桂浩明:资产证券化利好券商股 推行中仍存风险
- 发布时间:2014-11-27 12:00:00 来源:中国广播网 责任编辑:罗伯特
央广网北京11月27日消息 据经济之声《交易实况》报道,在信贷资产证券化取消行政审批一周内,沪深交易所先后下发《证券交易所资产证券化业务指引》的相关文件,对备案制资产证券化业务的法律适用和监管规则做出详细安排。备案制落地和细则出台是向盘活存量金融资产迈出一大步。应该如何看待资产证券化取消行政审批产生的市场效应?这对我国债市的发展能起到多大的作用?
申银万国首席分析师桂浩明刚将就此分析。
经济之声:什么叫信贷资产证券化?
桂浩明:这是一个比较专业的名词。不过我想举一个例子来说明,中国最早的资产证券化是在珠海做的,珠海当时要做基础建设,但是当时政府还比较缺钱,于是就把高速公路做了一个资产证券化。高速公路这个资产是很实在的,每年的效益明确但不是很高。所以它就把这个高速公路几年收费所获得的收益,做成一个证券化的产品,卖给了投资方。投资方拿到了这个就以为我先给你钱去做你要投的基础建设,你偿还了)债,再建设高速公路,通过每年产生的收益来偿还。这是一个典型这个资产证券化的案例。前几年中国资产证券化,得到了比较大的发展,有关方面也在大力推动。从目前的态势来看,包括以信贷资产证券化为主证券化的业务还是在推进。
经济之声:那么这种资产证券化业务本身都有哪些风险,对于这种债市的发展有哪些作用呢?
桂浩明:信贷业务的证券主要包含两方面。第一个现在很多是通过银行,比如说,银行有一个大额贷款,要几年以后归还,银行就把这个信贷打包成一个证券化产品卖出去,其他信贷(机构)实际上买到了一个贷款,这个贷款因为资产比较高的,每年有稳定的利息收入。那么这样既减轻了银行的资本压力,也满足了社会化投资的需求,这就是信贷资产证券化。前几年,国家每年都规定一定的额度推进信贷资产证券化。另一方面,从现在来看,除了银行以外,还包括一些企业,也都在推行类似的业务,包括资产证券化。
在这过程当中,其实有一些风险。第一个风险是资产必须有稳定的现金流,如果没有稳定的现金流,买到的人可能今年拿到多少回报,明年可能拿不到了,这就会造成风险极大的散发。那么在这种情况下,企业要稳定现金流,特别是行业比较稳定,使企业不会因为行业波动,造成经营上的困难。目前来看,并不是所有企业都能满足这种情况。第二,资产证券化通常由于在实施过程中,因为信产等各种因素影响,它会要求比较高的利率水平和回报,也就是比较高的利益。那么这种情况下,对于承受的一方来说,也会造成一定的压力,利益过高也在发行上存在风险,另外对于经营也有一些的复杂的影响。所以证券化的推动,这个趋势有越来越多的人来做,但是不是一帆风顺,当中还有很多需要考虑的问题。
经济之声:确实这种金融创新工具还是具备一定的风险的,推行起来还是要谨慎一些,当然现在取消了行政审批,那么券商人士表示欢欣鼓舞了,觉得这个期待已久的券商资产证券化创新将会迎来一个新的暴发,那么这对券商股是不是真的会形成长期的利好呢?
桂浩明:应该说是利好,过去国家每年规定多少额度,客观上证券化它还是比较受限制,现在不需要行政审核了,备案制大家都可以做。