本周，沪深股市冲高回落，再现调整格局，其中金融股板块调整明显，银行、保险、券商等周跌幅都在7%、6%和5%以上，加上煤炭、地产、有色等其它权重股的调整，成为大盘重心下移的主要推动因素。从目前看，短线股指以探底企稳、震荡趋势为主，向下空间有限。市场热点有多元化的趋势，逐步向成长股扩散。

　　首先，新年以来股指上升节奏放缓，宽幅震荡明显增多。在从今年1月5日以来的19个交易日中，每天盘中震荡超过90点的就有8个交易日，接近一半。期间上证指数围绕3200~3400点箱体反复震荡，显示该区间多空分歧加大，博弈性增强。从震荡的原因看，一是管理层对券商双融业务持续检查，对违规券商严肃处罚，以及银行收缩伞形基金放大比例，控制杠杆风险，市场担心管理层信号有变。二是前期3478点重要头部及3500点整数关的反制作用，使得市场在头部区间附近震荡蓄势，即所谓“雪拥蓝关马不前”。三是从11月末的2450点启动至今，虽然在3000点附近先后出现两次震荡，但短的只有一天，长的也不超过三天，换手很不充分，积累了巨大的获利筹码。因此目前在3200~3400点的区间震荡有消化洗筹客观需要，而且现在的震荡比冲过3500点以后或更高点位再出现震荡要好，对市场的冲击相对缓和。

　　其次，从盘口看，虽然大盘频繁震荡和回调，但表现仍相对稳定。一方面，行情以获利回吐为主，即便是银行保险的领跌，成交量也逐渐萎缩，基本上是获利盘的回吐换手，没有明显的恐慌性杀跌盘涌出。另一方面，股指在调整中个股活跃度仍然较高，其中周二到周四大盘连跌三天，但盘中涨停的个股仍有40到70只，排除掉新股上市连续涨停的情况外，也还有20到50只左右的个股涨停。同时从个股的涨跌比来看，调整中上涨都在三分之一以上甚至超过一半，显示个股并没有因为大盘调整而全面“熄火”。此外，股指虽有调整，但弹性较好。例如上周大盘先抑后扬，周一创7年来最大单日跌幅，但三四天后股指便收复失地，再创行情新高。本周亦是如此，周二盘中大跌100点，当天收复70点。这种深蹲起跳、快速收复的走势，表明多方有较强的抵抗和反击能力。就像一只皮球在水面上，摁下去就浮起来再摁下去又浮起来，说明真正被摁下去的难度不小。目前的A股表现，与此有的一比。

　　第三，从市场热点看，除南北车、中国铁建、中国石油等交运、基建和国资改革板块继续活跃外，本周初中小板、创业板也在持续创出新高，计算机、电子信息、文化传媒等成长股纷纷加入到领涨股的行列，市场热点有向成长股扩散、多元化的趋势。从目前看，随着银行券商等金融股板块步入调整，后续热点将由有单纯的大盘蓝筹向绩优成长转移，尤其是年报阶段部分成长性公司推出高送转分配预案，成为吸引眼球的新亮点。因此，建议投资者关注盘中的绩优成长品种和质地过硬的高含权品种，从原先仅靠大盘蓝筹的单侧倚重变成蓝筹和成长双轮驱动，跟上市场不断变化的“风口”节奏。

　　申万宏源 钱启敏