12月3日的沪深股市成交量将行情的波澜壮阔演绎得淋漓尽致。哪里一下子涌来这么多钱？有迹象显示，推动这轮行情的几乎完全是“我们自己的钱”。粗略估计，来自证券投资类信托、公私募基金10-11月增量资金至少逾3000亿元。疑似来自民间财团的神秘资金“每逢新股必出手”，也为天量作出贡献。在这轮A股上涨中，海外资金明显踏空。

　　业内人士认为，散户资金、险资等今年已收手资金及海外长线资金将入场，天量再创新高仍有可能。

　　？三类机构增量资金逾3000亿元

　　业内人士认为，增量资金的来源，首先是大类资产配置的转移。“最近资金就像流水一样从四面八方涌来，要把股市每个石头缝都填满。”一位知名金牛私募说。

　　格上理财数据显示，下半年以来，证券投资类信托共成立2010只（10-11月成立1200只）。去年同期，证券投资类信托成立734只。以往多投向房地产、政信合作等项目类的集合信托产品（除证券投资类）数量比去年同期增长6.86%，但规模下降11.02%。

　　据统计，二季度平均每只证券投资类信托规模为2.96亿元。按此估算，10-11月，来自1200只信托产品的资金便有逾3550亿元规模。数据显示，这其中包含的私募产品规模可达770亿元。业内人士介绍，进入10月后，私募发行呈爆发式增长，特别是一些大型私募和明星私募单只产品规模较大，平均规模大幅上升。

　　公募方面，金牛理财网数据显示，同期偏股型公募基金合计募集规模约196亿元。

　　粗略估计，来自证券投资类信托、公私募基金的10-11月增量资金至少逾3000亿元。

　　增量资金还在源源不断地涌入。刚刚公转私的“公募一姐”王茹远认为，以险资为代表的一些绝对收益类资金可能因今年已完成考核，年底已降低仓位，这些资金明年年初应会进一步增加在股票上配置比例，估算下来规模应达千亿元。

　　除高净值人群和机构资金，散户热情也在发酵。王茹远表示，银行也在积极鼓励客户配置权益性资产，股市一旦指数推升带来赚钱效应，会不断带来增量资金。

　　中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，近期每次股指新高都是在新股发行期间出现的，这说明有场外资金对股市二级市场觊觎已久，专门选择二级市场资金被冻结时悄悄进场。

　　尹中立认为，相关资金实力必须在1万亿元之上，机构中仅有险资有该实力，但从三季度财务报告看，保险机构整体仓位很低，权益类资产占总资产比例只有10%左右，推断可能是民间财团集体行为。

　　杠杆资金能量惊人

　　Wind数据显示，截至12月2日，两市融资余额已达8402亿元，而保证金账户余额只有8200亿元左右。

　　“这简直就是再造个市场。”北京一位混合基金经理感叹。

　　券商人士称，融资资金有相当一部分来自银行给金融机构贷款。成本仅6%-6.3%的贷款拿来做融资，银行能保本保息，券商也有至少1%的利润。

　　“放杠杆”渠道不仅是两融，信托、券商许多结构性产品，按1：3、1:4比例配资，也是一种放杠杆方式。大部分优先级资金仍来自银行自有资金，成本在7%-8%。

　　业内人士透露，全国至少有超过50家公司配资规模超过50亿元。随着互联网兴起，线上P2P配资更如火如荼，8倍-15倍配资比例随处可见。

　　海外资金意外踏空

　　种种迹象显示，海外资金踏空这轮A股行情。无论是RQFII-ETF规模，还是沪港通额度使用情况，都显示海外资金在撤退。

　　Wind数据显示，从9月底开始，RQFII-ETF开始现净赎回，截至昨日，已是连续第十周“缩水”。A股RQFII-ETF整体净赎回逾20亿元，平均单只基金赎回比例达28.35%。同期沪深300指数上涨近20%。沪港通开启，并未带来热情的资金效应。

　　业内人士认为，海外资金在A股大好时光中踏空，可能有三个原因：

　　首先，A-H差价套利资金离场。南方东英资产市场负责人和弦表示，此前推动RQFII-ETF规模膨胀的是做A-H差价的资金，主要是对冲基金等“快钱”。目前随着沪港通开启、A股上涨，套利空间缩小，有的A股股价甚至已超过H股。因此，部分海外资金选择把A股平仓，甚至转去买H股。

　　其次，海外资金不如内地投资者乐观。目前长线投资者还并未入场。“过去几年A股表现不佳，现在一下子涨得太快了，他们还在观望。而且海外投资者有其他市场可以投资，对投资A股并不是那么心急。”和弦说。

　　内地某大型私募表示，海外大型投资机构决策机制较复杂，沪港通开启时间超预期早，因此真正的资金配置还没有进场。

　　最后，临近年底，且两周之后将是圣诞假期，短线投资者如对冲基金需清仓分红，长线投资者要开始明年的投资规划，因此获利了结成为海外资金此时普遍选择。

　　“目前A股行情和海外资金投资习惯在时间上错配，这是我们较担心的一点。其实内地基本面越来越宽松，我们看好A股蓝筹行情。”和弦表示，“相信明年初海外资金踏空局面会有改观。”（记者 曹乘瑜）