证监会昨天宣布，批准上交所从2月9日起试点股票期权，这是继沪港通后，中国资本市场迎来的重要突破。随着上交所股票期权产品的推出，中国资本市场将进入期权时代，这也打响了2015中国资本市场创新的“第一枪”。

　　专家认为，股票期权的落地，不仅要搭脉全球衍生品发展方向，更要符合A股市场特有环境，成为国内投资者风险管理的一大利器。股票期权具备期货等其他产品无法实现的市场化风险转移功能，在丰富资本市场风险管理工具的同时，将完善资本市场的产品结构，全面促进参与机构的业务转型。

　　上交所ETF市值近300亿美元

　　上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军认为，当前我国股票市场市值规模已接近40万亿元，位居全球第二，但产品结构单一的问题仍比较突出。股票期权在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面意义重大。

　　目前，我国已具备推出股票ETF期权的现货市场基础。另一方面，市场对股票ETF期权产品呼声很高。一份针对七万名投资者的调查问卷显示，约7成个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。中信证券股权衍生品业务负责人薛继锐表示，目前场外股权衍生品交易的合约规模估计超过2000亿元，这些产品主要通过场外期权实现，这些场外期权迫切需要场内期权进行套保、对冲、构造结构化产品等进行风险管理。

　　提升大盘蓝筹估值水平

　　从估值角度看，期权推出短期有望提升大盘蓝筹的估值水平，长期引导价格回归合理。

　　申银万国证券研究所首席分析师杨国平认为，期权结合现货有丰富的交易策略。例如，备兑卖出认购期权是海外机构投资者最常用的期权策略之一，投资者出于交易策略的需要会增加标的现货的需求。其次，期权是有效灵活的现货管理工具，期权推出将间接增加投资者对于现货的配置型需求。长期看，上市公司基本面、宏观政策等因素决定着现货市场的估值水平。但专家认为，随着期权市场逐渐发展成熟，期权的价格发现功能将发挥主导作用。

　　金融管制过严抑制行业创新

　　有市场观点认为，在强调ETF期权避险功能时，也应高度重视价格发现功能。如果流动性不好，价格发现的功能就大打折扣。只有机构投资者充分参与，才能提高流动性，实现更好的价格发现功能，进而更大影响标的物的交易量。

　　国研中心金融研究所所长张承惠则认为，目前的制度设计偏严，保证金偏高，流动性会受到影响，在试点一定时间以后，应对制度进行重新梳理。但他同时表示，对推出新产品要有清醒的认识，金融市场不可能没有风险，投资者在管制中不可能成长，过去很长时间里国内投资者是在游泳池里竞争，而不是在大海里竞争。“金融管制过严，抑制金融机构和产品创新，中国的金融市场是发展不起来的”。（刘锟）