■一周操作指南

　　本周多空指数

　　古振华：★★★

　　苏海彦：★★

　　？？行情回顾 管理层整顿两融引发股指巨震

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周受管理层整顿两融等事件影响，市场先抑后扬，大幅波动，周一股指期货跌停，周五沪指盘中则创本轮反弹新高。全周沪深两市分别下跌0.73%、0.84%，中小板、创业板分别上涨2.81%、3.52%；板块上看，医疗保险、文教休闲和智能穿戴板块涨幅居前，证券、银行、煤炭板块跌幅居前。监管及海外事件冲击不影响A股中长期趋势，但短期来看，杠杆资金已深度介入蓝筹股，A股仍有降杠杆压力，指数将维持区间震荡为主，机会在个股。

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：沪深两市上周经历了比较大幅度的波动，上周一两市在利空消息的影响之下大幅低开低走，创下了五年以来最大的单日跌幅，券商股全线跌停，这在历年当中也不多见。在证监会澄清消息的影响之后两市又在周三启动了五年来最大的单日涨幅，股指的波动幅度受消息面的影响比较大。上周五两市再次出现典型的周末冲高回落行情。上证综指创下了2009年以来的最高点，要想继续突破必须依赖政策面的有力支持。

　　？？大势展望降准窗口已打开

　　古振华：1月汇丰PMI初值环比回升，但仍处于荣枯线以下。内需订单及产出指数反弹，说明降息后地产、基建需求改善，信贷和社融增长推动需求和供给共同回暖，但购进和产出价格继续下行，显示通缩仍在加深，企业补库存意愿低迷。上周央行时隔1年重启逆回购缓解春节前资金紧张压力，为降低实体融资成本，短期央行或将下调逆回购利率引导利率下行；中长期来看，我国经济下台阶难以扭转，新增外汇占款减少，海外货币环境宽松，人民币贬值压力有所缓解，央行降准、再降息的时间窗口已打开。

　　海外来看，上周欧央行启动万亿QE，规模超市场预期，欧元暴跌，全球主要股指多数上涨。由于只有统一的货币政策，没有统一的财政体系，欧央行版QE比美日英的复杂得多，且存较多的缺陷。首先，购债结构按成员国对欧央行出资比例分配，造成最反对QE的大国如德国债券购买量最大，而最需要压低债券收益率的小国如希腊债券购买量不足，成员国两极分化趋势或难以扭转；其次，在欧央行与成员国风险分担问题上将会有大量的博弈，QE效果有待进一步观察。为避免热钱流入，造成本币升值，欧央行QE诱发了埃及、丹麦、加拿大、瑞士、秘鲁、印度等多国央行纷纷降息，“货币战争”愈演愈烈。历史上，各国多次竞争性贬值以促进本国经济增长，结果却加剧了贸易紧张局势，增加了资本流动的不确定性，经济衰退时间反而加长。

　　苏海彦：上周末欧洲央行出台了新的量化宽松措施，规定美元购债600亿元，直到2016年9月或者欧元区通胀率达到2%为止。国际资本市场对此作出了不同的反应，美元指数在消息公布之后大幅拉升，国际金价也大幅反弹，欧洲股市同时受到消息的提振，但是国际原油价格受到储量上升和消费量下降的影响继续下跌。国际市场的这一系列变化实际体现了在欧洲央行出台量化宽松之后避险资产的需求大幅提升。这也预示着短期美元等避险资产的需求还会增加。大宗商品会受到美元反弹的压制，因此近期除了黄金之外其余的大宗商品相关的个股投资机会仍然未到来。

　　国内市场方面，近期市场受到比较多消息的影响，证监会澄清了融资融券检查对于券商业务的影响，因此金融股有所反弹，但是对于现在的市场来说金融板块要想继续走好，还需要有更多的利好措施推出。

　　？？后市策略逢低吸纳中小板股

　　古振华：策略上，欧元下跌促使美元上涨，美元定价的大宗商品将受压，投资者应该对相关股票见好就收。A股的运行逻辑主要围绕国内货币宽松预期以及居民资产配置迁移展开，市场大幅波动考验个股基本面成色，一月份前三周产业资本减持规模仍远大于增持规模，投资者可以重点关注近期产业资本在大跌中大举增持的个股，回避受到减持的个股。板块上可以均衡配置，关注大健康、家电、汽车等白马成长股。

　　苏海彦：欧洲市场的量化宽松让投资者对中国再次实施宽松政策抱了比较大的期待，因此这点会影响到后期市场的走势。每周五市场冲高的可能性会因此加大，从操作的角度来看借助大盘蓝筹来顺应市场的这种积极预期是短线操作的最佳方式，而大盘蓝筹当中尤以地产股受益于此的可能性最大。

　　不过从实际来看一旦周末没有利好消息，不排除周一市场再次回调的可能性。另外，一旦真正下调存款准备金率或者降息，也有可能带来利好出尽的效应，因此尽量减少持股过周末是比较好的操作方案。除了大蓝筹的周末行情之外，中小板和创业板当中的科技股继续看好，建议逢低吸纳。郭家轩