股票期权呼之欲出 直接利好四类公司

　　5日证监会发布的《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》明确，证券公司可以从事股票期权经纪业务、自营业务和做市业务，允许期货公司从事与股票期权备兑开仓和行权交割相关的有限范围的证券现货经纪业务。分析人士表示，这将进一步拓宽证券公司的业务范围，收入渠道将更趋多元化，同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障，金融机构在混业时代背景下的竞争将更激烈。股票期权推出以后，有助于期权合约标的交易的活跃和风险对冲，对券商板块、期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。

　　直接利好四类公司

　　券商人士表示，股票期权是对融资融券业务的重要补充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券难求”的状况经常出现，但股票期权不存在这样的问题，可以更好地满足投资者的做空需求，同时增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期权的流动性提供者将以机构为主，股票期权更适合机构对冲风险或进行套利。

　　齐鲁证券分析师表示，股票期权与股权分置改革时出现的权证类似，具有T+0、有到期日等特点，波动性更大，风险也更大，一般被认为有助于标的活跃。其中，看跌期权买方通过正股下跌获利，这使做空获利更具可行性。

　　期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对标的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能吸引大量投机资金参与，随之带来了较多套利机会。机构投资者是套利交易的主要参与者，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。

　　业内人士认为，未来四类股票有望受股票期权试点利好的提振。首先是券商板块。除经纪业务外，券商还可从事股票期权的做市商、自营业务，可以在衍生品基础上推出更多结构性产品，收入渠道得以拓宽，经营利润有望增厚。二是期货公司或参股期货类个股。股票期权属于金融衍生品，期货公司具有天然的专业优势，虽然短期内业务范围受限，但随着产品运行日渐成熟和期货公司实力不断壮大，期货公司也有望分羹股票期权带来的收益。三是交易系统维护商和开发交易软件类个股。四是被选为股票期权标的证券的个股。从海外成熟资本市场的经验来看，股票期权合约推出后，标的证券的交投通常会趋于活跃，大蓝筹有望受到更多资金关注。

　　推动财富管理加速发展

　　海通证券首席经济学家李迅雷指出，股票期权将丰富金融产品，增加套利工具和避险工具。对券商来说，可以拓展业务模式，增加收入来源，同时会加剧券商之间的竞争。参考国外经验，未来证券行业的集中度将进一步提升。海外创新业务的大部分市场份额被排名前十位的投行占据。国内期权等创新业务正逐步落地，而创新业务的投入成本较高，对于交易能力、研发能力、IT技术等方面有较高要求，因此对大型证券公司比较有利，证券公司会掀起新一轮并购，集中度将进一步提升。随着金融工具的进一步丰富，专业素养不足的个人投资者将寻求机构帮助进行财富管理，基金等财富管理行业会加速发展。

　　李迅雷认为，股票期权推出后，未来混业化趋势将更加明显，证券公司和期货公司的业务领域会进一步打通。

　　海通期货研究所所长高上表示，就股票期权而言，券商的业务范围更广，期货公司开展该业务仍有一定限制，主要原因一方面是券商的资本金更雄厚，抗风险能力优于期货公司，另一方面就股票交易而言，证券公司比期货公司更专业。目前金融机构的业务划分仍按照传统的条块分类模式，但随着交叉牌照管理的深入，未来肯定会趋于统一，金融机构面临的竞争将不仅是同业的竞争，还包含跨行业竞争。

　　据中国证券报