主持人：刘畅

　　“熊市赚的钱，赔在牛市里”。本周的三根阴线调整，加上12月9日的大跌5.43%，让沉浸在“牛市”温柔乡里的股民猛然惊醒，“满仓跌停”、“满仓被套”甚至“融资爆仓”的事情原来就在身边！股指的牛市，掩盖不了大多数投资者赔钱的事实。在涨跌比例维持“二八”格局的市况下，投资者的选择却非常有限，到底是该抱残守缺？还是该转换思路，追涨杀跌？

　　跌多涨少的结构牛市

　　本轮行情注定和以往的“大盘及个股普涨”的牛市有所不同。在本轮行情中，虽然股指涨幅较大，推动股指上涨的大盘蓝筹股也此起彼伏，但大部分中小盘股却没什么起色。有分析认为，一个是表明目前资金并不宽裕，只能顾此失彼；二是加杠杆的“牛市”，是导致“结构性熊市”的一个主要原因之一。

　　■上海宏流 王茹远

　　券商指数一个月上涨76.38%，银行、保险指数分别上涨43.53%、44.30%，中小板及创业板指数涨幅不到1%，说明当前资金不踏实。以游资为例，第一天可能全仓券商，第二天“剁”了券商，全仓“一带一路”，第三天又换成银行……轮番接风炒作，每天都在“折腾”。看起来是牛市，其实是结构性熊市。热点轮动和大起大落可能是近期的主旋律。

　　■媒体人 于建

　　“风来了没看见猪，风停了却被砸成了猪头。这轮牛市让人越来越看不懂了。”这是股民老李的感受。股指看上去是红的，可实际上却有九成股票是绿的，真正是“绿肥红瘦”。有股民调侃创业板，称“有一批上市公司对指数起了非常重要的稳定作用，因为他们停牌了。”还有股民担忧，之前给朋友推过创业板股票，估计是“友尽”了。

　　成长股联盟面临瓦解

　　很多人抱怨：这样的牛市波动太大了，牛背不好骑啊！抱残守缺，坚守熊市概念股，可能会一直赚不到钱；但过于激进，高位买进并满仓持有，甚至借钱买入涨势凶猛的蓝筹股，又可能把原本赚到的钱又赔回去。真正的牛市应该让人赚钱。

　　■广发策略研究

　　“成长股联盟”面临瓦解风险！虽然继续看好成长股明年的表现，但在春节前小盘成长股明显回调的概率很大，短期最大的风险因素就是此前一直拿着成长股不放的机构组成的“成长股联盟”面临瓦解。对于短期收益的贪婪，会使大家愿意承受越来越大的冲击成本，“慢慢卖”可能会转变成“快快逃”。

　　■股民 小徐

　　禁不住周边炒股朋友的怂恿，也入市了。刚入市胆子大，我追了一直疯涨的券商股。买完股票，也没怎么管。直到12月9日下午，朋友告诉我股市大跌，我这一看，招商证券和山西证券都很惨，心塞到不行。看人家老林入市多年了，在券商股赚了后，开始关注军工股，大跌也不怕。

　　杠杆放大赔钱效应

　　近日沪深两市融资融券余额突破万亿，但随着大盘调整，两融余额又跌回万亿之下。杠杆投资无疑是一把双刃剑，赚和赔都是加倍的。此轮行情中，许多新进资金都义无反顾地加杠杆，但遇到调整或做反时，痛苦也是加倍的。

　　■财富证券 李朝宇

　　目前证券公司融资融券业务的资金门槛各有不同，有些券商门槛5万元起，有些30万元，还有些券商没有门槛。从融资杠杆率来说，券商一般对新开户的客户实行1∶1的杠杆，最高可放到1∶2；但也有个别券商将比例放大至1∶3。如果融资标的暴跌，例如跌10%，按照1∶3的杠杆比例，融资炒股的人就相应亏损30%，强制平仓甚至爆仓现象均有可能出现。

　　■东海证券经纪人

　　整个市场融资余额为万亿左右，券商就高达千亿融资余额，占比10%，券商为两融市场的融资大头。本轮券商股“疯牛”行情的启动，一个很大原因就是融资客的推动。券商股持续回调5日，融资客损失惨重，1000亿元的融资盘就损失150亿元左右。

　　■股民观点

　　恼人的乡愁：看不懂盘面的，被忽悠找不着北的，尽早远离沙场。

　　美经通：为什么每一轮牛市下来，赔钱的股民从来都是大多数？就是急功近利的心态给害的。

　　宇星的自由之路：身处牛市，却时时质疑牛市的存在；一个日线的调整，就能否定牛市；最终只能是抬轿子的工具。

　　洪榕：前几日编段子的人真的愚蠢到认为“券商股是大妈们买上去的”？券商成交量如此大，涨幅如此高，大妈们哪有这个能力！