自11月份沪港通政策落实及降息以来，A股市场出现了指数突破的行情，虽然分化行情极为明显，但从市场指标股之一的券商板块来看，其总体呈现强势，总体PE突破60倍，估值风险异常明显。拔地而起的券商股，虽然业绩预期等方面有改善预期，但过大的涨幅后面往往预示着风险，需要投资者理性看待。

　　对于支撑券商近期市场表现的因素，笔者认为是存在的，但经过市场品种的大幅度上涨，实际上已体现了其未来预期，甚至预期过于乐观和透支业绩，这将形成不小的投资风险。

　　笔者认为，一个行业即使同比能够实现100%-2500%的净利润增幅，也只能体现一个阶段性而已。从市场经济的发展来看，由于市场化竞争特别是市场经济特色明显的资本市场，竞争体也只能保持少量的公司，不可能总体呈现一个大跨度的利润飞跃，也可以说这种业绩增长没有中长期的可持续性，而如果考虑其他因素，如民营参与竞争，将体现明显的分化，因此对于券商股总体性大幅度上涨，需要理性看待。

　　券商股的飞涨与市场资金集中度密切相关。研究发现，券商股在市场长期运作过程中，很难出现超过3%的单日换手率，但此次我们经过看到一些券商股单日换手率在10%左右，这表明市场机构资金集中于此炒作的现象明显，而从一个长期市场运行来看，这种换手率是不可能维持较长时日的，而巨大的换手后面也许离其上涨的大顶已不远。

　　目前许多投资者通过两融业务向券商进行杠杆式融资，实际上这种融资风险会随着股价的上涨，风险不断抬升，一旦品种方向做反，发生大的逆转，杠杆风险的扩大绝非是空谈。当前，我们已从市场层面已看到热门股大幅度上涨后的狂热风险，而从世界主要资本市场来看，当市场充斥券商股未来业绩过于乐观与股价神话的时候，这种风险的出现概率就大为增加。对于通过两融业务借钱炒股模式的投资者而言，需要加大风险意识，更要理性的看待券商股动态PE随股价上升后的估值风险。

　　对于本轮行情的资金性质，市场大多解释为融资业务大幅度上升所至，由于交易所层面的信息披露难以准确查询资金动向，笔者判断此波行情的主力应是来自于政策引导方面的国家主力机构。这部分资金的进场推高了指数，实际上在某个层面来看，并非是一个真正的自然的市场升起，而存在人为作用。因此，可以判断，这批资金的进出场时机将直接影响本轮指标股的强弱周期。目前来看，虽然为强，但这类性质的资金往往具有周期性，因此券商股的券停潮现象，其维持的时日将可能随这类资金的起伏而终结或延续。

　　从股市投资学的角度来看，任何过于偏离价值的股票价格迟早会为市场所修复，这种修复体现到两个层面，一个是向上修复，一个是向下修复。目前世界主要资本市场的PE估值总体维持在10-20倍左右，比如香港、美国、德国等，在市场表现上，体现泾渭分明的价格差异化是成熟市场最为明显的特征。从中长期美股轨迹形态来看，尽管这7年来，美股新高连创等，同时我们看到许多股票成交低迷，市场分配量的变化，导致一些股票因交易、价格不足等因素退市，股价的下跌幅度相当惨烈。即使同一板的科技股、金融股等，由于市场竞争的充分化，股价的分化程度非常剧烈，绝难见到目前A股市场上一个板块品种总体而上的格局。轨迹运行显示，证券信用交易在美国投资者中运用非常谨慎，且参与度有限。

　　总体来看，笔者认为在市场出现一个指标板块不断总体上涨的同时，需要对其进行一个理性判断。目前的情况是，券商板块在不断上涨后，其总体静态PE已达60多倍，部分品种出现100多倍PE，因此即使多个政策或业绩体现增长，使得动态PE可能下降，但总体PE过高，累积的投资风险或将体现大的震荡。因此在市场竞争并不充分、PE估值过高、市场资金变化等因素的变化过程中，投资者须理性看待其市场轨迹中的涨停潮，防范热闹过后的巨大品种风险。