近期银行间短期回购利率稳定而中长期回购利率仍在上升，反映春节跨节资金需求加大。1月27日，央行在公开市场进行了300亿7天期逆回购操作和300亿28天期逆回购操作，招标利率分别为3.85%和4.8%。而今日公开市场有500亿逆回购到期。不少券商预期，逆回购操作有望延续，操作规模或扩大。

　　逆回购或成“定海神针”

　　春节临近，有券商反映，近期银行间短期回购利率稳定而中长期回购利率仍在上升，反映春节跨节资金需求加大。而今日公开市场有500亿逆回购到期。不少券商预期，逆回购操作有望延续，操作规模或扩大。

　　事实上，周二央行时隔两年，已经重启28天300亿逆回购。加上300亿7天期逆回购操作，本周央行已提前锁定净投放100亿元。券商分析指出，央行有必要滚动操作逆回购，稳定流动性预期和货币市场波动。

　　此外，央行通过逆回购稳定货币利率，有助于引导利率下行，宽松仍有可能。宽松仅是延后绝不会缺席，无论从稳增长、抗通缩等角度考虑降息仍有空间，而降准等进一步的宽松操作仍有可能。

　　海通证券分析指出，逆回购利率或成定海神针。未来7天逆回购招标利率有望接替此前的正回购利率，成为货币市场的定海神针，降低高企的货币利率，预测未来3个月7天回购利率中枢在3.5%—4%之间。

　　“央行有必要滚动操作逆回购，稳定流动性预期和货币市场波动。宽松仅是延后绝不会缺席，无论从稳增长、抗通缩等角度考虑降息仍有空间，而降准等进一步的宽松操作仍有可能。”海通证券认为。

　　机构预计今年信贷额度10.5万亿

　　去年11月中国央行突然降息后，市场对宽松政策呼声颇高。随着日本和欧洲升级量化宽松政策，而中国12月CPI升幅放缓至1.5，经济增长压力上升，市场更加坚信中国央行将进入降息周期。然而，从中国央行2015年工作会议传达的信号来看，2015年中国央行将继续实施中性货币政策。

　　此外，原中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容分析认为，目前国家要求金融对实体经济的支持力度增加，需要通过确保银行流动性充足，在整个金融市场降低融资成本，让金融资源服务“三农”和小微企业，让金融机构为重点产业和新兴产业提供更多支持。中金分析称，央行信贷额度已部分下发，预计全行业额度增长5%—10%，即10.5万亿左右，将再创历史新高。

　　“这些都表明2014年中国货币政策倾向于定向调整。央行继续增加并完善货币政策工具组合，如定向降准和推出不同贷款工具，而非通过全面宽松政策来刺激经济增长。”易宪容表示。

　　易宪容认为，央行工作会议显示，2015年中国央行货币政策不会有太大变化。上述两方面仍将是2015年货币政策的重点。正常情况下，稳健货币政策不会改变，央行将通过各种工具尤其是定向调整工具来确保银行流动性。“从这个角度看，央行既不会大肆放水或放宽货币政策，也不会收紧货币政策。因此，2015年中国不太可能进入降息或降准周期。”

　　不过，事实上，2015年中国金融体系将面临挑战非常多，一方面，随着美联储加息，美元升值，主要发达国家央行货币政策严重分化，国际市场的波动性将加剧，资金流出压力加大。央行或也将维持流动性适度宽松。

　　南方日报记者 黄倩蔚