继前日股市大幅回调后，周四A股再度上演大象起舞，沪指大涨3.36%，重回3000点。25日早盘两市双双高开，尽管开盘后指数快速走低，沪指一度翻绿。但随后在金融股大举反弹下，沪指盘中重新站上3000点。尾盘中国中铁、中国铁建等中字头概念股涨停，又带动沪指冲高，一举收复了周三“失地”。从盘面上看，金融、机械、高铁、建筑、船舶等板块集体上涨，水务、酿酒、次新股等24日表现较好的板块迎来调整。

　　截至收盘，沪指报3072.54点，大涨3.36%，成交3790亿元；深成指报10493.78点，涨幅为1.96%，成交2008亿元；创业板指报1529.47点，小涨0.64%。

　　●南方日报记者 郭家轩

　　分析流动性改善助大象起舞

　　消息面上，12月25日圣诞节前夕，央行的一份大礼：非银同业存款不交存准，成为了周四金融股反弹的利好因素。分析人士称，如果非银同业存款部分新增存款要交存准，需要调降150个基点的准备金率来对冲对流动性的影响，即降准三次，现在这部分存款不交存款准备金，这对银行而言是重大利好，有望缓解短期流动性压力。

　　尽管近期股市持续大涨大跌，已让众多投资者摸不着北了，但这在坚定看多A股的市场人士看来，其实并无大碍。“从中长线角度看，A股上升趋势仍未完结。市场利率的下行趋势已经基本形成，流动性宽松格局有望延续；而且，制度改革、国企改革等政策红利有望不断引燃市场热点。”

　　同时，中国社科院也在日前释放积极信号表示，随着多渠道拓展股权融资的各项政策的落实，股市未来还将持续活跃，但由于沪港通等新的交易机制的作用，股价会出现新的分化，蓝筹股会获得市场更多关注。“上证综合指数突破3000点、重上5000点都是可期待的”。

　　值得注意的是，上周以来，由于新股发行冻结巨额申购资金，再加上年终结账等因素，引发的市场流动性紧张趋势也十分明显，市场资金利率全线大幅飙升。随着国信证券在内的6只新股在上周五集中发行，周五拆放利率呈现上涨态势，隔夜、一周、两周三个期限的利率最终涨至3.606%、5.367%、5.32%。

　　“上周新股申购冻结资金总额约2万亿元左右，由于本轮新股申购对于资金的冻结最高峰仍没到来，后续市场的资金面恐将进一步收紧。”市场人士表示，根据本轮新股的申购安排，本周一资金的冻结量才会达到峰值，周二随着上周四申购的葵花药业资金解冻，冻结水平会略有降低，周三开始资金才开始大幅解冻。

　　不过，临近年末，银行考核临近，资金需求依然较大，央行MLF是否续作、公开市场逆回购以及降低存款准备金率能否如预期“落地”将影响股市表现。国泰证券分析师指出，近期流动性大幅收紧，货币利率创下近一年以来新高，正是源于巨额打新冻结资金超2万亿。而且，人民币汇率上周继续贬值，已经接近波幅2%的上限，11月资本流出规模扩大至2000亿元人民币。在此背景下，央行降准或随时可能会到来。

　　后市或震荡上行可适度减仓

　　值得一提的是，近期主板、中小板和创业板市场出现了明显分化。在主板市场表现突出的同时，中小板、创业板综指在双双刷新本轮反弹新高后，一致表现为冲高回落的调整态势。尽管这一割裂的行情在周二有所趋同，但短期来看，市场主力资金分歧仍较大，后市或将出现重磅变盘信号。

　　对此，业内人士分析指出，从以往历史走势来看，沪深两市股指并没有走出过相互独立的背离行情，两市股指始终呈现互相牵制的同步特征，因而这种小周期内的各异表现会在本周有所修整，这是制约当前指数上行的关键。

　　后市操作策略方面，一位分析机构人士表示，从市场热点板块来看，依然是券商、银行等金融板块以及具有“一带一路”概念的建筑、交通运输等大盘蓝筹股表现出众。“大盘股的优异表现再次证明了市场对场外大资金的吸引力，只有大盘蓝筹股才能成为大资金投资的最佳标的”

　　不过，也有券商分析称，随着货币政策整体偏向中性低于市场预期、市场交易账户占比接近历史峰值及券商业务放开等政策面变动的影响，市场风格有望重新转向成长股或者中小盘股。特别是随着年报披露季节的到来，高分红概念股与前期滞涨的成长股有望重新成为市场热点。

　　此外，也有业内人士认为，目前这种单一式热点主导的市场情绪极易受到干扰，本周市场仍将维持震荡上行格局，慢涨快回的切换节奏或将重演，关注券商、保险、建筑等权重品种对短期指数盘中波动的影响。在市场高位震荡的过程中，紧密跟随热点节奏进行布局的同时，操作上切记不宜盘中追高，整体持仓比重不宜超过七成。

　　■连线

　　万联证券产品开发经理、高级投资顾问古振华：

　　短期调整已到位个股大市难再同步

　　万联证券产品开发经理、高级投资顾问古振华在接受记者采访时表示，25日市场虽然强势，但值得注意的是沪深分化也十分明显，沪强深弱，强势个股集中于中字头央企，题材股及食品医药等防御性板块涨幅较低。

　　“但由于成交萎缩，市场分歧缩小，也预示着本周短期调整已经到位，后市仍有望进一步冲高。”古振华进一步指出，对于A股中长期走势，流动性宽松是整体牛市的土壤，流动性越宽松则牛市步伐就会越快；同时，上市公司盈利能否持续增长，能增长多久，则决定了牛市持续时间的长短。

　　“由于当前投资者对企业盈利预期仍有较大的分歧，同时叠加了对监管层及货币政策的搏弈，因此个股和大市波动还会加大。”在古振华看来，目前，市场也正由估值向盈利推动转向，个股与大市整体牛市的时间长度将有所区别，个股与大市涨跌将不再同步。投资者不仅需要自上而下的宏观分析，更需要自下而上基本面分析，才能取得较好的投资收益。