检查、银行加强信贷管理、保监会开展险资两融业务检查，“杠杆牛市”将让股市步入慢牛。

　　据中国证券金融股份有限公司披露的数据显示，今年以来至1月16日，新增的两融账户数为98411户，平均每个交易日新增9841户。而明确两融资产门槛的首个交易日（即1月19日），新增两融账户数下降至5463户。

　　然而，对投机客来讲堵上了正规的融资渠道，他们便转道配资公司或P2P进行融资加杠杆。近来，门槛较低的股票配资业务量已呈现上升趋势。《证券日报》记者以投资者身份咨询了各地多家配资公司，客服均表示近期来公司咨询的投资者明显增多。而开展了配资业务的P2P平台投哪网副总经理李志刚也对本报记者表示，近期在平台上申请配资的投资者也略微有所增加。

　　“国内证券资产50万元以上的投资者其实只是少数，”一位金融业内人士对记者表示，“跟两融相比，配资门槛低、放款速度快、杠杆更高，所以不少投资者会去做配资。”但是也正如“股市有风险，入市需谨慎”所说的，为博取更高的收益而以多倍杠杆入市也意味着将要承担更高的风险。因此，他建议对股市没有深入了解、没有丰富操盘经验的投资者不要轻易尝试股票配资。

　　监管层打击违规现象

　　整顿杠杆资金入市

　　所谓两融业务，指的是融资交易和融券交易。融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。

　　两融业务自2010年3月试点启动以来增速惊人。据统计数据显示，标的股票从最初的90只扩容至2013年的700只标的，两市融资融券余额从2010年年末的127亿元，增长到2013年年底的近3500亿元。2014年底，随时股市回暖融资融券规模又一跃突破万亿大关。

　　事实上，在两融业务推出初期，券商两融业务的准入门槛就有明确的要求，其中，投资者必须具有50万元以上的资产，且需要符合6个月以上的开户期等。不过，随着两融业务的深入发展，不少券商进行了违规操作，暗中降低了两融的准入门槛，让不少不到10万元的资产水平的投资者也加入到两融行列之中。

　　因此，在1月16日证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束后，通报了12家券商的两融业务违规，并对中信证券、海通证券、国泰君安证券存在违规问题，采取暂停融资融券账户三个月的处理；对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。

　　并且，证监会强调，融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高。证券公司应当严格遵守现有监管规定，依法合规经营，严守监管底线，进一步强化投资者适当性管理，加强投资者权益保护，不得向证券资产低于50万元人民币的客户融资融券。

　　对于两融资产门槛的回调，91金融理财部总监董进锋在接受记者采访时谈到，他认为监管层的举动实际上是要把市场发展的速度放缓，“不能一直分流下去，慢流的发展才更符合监管的要求。”

　　50万元资产用户占比少

　　严管两融催热股票配资

　　监管层对两融业务规范化的管控使得两融业务迅速缩水。据中国证券金融股份有限公司披露的数据显示，今年以来至1月16日，新增的两融账户数为98411户，平均每个交易日新增9841户。而明确两融资产门槛的首个交易日（即1月19日），新增两融账户数则大幅下降至5463户。

　　新增用户数量的锐减，也就说明50万元的门槛将不少资产不达标的投资者挡在了两融门外。根据数据统计，截至2014年末，持有A股市值不超过50万元的自然人一码通账户高达3556.44万户，而持有A股市值超过50万元的自然人一码通账户仅为237.2886万户。

　　因此，当两融业务受到证监会警示后，股票配资便成为资产不足50万元的投资人的首选融资渠道。据董进锋介绍，国内的股票配资业务已经发了十多年。目前，股票配资公司在国内遍地开花，并且随着互联网的普及，不少线下的配资公司在近年来还开设网站来招徕用户。而且连近年来迅速崛起的P2P网贷平台如投哪网、PPmoney、钱程无忧、不差钱等多家都纷纷新增配资业务。

　　有业内人士指出，配资与融资融券均为杠杆交易，但二者有着区别：配资具有可购买证券品种丰富的特点，除少数ST类股票外，均可使用配资买入，而两融仅可买入不超过一千只的两融标的股；配资的门槛低，只需要几千元本金就可参与配资炒股；融资融券杠杆并不高，而P2P配资的杠杆通常都在3倍至6倍，而线下的配资公司给出的杠杆甚至可达10倍、15倍。

　　股票配资上述的低门槛、高杠杆等特点本身就对一些投资者有着吸引力，而近期业务量更是有所提升。记者近几日以投资人身份咨询了上海、杭州等地的多家配资公司，客服人员均表示这周来公司咨询、申请配资的用户明显增多。

　　高杠杆需承受高风险

　　股票配资并非人人可为

　　不能忽略的是，即使在牛市行情下也不可不提防股票配资所潜藏的风险。前述金融业内人士对记者解释道，很多投资者在配资后都会进行满仓操作，如果判断失误的话，或者遇到如昌九生化等这种极端的行情，高杠杆就会带来极大的亏损。

　　此外，在法律人士看来，配资公司其实是打了个擦边球，由于在签订配资合同时，并不是以配资公司的名义签订的，而是以公司负责人或其亲友的个人名义签订的，这样便属于合法的民间借贷关系，按照合同规定资金借入方向出借方定期支付收益并不构成违法。同时，配资公司只是扮演了中介和借贷担保方的角色，并不涉及整个资金和账户出借的过程，这样便成功绕过了相关法律和法规的限制。而且，期货配资在2011年被证监会命令叫停，因此处在灰色地带的股票配资所存在的政策性风险也不可忽视。

　　因此，该业内人士建议，对股市没有深入了解、没有丰富操盘经验的投资者不要轻易尝试股票配资，“配资后所有的操作都被上了杠杆放大，收益被放大的同时风险也被提高了。如果投资人对账户中的资金管理以及仓位控制无法做到全盘掌控的程度，只抱着赌一把的心态配资，一旦发生市场的短期回调就可能导致血本无归。”（刘琪）