2014年，全球私募股权基金在手资金存量达到创纪录的1.2万亿美元。2015年，流动性充裕的私募股权投资市场活跃度或将再攀新高。

　　致同会计师事务所最新发布的《全球私募股权投资报告》调查显示，今年私募股权投资基金交易规模和平均收益预期将有所上升。该份报告是通过采访全球175位资深私募股权基金管理人（GP）得出的。调查显示，无论在发达国家还是新兴市场，私募股权投资基金之间的项目源竞争将更趋激烈。如何以有利的价格获取优质的投资项目，仍是GP面临的重要挑战。

　　私募投资前景乐观

　　根据致同的调查，此次受访的GP中有65%预计本国未来一年的私募股权投资活动将呈上升趋势。其中亚太地区受访者最为乐观，认为投资活动将上升的比例从前年的46%大幅增长至68%；在欧洲，持乐观态度的受访者比例也从58%上升到67%；但在北美，基于项目源和价值竞争的更趋激烈，以及国际金融危机爆发以来债务融资市场较其他区域快速增长，持乐观态度的受访者比例从58%降至53%。

　　退出方面亦总体保持乐观，有66%的受访者（前年为64%）认为未来一年的私募退出活动将更为活跃，较高的估值倍数、有所改善的首次公开募股（IPO）市场以及积极的宏观经济环境被认为是主要的驱动因素。尽管退出活跃，但在全球私募股权基金待投放的资金量在2014年达到创纪录的1.2万亿美元的背景下，市场募资额却有所回调，故此更多的受访者认为在未来一年他们所管理的基金将呈现净买入趋势。

　　基于对所处经济体前景的乐观估计，有越来越多的GP表示看好私募投资的平均收益，其中预期未来一年平均收益上升的受访者比例达到了39%，较2013年的29%和2012年的18%均有明显增长。但在当前投资估值倍数日益高涨的形势下，GP要实现收益预期无疑需要付出更大的努力。

　　投后管理能力更为重要

　　连续开展私募股权基金调查4年来，私募股权投资基金间的转手交易一直被认为是第二重要的私募股权项目来源。调查显示，GP所面临的压力、买方基金需要进行投资与卖方基金需要获得流动性是此类交易预期上升的主要原因。私募股权投资市场的成熟，尤其是印度和中国市场的积极表现，亦助推了这种趋势。此次调查中，有超过2/3（68%）的受访者预计未来一年此类交易的数量将上升。近四成（39%）受访者认为此类交易将是未来一年最重要的交易来源之一，仅次于家族或私有企业出售。

　　在买方GP看来，从其他私募股权投资基金获得的资产往往风险低且有良好的公司治理。然而，有受访者担心，“精明”的私募卖家可能比其他的股权出让方要求更高的价格。

　　与此相对应，调查同时表明，私募股权投资市场的重心正在发生转变，在对交易进入价格的关注之外，投后管理阶段提升业务绩效能力的重要性更为凸显。“在一个好项目日益难得的市场中，未来溢价将会越来越多地体现在更大的透明度和更低的交易执行风险上。私募股权投资基金间的转手交易是退出方式的一种补充。对买方GP来说，此类交易的成败将在很大程度上取决于其专业知识、经验和投资理念。”致同会计师事务所首席合伙人徐华强调，在当前竞争激烈的市场环境下，要实现GP追求的收益，需要更多地关注后期的绩效改进。

　　调查结果显示，有66%的受访者强调了“绩效改善”的重要性，相比之下仅有2%的受访者视“价格套利”为未来一年投资收益的主要驱动力。同时，将协助目标企业并购作为收益增长驱动的比例也有所下降，一定程度上反映了市场更为关注有机增长以及当前并购价格高企的事实。

　　中国市场大有可为

　　对于中国市场而言，近两年，受全球经济复苏势头放缓和中国经济深度调整的影响，私募股权投资行业承受了巨大的退出及回报压力。但监管机构的确立和监管法规的出台，为私募股权市场的规范发展奠定了基础，A股IPO开闸也激活了私募股权投资市场的活跃度。2015年，中国私募股权投资市场将大有可为。

　　2014年1月，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，正式启动了私募基金的备案登记工作。8月，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，这是针对私募证券投资机构、私募股权投资机构、创业投资机构及其他类型私募投资机构的监管出台的第一部行政法规。私募基金的行业地位由此得以明确。12月18日，中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》(下称《意见稿》)，对股权众筹融资的性质、众筹平台、投资者、融资者、投资者保护、自律管理等内容作出了明确界定。

　　《中国私募股权市场发展报告（2013～2014）》指出，我国地方投融资行业需要私募股权管理公司这种创新团队形式，我国地方资本市场成长需要私募股权公司这样的中介实体来做市。私募股权市场是我国金融市场乃至资本市场发展的有生力量，私募股权投资对于支持实体经济创新发展，促进产业整合、活跃投资市场，构筑多层次资本市场结构具有积极意义，需要更多鼓励扶持。