在经历一波连续大涨之后，本周沪深股市冲高回落，转入调整。尤其是上证综指从周一高点3190点急速下坠到周三的2935点，垂直落差超过250点，令市场情绪大幅波动，重仓投资者开始焦躁不安。一个明显的例子，就是以往每当新股申购资金解禁，二级市场都会放量大涨，但本周三虽有包括国信证券在内的将近上万亿的资金解禁，当天主板却是双双下跌，成交萎缩，解禁资金明显驻足于场外。

　　不过，即便行情大幅调整，笔者也认为不是什么坏事，只是上升途中的正常回档和洗盘。首先，本轮大跌以券商银行保险等金融股领跌为主，源于上述板块此前上涨过猛，券商指数短短三周便整体翻番，在全球23家最大市值的券商股中，中资券商占了15家，令人想起2007年行情最热时全球最大市值上市公司中A股公司占了6家的奇观，后来当泡沫退去后，6家公司又消失得无影无踪，显然当前券商股的表现很不正常，需要矫正。其次，目前临近年底，银行揽存硝烟四起，资金面面临周期性紧张，机构也有年终结账的要求，因此在釜底抽薪、各方难顾的情况下，年末大盘出现调整也不令人奇怪。第三，从管理层导向来看，管理层并不认可快牛疯牛行情，希望的是慢牛稳健的走势，因此近期除了通过发言人提示风险之外，还采取巡查券商双融业务，点名通报3家违规券商；调整地方债抵押融资门槛，收缩债市资金杠杆；立案调查18家涉嫌股价操纵的上市公司等组合措施来给市场降温，也是导致大盘震荡调整的触发因素。

　　之所以认为调整无大碍，一方面券商银行的调整主要是获利回吐，没有明显的割肉和斩仓情况发生，被套的资金采取的是被动防守和等待的策略，中期预期仍然存在。从分类指数看，券商股指数虽然领跌，但仍属于进三退一，强势调整，形态趋势并没有转向恶劣。同时，目前离年底只剩三个交易日，转过元旦，后续的资金面将再度宽松。由于中期降准降息预期不变，因此储蓄、理财、信托、地产等外围资金对股市的后援继续存在，资金推动型牛市可续。从盘口看，虽然上半周指数持续下跌，但盘中个股涨跌比却有向好的趋势，例如周一上涨个股和下跌个股比例为1.5:8.5，周二为1:2，周三则是上涨2022家，下跌369家，当天沪深主板仍分别下跌1.98%和2.63%，可见率先企稳的公司正在越来越多。另外，从成交量看，随着股指持续回落，成交量能快速萎缩，周三两市仅成交5840亿元，不足12月9日最大成交量1.2万亿元的一半，表明短线抛盘已经迅速减少，大盘具备企稳的条件。只是，由于短期资金面无法支持，因此调整可能会拖过元旦，然后便有望止跌回升。从调整空间看，2900点，2850点有较强支撑，下跌空间有限。建议投资者保持一份耐心和信心，行情仍有云开见日之时。申银万国钱启敏