股市又捂紧了钱袋子

　　成交量萎缩玩法有变：从傻瓜型选股转为技巧型炒股

　　本报记者张应理

　　——A股大波动背后：成交量大幅萎缩.

　　——缩量之后：市场过上了紧日子。

　　——紧日子怎么过：“存量博弈”。

　　在以上这些变化的背后，市场的炒作逻辑也发生转变，已经由之前增量资金博弈向存量资金博弈过渡。这是市场观察人士、包括主流机构较为占上风的看法。

　　我们再回头看市场变化脉络。

　　近三个交易日，上证指数连续下跌：30点、47点和43点，昨天，沪指失守3300点。并且，量能更是大幅萎缩，沪市成交量萎缩到不足3000亿。这个量比“1·19”大跌之前的成交水平还低。

　　市场发生了哪些变化

　　近期，从加强两融风控、严查股价操纵到收紧伞形信托配资，加之下一批新股批文近日内或将下发等，一系列消息削弱A股市场牛气，市场需要在震荡中寻找新的平衡。长江证券投资顾问刘开忠指出，这一次银行收紧伞形信托杠杆，此消息对市场的影响虽然小于前次对融资融券的整顿，但银行收紧伞形信托杠杆确实会对市场的资金面造成负面冲击。

　　国都证券分析，随着权重蓝筹股下跌构筑头部后，推动此前持续大反弹的增量资金入市已明显减缓。近两周融资融券余额日均增量已大幅下降至50亿元，较去年11月21日宣布降息至今年1月初的日均增量88亿元大幅减少43％；近三周以来，沪深两市周均新增股票账户数较此前减少28％。

　　当前，市场正从增量资金炒作转向存量资金炒作的格局进一步确立。国泰君安策略团队作出这种判断的逻辑是，2014年下半年以来非标资产资金、地产投资资金以及散户资金持续进入股票市场，形成以增量资金+杠杆操作为特征的快节奏行情。增量资金进入市场的速度降低将使短期内牛市节奏放缓，并使市场在一定程度上重回存量资金主导的格局。存量资金主导的格局，将产生两个结果：第一，市场风险偏好短期内受到限制；第二，市场行为对监管政策极其敏感，市场波动率放大。较为糟糕的情况是，市场风格正向2013年模式回归。

　　“存量博弈”下怎么玩

　　值得关注的是，游戏规则从“增量驱动”转为“存量博弈”有啥不一样？

　　首先，在增量资金驱动下， 市场呈现普涨的特征，权重蓝筹股出现趋势性行情，一路整体上涨，股民赚钱较为容易，如去年底一个多月时间，大盘涨了近千点，而那些新入市不太内行的股民甚至赚得比技术型老股民还要多。

　　从A股历史来看，在存量资金博弈的市场中，不断折腾波动调整是主基调。其特点是市场行业和风格分化显著，其中局部牛市主要集中于成长股板块的炒作。

　　进入1月份后，市场回归存量博弈环境中，众多权重股头部形成，个股随着热点消散，赚钱机会日渐稀缺。在此氛围中，市场有“腾挪”的需求，而不少个股将进入结构性调整。因此，股民不可按惯性操作，在策略上当及时应变。业内人士建议顺势调仓，选择白马成长股低吸布局并适时进行波段操作。

　　从盘面看，拥有业绩支撑的中盘蓝筹与成长股，尤其要对在大盘调整中崛起的改革主题的相关个股，当引起重视。同时，密切关注成交量变化。