央广网财经1月23日消息 据经济之声报道，欧州央行宣布推出欧版量化宽松(QE)，每月采购600亿欧元资产，持续到2016年9月。从今年3月1日启动计算，本次QE将持续19个月，总额度为1.14万亿欧元，新增额度9500亿欧元。

　　丹麦、土耳其、印度、加拿大和秘鲁的央行过去一周纷纷意外降息。瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎上限并下调存款利率，震撼了金融市场。尽管欧银QE“千呼万唤始出来”，但这也正式宣告2015年全球货币战已经打响。国际现货黄金价格时隔五个月后重新站上了1300美元/盎司关口。有分析师指出，若黄金突破1300及1340关口，则可能向过去长达3年的熊市行情发下战帖。

　　但是摩根士丹利在日前发布的一份报告中预计，黄金价格的总体下滑仍将持续到2017年。报告指出，虽然国际金价上周因受到瑞士央行意外解除瑞郎兑欧元汇率上限的决定所带来的避险需求而上涨了近5%，但一方面国际油价的下跌会削减通胀预期；另一方面，美元的强劲和对美联储升息的预期，也会令国际金价承压。

　　在A股市场上，黄金板块已经连续三天涨幅在3%以上。黄金股能不能持续关注？哪些以黄金为主业的上市公司可以有超预期的表现？国泰君安投资顾问杨晓磊对此解读。

　　经济之声：国际现货黄金价格起伏不定。因为目前市场也受欧洲央行(ECB)周四(1月22日)的政策会议一些因素的影响。此外，希腊周日(1月25日)选举也让市场紧张不安。从A股市场来说，黄金板块指数从去年6月开始上涨了近70%。现在黄金股的估值处于什么水平？

　　杨晓磊：总体而言，A股黄金股处于一个比较高的水平。根据黄金板块公司公布的最新三季报来看，黄金股目前的平均估值高达了112倍，目前A股总共有十家黄金公司，其中大元股份和荣华实业因为亏损无法计算市盈率，而中金黄金等两家公司因为金价下跌造成业绩大滑坡，这两家公司的市盈率分别高达414倍和185倍。

　　经济之声：从宏观的角度来说，看黄金股肯定是关注国际的金价了。现在除了美国全球央行都是有宽松的预期，但是相反因为黄金是跟美指来挂钩的，美指在升值而全球在通缩也是一定程度上抑制了这种整体资产价格的上涨，总体来看，您觉得黄金价格的一个趋势如何来判断？

　　杨晓磊：一般来说，历史上黄金价格的趋势都是和美元指数呈现较强的相反走势。所以我们认为随着美联储退出QE以及加息预期的增强，今年2015年美元指数的走强应该是大概率事件，这种压制因素影响下，2015年全年黄金不会有太大的牛市行情。

　　经济之声：我们具体来看一下，从瑞士央行上周意外取消欧元/瑞郎汇率下限后，黄金的避险需求爆发。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周公布的数据显示，黄金投机净多头头寸连续第三周增加。我们看到A股市场的黄金股没有和国际黄金价格联动，只是被激发加速上涨。黄金板块作为资源股，2014年以来涨幅较小。从目前的态势看，黄金板块的上涨还可以持续吗？

　　杨晓磊：我们认为后续A股黄金板块修复空间不会特别大，因为历史上来看A股黄金股和国际金价的走势还是有较强关联性的，因为之前我们判断2015年不会是国际黄金价格的大年，因此对A股的黄金板块而言后续的行情很难表示乐观。

　　经济之声：不会是特别的乐观，因为整体都不会有太大行情。我们还是在产业链角度上来加以分析，目前在黄金产业链上，黄金的开采、冶炼、加工，和下游珠宝销售等都有上市公司。哪些产业链的上市公司业绩较稳定一些？

　　杨晓磊：其实从产业链角度来说从事下游黄金销售类的公司业绩相对来说比较稳定的，比如打开财务报表来看，像A股的老凤祥、豫园商城等公司后续三年都保持了净利润稳健增长。而同时黄金上游开采冶炼的上市公司，比如像中金黄金、山东黄金，这两年的业绩都是跟随国际金价出现了大幅度的下滑。总体而言，对于黄金上游的上市公司应当把它视为周期股，因为它的业绩是周期性波动的，而对于下游黄金销售类公司应当视为是低速的稳健成长股。

　　经济之声：您觉得整个2015年整个国际金价大概会是一个什么样的情境？受哪些因素的影响，或者说它受制于美元持续升值有可能是在目前这样一个1300左右，持续横盘震荡这样的一种格局或者说有进一步下探的空间？

　　杨晓磊：我们认为黄金价格今年总体来说可能是一个震荡格局，上行空间不是很大。由于最近开采成本基本上在900美金一盎司左右，所以下行空间也不会太大。但是整体趋势是偏下的，我们认为大概总体会维持在1200到1300区间的概率会比较大。

　　经济之声：1200到1300这样一个空间，那么对应中国A股市场的黄金股来说跟国际金价的波动这种同步率您觉得是怎么样的，我们如果看黄金的话，如何来炒作或者说投资这种黄金股？它的波动是和上游的中金黄金和山东黄金来同步率是比较高吗？

　　杨晓磊：基本上从短期股价以及的业绩弹性，从上市上游黄金开采的公司，像中金黄金、山东黄金以及最新上市的西部黄金都是和国际金价关联性比较高的，但是在黄金持续走牛之后，将会带动金饰品的需求进一步大幅上行，大家可以看到2012和2013年豫园商城、老凤祥这种金饰品的公司它的业绩反而在后期出现了大幅度的增长，从一个稳健成长股变成了高速成长股，上下游在均价不同阶段产生业绩不同的东西。

　　经济之声：也就是说在下游销售这些成长股的投资逻辑的话，也要看我们传统的金价销售周期一个旺季和淡季，结合国际金价的波动最好能有共振的效应，这样一个投资逻辑是比较好的是吗？

　　杨晓磊：对，基本上是在金价第一年上涨之时，当时是以黄金上游公司受益最强，但是如果金价连续走牛两到三年的话，黄金下游销售的公司会更强，不同投资阶段选股你要注意有一些区别。

　　经济之声：昨天有只新股上市，601069西部黄金。公司主营黄金采选及冶炼。2012年度公司利润总额名列全国黄金经济效益十佳企业第九位。被称作黄金行业新贵。咱们不说新股的涨停板有多少，还是从基本面的角度来说，是不是还要看国际金价的走势？

　　杨晓磊：但是我们认为和山东黄金和中金黄金不一样，西部黄金未来的短期交易性机会是很大的。因为从公司的业务结构来说，西部黄金和中金黄金、山东黄金相比基本上是非常类似的，业务主要还是集中在上游开采冶炼，从财务报表上来说大家也看出来，它是周期性的黄金股，因为它2012年至今业绩都是大幅度的下滑，符合我们对它周期性行业的特征。但是它与中金黄金、山东黄金这些行业内大个相比，西部黄金在开盘之后的流通市值一直都不足20亿元，而山东黄金和中金黄金基本上都是400亿市值。所以如果当隔夜国际金价出现大幅反弹之时，游资短期炒作的首选标的，因此我们建议投资者去关注这方面的短期交易性机会。

　　经济之声：我们也看到这次达沃斯论坛上我们国家领导人在评估2015年整体的全球经济一些风险点的时候，把地缘政治放到了第一位，我们知道这个一个避险的需求也是决定金价一个非常重要的因素，您觉得对于2015年如果说我们有兴趣投资黄金股或者做黄金交易的这种投资者来说，会应该采取一个怎样总体的策略呢？

　　杨晓磊：总体来说我们今年黄金行情总体趋势性机会不大，但是短期的交易性机会是值得把握的，就像刚才您刚才所说的，地缘政治发生一些冲突的时候导致黄金避险需求得到极大释放，那么在A股短期交易机会一定会有，相对来说我们建议大家首选西部黄金。