东北证券：波动加剧时点将逐步到来
- 发布时间：2014-12-01 15:52:26 来源：新华网 责任编辑：罗伯特
目前市场情绪火爆，牛市氛围较足；但一些不利的因素仍然存在。经济增速下行过程中，经济增长质量的改善任重道远；工业企业利润增速依然未能出现改善，甚至出现了单月负增长现象。前10月，全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元，同比增长6.7%，增速比前9月回落1.2个百分点，与2013年整体12.2%的增速相比下降近一倍；10月当月，规模以上工业企业实现利润总额5754.7亿元，同比下降2.1%，而9月为同比增长0.4%。这也是9月增速由降转升后，10月利润增速再度回落为负值。
长期行情的逻辑，一般来自两个方面，其一，经济增长质量提升，即使增速下降但企业利润增速保持中高速；其二，资金价格回落、风险偏好改善，驱动股市估值水平的向上提升，这种“戴维斯双击”是大级别行情的直观现象。当然，背后可以归结到改革、归结到人口结构变迁等因素导致的资产配臵、风险偏好等因素；中期来看，A股尚难形成“戴维斯双击”式的牛市，而更多是资金驱动、赚钱效应下的单轮驱动的行情。
市场短期或将很快进入大幅波动、日线暴涨暴跌的阶段。由于经济质量改善是个长期过程，因而市场更多在于资金的驱动、赚钱的效应；降息恰如冬天里的一把火，进一步强化了前期的上涨格局，强化了“经济差、政策松”的逻辑。市场进入了看风口、读心术的阶段，这恰恰是金融学而非经济学的范畴。而金融学告诉我们，市场的波动往往具有集聚性即暴涨暴跌往往如影随形(ARCH效应)；因此，市场可能会在货币政策争议比如周末降准等传闻不兑现、知名经济学家吴敬琏重提国内“股市的缺陷还没有得到根本的改善”等信息催化下逐步形成大幅波动。
因此，展望下周市场，上证指数的上行趋势一旦形成、短期逆转较难；市场亢奋、趋势难改，但未来数周指数波动的加剧将逐步到来。操作上，布局为主、蓝筹为主，低吸不追涨。
风格上，目前证监会牵头成立了股票发行注册制改革小组，完成了注册制改革方案的初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者的意见，拟于11月底前上报国务院。注册制不再遥远，将继续考验创业板和中小企业板。因此，风格上，依然以蓝筹为主，以布局的思路，重点关注金融板块；中小盘股则重点布局高送转、但中小盘股整体以守为主，防范结构风险。受油价下跌的交通运输板块，受基建稳增长的高铁、核能，受制造业升级、工业4.0的装备行业以及医药养老家电等板块具有较好的发掘空间。
