“英大证券首席经济学家李大霄指出，这轮牛市是在全流通、沪港通推出、退市制度启动、注册制度即将推出等成熟市场机制下运行的，持续时间将更长，非2005年的“伪牛市”可比。”

　　这是资金的一次疯狂旅行。虽然经济基本面并不支持，却不妨碍雪崩般的资金积极入市：短短一周内成交额超过4万亿元，单日成交突破万亿元，创下历史“之最”。刚刚过去的一周，中国股市演绎了令人瞠目的疯狂一幕。A股已疯还是牛市初现？“疯狂A股”的背后，庞大的资金从哪里来？被浓重投机气氛包围的A股，是否会将“豪气”演变为“豪赌”？近乎一天一纪录的上涨还能持续多久？针对这些社会各界关注的股市热点问题，近日北京青年报记者进行了深入调查。

　　复盘

　　A股到底有多疯

　　11月28日，沪深两市打响了疯牛狂奔的第一枪。数据显示，16家上市银行当天成交额合计为770.23亿元，为今年前十个月上市银行日均合计成交额62.63亿元的12.3倍。从这天起，银行股因“有钱、任性”走红网络。

　　先说大盘指数之疯。上周大盘上涨254点，涨幅9.5%；稍加解释的是，这是在前一周大涨196点、涨幅为7.88%的前提下相当轻松实现的。有人将这轮飙涨与1999年的“5·19”行情比较，北青报记者经统计发现，与那一轮比较，上周指数远远超过其周上涨128点的峰值，与1664点之后的小牛市比较也完全胜出。2008年11月14日那周最多上涨238点，涨幅13.66%。

　　上周上涨的点位与涨幅虽然也是蛮拼的，但尚不能将2007年那轮大牛市的周涨幅挑于马下，当年其周涨幅超过上周涨幅的达到5次之多。未来大盘还有很长的路要走。

　　再看沪综指、深成指、中小板指数和创业板指数，也在上周首次共创新高。还有中石油和中石化双雄走强，券商股梅开三度，近百只个股爆屏，它们均因涨停而被众多的机构和投资者围观。

　　从资金级别看，抢购银行股的仍比不上抢购券商股的凶悍。上周券商股涨幅高达34.46%，周成交额达4726亿，日均成交额达945.2亿，远远高于银行股的日成交额。

　　上周成交额排名前十的个股，券商股独占一半，另一半被保险和银行所瓜分，中信证券则以831.4亿的周成交额高居两市之首。在上周，券商股完全进入黄金时代。

　　溯源

　　两市成交额每天以千亿级别攀升

　　两市的疯狂之源来自资金的天量堆积，上周入市资金每天以千亿级别向上攀升。以沪综指为例，从周二至周五，成交额分别为3972亿、5298亿、5092亿和6392亿。

　　上周三，两市成交额为9149亿，创全球股市单日最高额，平均每分钟成交38亿。到了周五，两市成交额便突破万亿大关，平均每秒钟成交1亿元。换算单位变化的背后，则是雪崩般的资金滚滚而来。

　　此前，私募基金星石投资董事长江晖认为，此轮行情的驱动力是增量资金的入市。11月28日，A股成交额首破7000亿元大关。他预测，7000亿只是开始，未来可能有更大的日成交量出现。

　　中金公司财富管理分析师王韧也对北青报记者表示，现在资金是从房地产等硬资产向股票、债券等软资产转移的趋势，公募、保险等还未满仓操作，7000亿元成交量并非是顶。果然本周连续突破，直到周五力克万亿大关。

　　北青报记者注意到，万亿资金分流的第一站——沪深300，当天流入5544亿，瓜分了一半。第二站——上证50，又瓜分了沪深300的四成还多，达2423亿。第三站——A、B股总市值排名前十的大土豪，又抢走了其中的820亿。截至上周五，其排名分别为：中国石油、工商银行、农业银行、中国银行、中国石化、中国人寿、中国神华、招商银行、平安银行和兴业银行。

　　市场寻找“股市新常态”

　　从盘面观察，大盘自11月20日起，已经连涨500多点，却拒绝传统意义的调整。资金从天量到天量，天量的标准是不是发生了变化？券商股一周大涨34.46%，排名第一的华泰证券居然暴涨47.18%，券商板块到底要强到什么程度？上周五农业银行和工商银行大涨8%和7%，投资者困惑，如果以天量见天价来看，后市也要涨停吗？

　　业内人士分析，炒股要放弃传统的思维。其一，现在的A股远非过去的规模，尤其是流通规模完全两样，上波牛市最高点6124点时流通市值不过7万亿至8万亿，而现在2000点上下流通市值已经在20多万亿。现在的3000点可能相当于过去的4500点或者5000点；其二，成交量也并非过去可比拟，现在6000亿已经是一个常态，过去4000亿不到就是历史天量，因为有新的增量资金会不断进场。其三，牛熊期间的板块表现完全不一样，大牛市必然是大资金、大资金必然炒蓝筹这是基本规律，蓝筹估值低，再加上这是波对外开放的行情，以为银行一涨就是拉指数掩护个股撤退的思路是种过时的思想。

　　投资者满腹狐疑：中石化涨停后便调整的模式还有效吗？基金持仓88魔咒还算数吗？上周五近两百点的宽幅震荡是洗盘吗？上周A股市场砸进25000亿的天量资金，以254点的长阳拉升，反复寻找“股市新常态”的模式。有投资者表示，也许不久新的股市神曲即将出现？

　　向好政策对冲向下经济

　　经济面确实成了拖后腿的大包袱：国家统计局1日公布的数据显示，11月制造业PMI降至50.3%，创今年3月以来最低；同一天出炉的11月汇丰制造业PMI也创下六个月以来新低，终值持平于初值，但较上月终值回落0.4。面对经济下行压力，国家有望继续出台稳增长政策，货币政策也有进一步宽松的可能。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇建议，由于现在利率还是偏高、资金面偏紧张，央行应果断通过大力度降息和降准来降低融资成本，“降息降准的空间已经打开”。国泰君安首席经济学家林采宜也预计，为化解流动性偏紧的情况，本月内降准的可能性很大，降幅至少有0.5个百分点。

　　央行突然降息之后，市场预计向好的政策正式“出牌”。机构认为，上周市场指数与成交量的双双上行，主要是降准预期的催化作用，消化了11月21日降息对银行股的不利影响。资金价格下行，利于股市的估值提升，减少了经济失速风险，从而提振了市场。融资融券为股市带来了大量资金，资产配置效应发挥余威。在地产投资需求疲软的背景下，越来越多的有闲阶层将资金从地产、矿产等领域转出并投向股市，资产配置效应开始显现。增量资金加速入场，当前周开户数已连续7周超过20万，虽与上轮牛市相比还有些差距，但也显示不少新增资金正跑步入场。

　　从更大的格局进行观察，才有可能看清A股上周大涨的逻辑。中国政府正在推动新一轮“四万亿”。有别于2008年以政府投资为主导大兴基础建设的“旧四万亿”，“新四万亿”将充分发挥资本市场的作用。自新一届政府执政以来，就有不少政府智囊团队提出类似“以股市上涨为手段，搞活资本市场的投资功能、融资功能，带动居民财产性收入，增强中小民营企业的投融资能力，进而实现经济结构转型、拉动消费的目的”的建议。万博经济研究院测算过，如果上证综指从2000点上涨到4000点，A股的流动市值将增加20万亿元，由此带来的新增民营企业投资能力和居民消费潜力在4万亿元以上。

　　种种迹象显示，资本市场得到了最高层的重视，作为“中国梦”的重要抓手之一，前所未有地受到众多部门“一盘棋”式地呵护。

　　牛熊模式已切换

　　北青报记者注意到，上周A股市场出现的最大变化，大体是暴涨的行情消灭了做空的动作和唱空的声音。

　　有一个例外，著名经济学家谢国忠没有加入唱多的阵营。他在上周表示，“中国股市的大涨是杠杆使用增加造成的又一个泡沫。A股每次大涨都成为泡沫，这次没什么不同。”

　　银河证券首席经济学家左小蕾的意见相对中性，她认为股市的上涨有些非理性，是脱离经济基本面支持的虚假繁荣。包括降息利好，对股市的影响并没有想象中那样巨大。左小蕾随后指出，有人说涨到3000点，有人说涨到5000点。A股是个讲故事的地方，故事能讲到哪里，谁也说不好。

　　经济学家水皮特别提及了“大象起舞”——大象起舞是熊市看不到的景象。大牛市一旦确立，那么券商无论是自营或是经纪便是最大的赢家；大牛市只要确定，那么保险投资的收益便有保证，业绩也就会增长；大牛市如果持久，那么银行作为中介代理的渠道，公募基金的销售就会成为利润的奶牛。

　　英大证券首席经济学家李大霄一直是坚定的唱多派，现在更有了唱多的理由。他表示，2123点以来的“钻石底”打磨周期基本完成，市场向上基础牢固。而现在只是本轮牛市的初期，A股将永别钻石底并长期拥抱繁荣。李大霄指出，沪指重上2700点并不意外，A股已经进入一波真正的牛市，而不是像2005-2007年那样的“伪牛市”。这轮牛市是在全流通、沪港通推出、退市制度启动、注册制度即将推出等成熟市场机制下运行的，持续时间将更长，非2005年的“伪牛市”可比。

　　财经名家叶檀指出了这轮反弹的真实意图：股市大幅上涨，投资者有两种态度，或者小幅兑现，在财富效应的麻醉下扩大消费，平时不敢买的高端品也买了，平时不敢喝的酒也喝了；或者攒着每一分钱作为追加投资，继续投入热情不减的股市。无论哪一种，都比把钱存在银行或者藏在家里强，都受到欢迎。 文/本报记者刘慎良

　　投资提示

　　散户要注意踩踏风险

　　由超级资金推动的这轮反弹，经过连续两周大涨将面临回调的风险。大盘经过上周五150多点的宽幅震荡后已经有了明确指向。

　　证监会发布的一组数字耐人寻味，新手多、融资多和市值低，成为相当突出的特征。

　　对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科撰文指出，利用融资杠杆买入股票是本轮行情的最大特征。这也意味着，大盘在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。他提醒投资者要小心券商股被过度炒作，如此快速、大幅的上涨很有可能透支未来的投资价值。

　　据市场传闻，受证监会窗口指导，部分券商宣布自12月5日起向上调整融资保证金。有市场分析人士认为，当前A股的大涨与基本面几乎无关。当潮水退去，回撤可能会非常剧烈。

　　证监会提醒投资者特别是新入市的中小投资者要尊重市场、敬畏市场，不要卖房炒股、借钱炒股。更有资深股民善意提醒，警惕股神忽悠股民。牛市既然来了，大家要学会独立思考，把别人的屁股当自己的脑袋的人是无法在资本市场长久生存的。文/本报记者刘慎良