■ 多空论剑

　　在结束了近20天的猛涨之后，大盘维持强势格局。受访私募认为，资金面充裕使得近期A股市场做多气氛越来越浓厚。随着各项国企改革政策的进一步落实，市场将吸引更多场外资金进来，反弹将向纵深发展。

　　企业盈利水平变化不大，市场呈现存量资金博弈的特征短期没有明显改善。未来市场（上证综指）更可能是震荡走势，市场更加偏好成长股。继续看好消费和成长板块。

　　结构性牛市将延续

　　中国证券报：前期大盘蓝筹反弹，快速攻上2200点，有观点认为，大盘反弹可能要等到沪港通开启后才有调整，但是这两周出现震荡，原因是什么？

　　黄平：沪港通是本轮行情出现的一大催化剂。我们的观点是在沪港通正式推出之前，大盘的风险不大，操作上可以进取一点；之后要观察沪港通对资金面的具体影响，也就是说能给A股真正带来的资金规模。这两周出现震荡，主要的原因是之前一波在低估值蓝筹股的带领下，大盘涨得比较猛，现在这些股票的估值已经修复得差不多，涨势自然就缓下来。

　　杨玉山：中小市值成长股，例如创业板个股在大盘股上涨的初期有所调整，但随着指数的上涨，中小市值成长股止跌上涨。最近两周，上证指数有所震荡，但中小板指数与创业板指数明显强于上证综指和深成指表现。市场资金更愿意配置小盘成长股，而并不是强周期股和大盘蓝筹股。

　　中国证券报：接下来市场会怎么走？上涨能否持续？

　　黄平：现在可能轮到反应相对较慢的二三线蓝筹股进行估值修复，它们对大盘的影响相对较小，所以指数在此阶段继续猛冲的可能性不大。在大盘出现新的领涨热点前，会继续保持这种震荡、缓慢向上的走势。

　　杨玉山：企业盈利水平变化不大，市场呈现存量资金博弈的特征短期没有明显改善。未来市场（上证综指）更可能是震荡走势，市场更加偏好成长股。未来需要关心沪港通、注册制、国企改革等市场化改革进程，这些因素会对市场产生重要影响。

　　中国证券报：对于牛市来临的说法是否认同？

　　黄平：经济基本面的反弹和资金面的充裕，使得近期A股市场做多气氛越来越浓厚。随着各项国企改革政策的进一步落实，市场将吸引更多的场外资金进来，反弹将向纵深发展，是否属牛市开始还难以下结论，但A股市场有望迎来今年最好的上涨行情。

　　杨玉山：以创业板综指为例，2012年底到目前的上涨幅度超过100%，同期的中小板指数涨幅也超过50%，唯有代表大盘蓝筹股、周期股的相关指数表现较弱。市场已经呈现结构性牛市特征，一些医药、消费、TMT等行业的高成长公司最近几年股价屡创新高。未来仍是结构性行情，低估值板块可能会有估值修复的行情，但资金更愿意追逐代表经济转型方向的成长行业与成长公司。

　　中国证券报：接下来要注意的风险点有哪些？

　　黄平：沪港通正式推出前，大盘的系统性风险不大，主要是个股选择方面的风险。要优选个股，避免只赚指数不赚钱。

　　杨玉山：没有基本面支撑的强周期个股、估值较高的伪成长股都是投资者需要提防的板块。投资者需要关注注册制改革和港股通的进程，这些都可能改变A股市场的估值逻辑体系。

　　军工股价或在山脚

　　中国证券报：7月除了蓝筹板块，军工、国企改革、新能源汽车等板块涨势凶猛。对于蓝筹和成长板块，应该怎样分配仓位？

　　黄平：我们在3月就判断大盘基本见底，所以近几个月来仓位较重，一直在八成以上。近期已在满仓附近徘徊，暂时没有减仓打算。除了一小部分短线仓位跟随热点，大部分都在我们看好的那些板块上。

　　杨玉山：主要配置思路是聚焦消费板块、长期成长股。目前的配置重点是医药、高端装备制造等行业，对于国企改革也有配置。军工板块和新能源汽车板块也在关注，但配置的不多。

　　中国证券报：现在看好哪些板块？

　　黄平：我们从去年底开始看好军工，从一季度末开始看好国企改革，现在还是继续维持之前这些观点。军工其实也属于国企，其资产证券化、军转民、民参军等将是未来几年持续的市场热点。近来各地的国企改革细则和时间表陆续出台，期待接下来的混合所有制改革能给整个国民经济带来新的活力，应该密切关注这些改革给二级市场带来的投资机会，这是一把打开牛市之门的钥匙。

　　杨玉山：长期看好医药消费板块，其中生物医药、医疗器械、医疗服务等最为看好。未来医保支出的压力较大，药品价格下降的压力会制约化药生产企业的盈利能力，具有独家品种的公司与生物医药、医疗器械等子行业的公司降价的压力要小很多，未来几年的机会相对大一些。

　　中国证券报：现在应该怎样对军工板块进行投资？

　　黄平：对于军工板块，我们进行的是长线投资，可能会持有两年以上。随着国家政策的支持和军企的改革，行情会持续好几年。大家的目光要放长远一点，现在看也许是高位，一两年以后回头看，可能只是山脚下而已。

　　杨玉山：军工股的成长逻辑有两点。一是我国国家安全的费用会进一步向企业研发、生产倾斜，相关行业与公司未来的发展空间很大，例如各类飞机、舰船等，相关产业链会受益。二是目前军工上市公司的体量较小，许多军工集团资产的证券化率较低，未来有较大的提升空间。当前军工板块的估值较贵，所以我只是关注，目前没有参与。

　　上海理成资产基金经理

　　杨玉山

　　广州创势翔投资总监

　　黄平

　　在沪港通正式推出之前，大盘的风险不大，操作上可以进取一点；之后要观察沪港通对资金面的具体影响，也就是说，要看能给A股带来的资金规模有多大。长线看好军工板块。