“有钱，任性。”这就是券商的2014年。这一年，券商上市公司股价暴涨暴跌；这一年中信证券成为亚洲新星，赶超高盛、瑞银、摩根士丹利，勇夺全球第四大券商；这一年，宏源证券谢幕，新申万蓄势待发；这一年，前有方正证券合并民族证券，后有安信证券注入中纺投资、大智慧90亿收购湘财证券；这一年，方正证券股东内斗经常上头条；这一年，国金证券佣金宝横空出世，互联网券商元年盛大开启……实际上，券商的“任性”我们从来不可预知，只能带着敬畏虔诚记录。

　　■券商股“过山车”暴涨暴跌

　　新闻回放：2014年最后两个月，市场终于领教了券商的力量。11月21日，央行降息，券商股“一飞冲天”，带领大盘一路走高。之后十几个交易日内，“任性”的券商股继续高歌猛进，并带着金融股集体“起舞”，向市场传递出强烈的“牛市”信号。于是，80后、90后大批入场、众多股民开通融资融券业务，多头极尽狂欢……

　　然而，风云突变，12月9日收盘前一小时，券商板块忽然暴跌，多只股票从涨停到跌停，拖累大盘暴跌逾5%。

　　这一偶然性源于12月8日晚间中国证券登记结算有限公司发布的一个大幅收紧企业债券质押回购融资门槛的通知，该通知的一系列规定大幅加剧机构质押库压力，引发去杠杆连锁反应。之后，市场又传出“证监会检查券商两融业务”“券商风控指标松绑”“券商牌照放开”“大股东减持”等一系列消息，股票市场也因此急涨急跌。12月24日，券商股不知又为何暴跌，中信证券、海通证券等大公司几近跌停，广大散户再次成为股价重挫的买单者。

　　记者点评：行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中死亡？此次行情券商股集中的融资融券资金最多，振幅也最大。牛市行情有没有结束我们不得而知，但券商股单兵突进暴涨暴跌着实让人肝颤。

　　■中信证券市值暴涨称霸亚洲

　　新闻回放：在经历了一轮124.32%的暴涨后，A股券商“一哥”中信证券迎来了一个新的历史时刻——12月17日收盘，中信证券总市值3608亿元，约合582.5亿美元，仅次于高盛、瑞银、摩根士丹利，位居全球第四位；且远超昔日亚洲第一券商野村证券，摘取亚洲券商的新桂冠。

　　但另外一组数据却让不少投资者担忧：17日收盘，中信静态市盈率为68.85倍，动态市盈率也高达42.35倍。即便是市场普遍预期的券商明年业绩翻番得以实现，中信证券的市盈率也处在20倍以上。还有一点不得不提，2013年中信证券营收额不敌高盛零头，净利也只有高盛的10%。

　　记者点评：尽管在中国股市里有钱就可以任性，但有些事情还真不是有钱就一定能办成。中信证券在市值称霸亚洲之后，如何在竞争力盈利能力上更上一层楼，才是真正的考验。

　　■宏源证券谢幕

　　新闻回放：首家作别A股的上市券商宏源证券于12月10日启动停牌，以筹备换股吸并事宜，随后静待换股吸并主体——申银万国亮相A股市场。虽然前一个交易日适逢市场大跌，证券板块遭到血洗，但宏源证券在A股的最后一秀依然表现出色，以8.73%的涨幅完成“告别秀”。事实上，在告别A股之前的6个交易日，宏源证券从17.41元一路涨至30.50元，累计涨幅达到了75.19%。而资金蜂拥的背后无疑赌的是申银万国上市后股价能大幅上涨。

　　记者点评：申万、宏源吸收合并是汇金系的“内婚”，重组方案也兼顾了各方利益，因此其组建新公司的阻力不会太大。不过，除了经营情况外，还要观察证券行业的估值变化、新公司的整合效果以及它成长为金融控股平台的可能性。

　　■海通证券“入亚入欧”扩张

　　新闻回放：从原来的中小券商到如今行业第二，并购、整合成为海通证券发展壮大的主要方式。如今，正在积极布局海外业务的海通证券依然延续其成长模式，2014年，其先后宣布收购亚洲独立股票研究机构Japaninvest和圣灵投资银行（BESI）。不过，市场对于海通收购BESI的后续情况并不看好。除了所购标的资产不佳外，后续的业务和人员整合也被广泛质疑，瑞银证券还因此将海通评级降至中性。

　　记者点评：投资银行业的历史上不乏失败的并购，文化冲突、集体出走和巨额亏损的案例不是个案。但此次收购BESI的成本看起来也不是不能够控制，对海通而言，这仍然是其建立国际网络相对低风险的一条路径。

　　■方正证券股东内斗升级

　　新闻回放：12月22日，网络上关于“方正集团负债600亿，已经被银行停贷”的消息“飞”得人心惶惶，同时“现身”的还有北大向央行的求助函，以及方正集团的澄清申明。很轻易地，市场就联想到了近日与方正集团“斗”得不可开交的政泉控股。一个是方正证券的大股东，一个是二股东，方正集团与政泉控股，由最开始的隔空对抗，到中期的互相举报，如今，方正证券已经身陷连环诉讼，其对民族证券的整合也因此受累。

　　记者点评：一场越演越烈的内斗，夹杂着越发耸人听闻的爆料。然而，股东内斗是资本市场从来都没有间断过的“戏码”，最后的结果往往是：公司业绩乏善可陈，公司股票跌跌不休。话说回来，大股东们最终“大不了鱼死网破”，可小散小户呢？

　　■安信证券曲线上市

　　新闻回放：中纺投资11月17日披露重大资产重组方案，获注安信证券100%股份，对价高达182.72亿元，成为券商上市最新一案。有意思的是，由于属于同一控制人下的资产注入行为，本次重组未认定构成借壳。但是，从安信证券近几年的发展轨迹看，借此重组曲线IPO意图明显。去年年底刚刚入主的实际控制人国家开发投资公司，短时间将资产注入自己旗下的上市公司，让人嘘唏。不过，12月2日晚，中纺投资公告，国务院国资委已原则同意其资产重组暨配套融资的总体方案。

　　记者点评：券商上市近年成为趋势，除了“弯道超车”的券商外，还有不少券商正在寻求IPO上市。但受限于证监会对名额的限制，所以许多公司等不起IPO，会寻找别的路径，借壳上市就是现阶段的一种折中方法。但从资本市场长远的健康发展来说，企业还是要发展自己的良性资产盈利模式，凭自己的本事上市。

　　■大智慧拟90亿元收购湘财证券

　　新闻回放：8月12日晚，市场风传的大智慧收购湘财证券的传闻靴子落地。大智慧发布公告称，拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。本次交易作价不超过90亿元。值得注意的是，湘财证券大股东新湖控股也通过此次收购，增加了在大智慧的话语权。令市场担忧的是，从大智慧近两年经营情况来看，即使将2012年的巨亏抛诸脑后，2013年的业绩也勉强达标，虽然在当年扭亏为盈，但扣除非经常性损益后净利润实际仍为负数。

　　记者点评：合并与被合并的大戏在券商行业从未停止过。尽管湘财证券看似交上了一份较为满意的答卷，但是大智慧近两年捉襟见肘的基本面，则令其“迎娶”湘财证券蒙上了一层阴影。

　　■国元证券分拆猜想再起

　　新闻回放：今年8月，国元证券公告称，实际控制人安徽省国资委将此前国元实业所持国元证券1319.5074万股股份无偿划转给国元集团持有。但3个月后，国元集团在12月8日，一举减持国元证券4000万余股，不仅将国元实业转让的股权全部清空，还出让了自己持有的部分。而这更是2007年国元证券借壳上市后，长达7年时间内的第一次减持，并表示未来6个月内将继续减持。巨额减持是否有再提分拆的可能，国元集团H股上市是否会分拆国元证券，为皖国资打造两个金融平台？外界猜测不断。有分析称，就算分拆不能定论，给予更多支持的可能性也非常大。

　　记者点评：国元证券这一安徽国资最大的金融上市平台，将获得何种“政策改造”还不得而知。不过国元集团或将进行混合所有制改革的背景，对国元证券长期的激励机制和效率提升具有积极意义。

　　■齐鲁证券陷非法集资漩涡

　　新闻回放：齐鲁证券原零售业务部副总彭晨被警方带走调查的消息给2014年负面不断的齐鲁证券又添了一把火。5月5日，媒体曝出齐鲁证券离职员工彭晨因涉嫌“非法吸收公众存款罪”被上海警方带走。6日，齐鲁证券总裁毕玉国表示，公司本身没有涉及“私募理财产品合作模式”相关产品对外推广、销售的情况，该案件是彭晨伙同他人向客户私自销售未经公司批准的产品。而彭晨方面则自称“背黑锅”。有意思的是，至今案情未明。

　　记者点评：作为山东本土唯一的券商，齐鲁证券因激进的业务模式名声在外，而其负面新闻缠身也或许并非偶然。有媒体曾报道称“齐鲁的口号就是山东的业务必须抢，其他地方的业务要尽力抢。”此次“彭晨案”涉及的私募理财品，其产品结构和充满矛盾的合作模式，正是齐鲁激进风格创造出的典型雷区。

　　■国金证券佣金宝横空出世

　　新闻回放：今年2月20日，国金证券与腾讯战略合作之后，推出行业首只互联网证券服务产品——“佣金宝”，以万分之二点五的A股交易佣金、闲置资金理财服务、三分钟网上开户迅速吸引市场的目光，也因此一夜火遍大江南北。到三季度末，国金证券公司经纪业务市场份额已达到0.92%，较上年同期提升0.22个百分点——客户规模的增长逐渐转化为企业价值。

　　记者点评：佣金宝的出现将股市抢人大战推向了新高点。这一做法不仅将券商开户服务大幅延伸，更打破经纪业务服务的“时间限制”，券商只在交易时间办理业务的惯例亦变成了历史。