同样被锁定为6%息率的优先股股，其背后的资金来源却大不相同。

　　近日，农业银行和中国银行境内优先股先后完成发行，720亿元的规模被56家机构“分食”。虽然两家银行优先股的股息率相同，但是从投资者构成来看，差异还是十分明显：各类资管公司争相成为农行优先股股东，而中行的认购者中，烟草公司是最大的“金主”。

　　农行优先股成

　　资管类公司标配

　　根据证监会今年3月份公布的《优先股试点管理办法》，优先股的合格投资者为经金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等，以及上述机构发行的理财产品以及满足一定条件的法人单位、合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和个人投资者。

　　农业银行公告显示，该行首批400亿元优先股被26家机构“分食”。据了解，农行优先股发行得到了市场的认可和追捧，数十家机构投资者参与报价，最终价格确定在6%，位于6%-6.5%报价区间的底端。

　　《证券日报》记者注意到，26家机构中绝大多数具有资产管理或财富管理背景，8家企业名称中包含资产管理字样的公司合计认购了169亿元农行优先股，这些公司涉及信达、险资和基金子公司。此外，其他认购者也大多来自财富管理行业，包括保险公司、银行、信托公司、基金公司和券商，来自产业界的投资者数量并不算多，四家产业资本合计的认购规模仅为20亿元。

　　“虽然从表面上来看，仅有一家银行认购了优先股，但实际上通过基金子公司、券商、信托公司等各类通道进行认购的银行理财产品资金应该不在少数”，某股份制银行零售业务部门人士对《证券日报》记者表示。

　　农行公告显示，宁波银行斥资15亿元认购了该行优先股，其后有媒体证实，宁波银行认购资金来自理财产品。

　　根据有关规定，非公开发行的优先股对个人投资者的资产作出了明确的限制，要求个人投资者实收资本或股本总额，或者名下各资产账户总额不能低于500万元。也就是说，合格范围外的中小投资者只能通过投资基金产品、银行理财产品等方式间接投资优先股。

　　由于农行优先股的前五年股息率仅为6%，相对目前银行理财平均5%左右的资金成本，收益率并不算惊艳，再扣除通道费用，银行理财产品转圜余地并不大。但是，由于优先股目前存在独特性和稀缺性，各类资管和理财产品还是倾向于将其作为低风险资产纳入资产配置标的。

　　不过，从目前来看，优先股的流动性仍是其“软肋”。上周五，农行优先股挂牌上交所，截至记者发稿，尚无成交数据披露。

　　中行半数优先股

　　被“烟草系”收入囊中

　　中国银行披露的信息显示，该行首批发行的320亿元优先股被共计30家机构认购。

　　据《证券日报》记者统计，中国烟草总公司（包括分公司、下属的投资公司和地产公司）、上海烟草集团有限责任公司以及投资公司等的“烟草系公司”共计认购了160亿元，险资包括其旗下的资管公司则认购了95.8亿元，基金公司以及基金公司旗下的资管公司合计认购52.2亿元，宝钢集团和中化集团财务公司以及上海嘉里食品合计认购12亿元。

　　《证券日报》记者发现，实力雄厚、现金流充沛的烟草公司近年来已经成为各大银行再融资的重要资金来源之一。

　　2012年，交通银行向境内外特定投资者非公开发行A股和H股股票，其中，参与A股增发的股东包括上海海烟、中国烟草浙江公司及云南红塔等；此后，中国烟草总公司又认购了兴业银行定向增发的4.09亿股股份。

　　今年10月底，中信银行拟非公开发行不超过24.62亿A股，募集资金总额不超过119.18亿元，中国烟草总公司为惟一认购方，拟以现金方式全额认购，并承诺锁定期为36个月。

　　兴业、工行

　　优先股发行在即

　　浦发银行、兴业银行11月24日晚间公告称，当日均收到证监会关于核准其非公开发行优先股的批复。至此，两家银行优先股非公开发行的监管程序已经全部走完。而且，兴业银行近日也在北京举行了优先股路演，预计其股息率可能略高于农行和中行，但是差别不会太大。

　　兴业银行此前披露的公告显示，该行将非公开发行不超过3亿股的优先股，募集金额不超过300亿元人民币，并按照有关规定计入公司其他一级资本。发行方式由此前的一次发行调整为“本次发行的优先股将采取非公开发行的方式，经中国银监会批准以及中国证监会核准后按照相关程序分次发行”。按照批复，该行首次发行量不超过1.3亿股，募集金额不超过130亿元。按照《优先股试点管理办法》第四十条规定，上市公司发行优先股，可以申请一次核准，分次发行，首次发行数量应当不少于总发行数量的百分之五十。

　　另据媒体报道，近日工行的境外优先股的全球路演及簿记发行也已启动。据悉，工行本次发行是中资银行首次以美元、欧元和人民币三个币种在境外发行符合巴塞尔III标准的新型资本工具，其中开创性地包含了境外人民币部分，由于条款中同时采用了144A规则和S条例，包括美国本土投资者在内的全球投资机构均可参与购买。此前，中行399.4亿元的境外优先股主要由亚洲投资者认购，由于受到当地法规的限制，中行的境外优先股并未出售给美国投资者。

　　此外，平安银行、宁波银行、光大银行、民生银行均已发布了优先股发行方案，目前九家上市银行优先股的合计发行规模上限已经逼近4000亿元。

　　其中，平安银行、宁波银行的相关优先股发行方案分别于8月4日和11月11日获得了股东大会审议通过。而民生银行、光大银行的相关优先股发行方案尚需股东大会审议通过。