本周沪深股市在央行降息的利好推动下，继续强势上行。上证指数连续冲破2500点、2600点大关，再创近三年来反弹新高。市场人气也极为火爆。从目前看，由于增量资金滚滚而来，股市财富效应不断彰显，正向循环效应得到强化，因此后市行情有望继续震荡向上，演变成一轮跨年度的资金推动型牛市。

　　临近年底，各家券商研究机构纷纷召开2015年年度策略报告会。从已经得到的信息看，内地券商把明年上证指数的目标都定在3000点或20%以上，外资券商因为比较侧重基本面而把明年的目标定在3000点左右。不过，目前分析师们也有很大的困惑和矛盾，就是策略分析师都看好后市，建议大家积极入市，而行业和股票分析师却认为已经没有大牛股可以推荐，个股推荐日渐谨慎。这一现象，表面看似有些矛盾甚至可笑，其背后却反映出对同一问题的不同思路。对策略分析师来说，他们的重点是随着利率等无风险收益率的下降，将有越来越多的资金关注股市，进入股市，进而推动行情不断走强。而对行业分析师们，他们看到的则是宏观经济增速下降、面临转型，公司基本面难有明显提升，在短期股价大幅上升后，已经很难寻找到更多基本面性价比还有很大潜力的品种，因此变得谨慎和犹豫。可见，面对本轮行情从不同研究角度出发的分析师们的矛盾和分析，充分反映出本轮行情的单一特质，即这是一轮资金推动型的牛市。

　　顺着这一思路，对行情未来的预测，不宜简单地用点位预估，尽管技术分析也能算出某些技术阻力位，而是应该用最大成交潜能来判断。也就是当市场资金潜能释放到极限，无法继续放大了，此时所对应的指数很可能就是头部区间，这在技术上也称为“天量天价”。

　　从目前看，本周上证指数站上2500点，沪深两市日平均成交量达到5500亿元的水平，其中周一的最大量是5844亿元，创历史新高。历史上，上一个天量出现在2010年的11月上旬，当时沪深两市日成交5414亿元，11月中旬还有一个5332亿元的次大量。当年12月末广义货币余额为72.58万亿，今年10月末为119.92万亿，增长65%。同时，信托、保险以及多渠道社会融资等近几年也有很大的发展，目前银行信贷仅占社会融资规模的约六成。再加上股市融资融券、金融杠杆的兴起，融资业务规模已经接近8000亿元。

　　因此，如果粗略测算当前市场的资金潜能，以4年前的5414亿元为标杆，随M2增幅同步放大65%，就是8933亿元，再加上信托、保险等社会资金的增长、双融业务的增量，估计总量在1.0万亿到1.2万亿元之间。如果做保守预估打八折，那么这轮资金推动型行情的极限量能应该在9000亿元上下，即沪深两市日成交突破9000亿元，很可能是本轮行情的极限水平。此时的平台均量，估计在8500亿元的水平。而目前平台均线为5500亿元，最大量5844亿元。由此观之，本轮行情仍有潜力。申银万国 钱启敏