债市“黑天鹅”发酵，导致A股“疯牛”今日突然止步。截至当日收盘，沪指报2856.27点，跌163.99点，跌幅5.43%，深成指报10116.49点，跌438.08点，跌幅4.15%，创业板报1504.62点，跌62.54点，跌幅3.99%。其实，从市场近几个交易日的宽幅震荡来看，已然预示了今日A股疯牛歇脚先兆。

　　两市成交再创新高

　　由于获利盘的集中出逃，市场快速跳水，再度上演过山车行情。9日早盘沪指低开后震荡走高，午后在券商、煤炭、自贸区、机场航运、钢铁等板块带动下一度大涨逾2%冲击3100点关口，创49月新高，上探3091.32点，之后沪指高台跳水近200点，剧震近9%，深成指低开之后冲高回落，振幅超6%，创业板低开震荡走低，两市成交超万亿元再创新高。

　　从盘面上看，板块几乎全下跌，银行板块疲弱，券商板块持续走弱，军工、卫星导航、国产软件、计算机应用、人脑工程等板块跌幅居前。从个股看，两市超60只个股跌停，相关数据显示大量资金迅速出逃。

　　8日晚间，中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库，此举被称为债市“黑天鹅”。市场分析人士认为，新规强行给债市“降杠杆”，导致部分通过债市融资的主力，必须清仓股票回补债市，造成股市短期“失血”严重。此外，自降息以来，A股迎来了久违的一波上涨行情，股指连续快速上涨，成交也迅速放大。但大涨之后必有大跌，连续上涨的背后已经累积了巨大的风险。随着获利盘大量涌出，A股迅速下跌。

　　仍未摆脱政策市

　　2014年行至年终，A股突然之间像加满了油一样突然狂飙了起来。资本的嗅觉是最灵敏的。此次被业内称为逐渐形成牛市格局，离不开政策红利。在政府连续放出沪港通、降息两大利好后，各路资本蜂拥而至，此后央行连续三次暂停公开市场操作，静默正回购，相当于多投放了几百亿的资金。

　　用“钱多”来形容过去两周的股市再恰当不过了。11月24日-12月5日两周，沪深两市日均成交金额达到7156亿元。今年前三季度，全国财政收入不过10万亿元。于此估算，12月5日一天的股市成交量，就相当于一个月的全国财政收入。

　　这一次成交额叠创新高，看上去不可思议，但仔细分析有其合理性，因为钱比七年前多了很多。2007年6000点的时候，中国的M2余额只有40万亿元，现在却是120万亿元，增加了两倍；居民储蓄从15万亿元增加到40万亿元，理财市场规模有几十万亿元。加上现在还有每天上千亿元的融资额，因此，成交额比7年前增加数倍，是有现实基础的。

　　有评论称，数年前货币供应量增速一度超过20％，至少维持在18％，而最近一年来甚至低落回13％以下。不得不说，在全世界都在增发货币的时候，中国经济的增速下行，与货币政策的偏紧息息相关。改革本身创造制度环境，可是增长还得来自市场。一手简政放权，让企业登陆“游戏场”，一手稳健发钱，让进场的企业有游戏的筹码。

　　短期市场将正当调整

　　值得注意的是，在此波上涨行情中，中小盘股表现较弱，市场风格转换迹象明显。

　　财经评论员苏培科认为，从这轮资金炒作的逻辑来看，只有券商金融股拉抬，而其他板块没有出现跟随上涨和轮动，说明市场还是理性的。拉抬券商确实是一个不错的选择，但其他板块和传统领域确实很难提得起来，毕竟实体经济不容乐观。如果金融股熄火之后其他板块依然没有轮动，杠杆资金的快速抽逃和做空机制会让市场出现超乎想象的回调速度，搞不好那些压根还没涨的股票也会受到牵连，其悲剧可能就不仅仅只是“满仓踏空”那么简单了。

　　从目前“大起大落”的行情中，仍有一点可以坚信，在A股加快改革及国际化步伐加快的背景下，当前投资A股的理念已经发生转变，投机炒作题材股、概念股不可行，蓝筹股估值回升依然可期。（相关报道见05版）