沪港通远不是终点 12000亿元资金或逐步入市

　　如同此前其他对资本市场产生重大影响的政策一样，在市场低估沪港通长期影响的同时，也伴随对其短期影响的高估。

　　11月17日沪港通两地交易试点开通之后三个交易日中，短期资金利好兑现的迹象明显，整体市场积极性远不如预期，北向沪股通每日额度130亿人民币除了在首日耗尽，随后两个交易日均未用完，南向港股通每日额度甚至只用了零头，对市场信心构成一定拖累。

　　此外，随着新一轮IPO在11月月底密集发行，对市场资金面构成较大的压力。沪港通开通后大盘蓝筹短期虽受提振，A股市场仍旧陷入盘整。

　　交易额遇冷

　　一位香港券商的投行人士16日向记者透露，海外大型长线基金、外资投行、对冲基金、保险公司等均有意在港股通首日购买A股，甚至一些已有QFII、RQFII投资额度的海外机构，也不打算放过这一成本更低、更灵活的投资A股机会。

　　按照内地和香港的相关协议，沪港通试点期间，沪股通总额度为3000亿元，每日额度130亿元；港股通总额度2500亿元，每日额度105亿元。上交所交易数据显示，最近15个交易日（截至11月14日）上交所日均成交额为2193亿元，相对应的130亿元每日额度仅为其5.9%。

　　钱景财富研究员于光儒指出，港股通遇冷的原因主要是汇率差以及持仓费用的限制。内地投资者可以直接用账户中人民币完成港股的购买，但另一方面也给投资者带来汇率损失的风险。“可能今天买港股赚的钱，两天后交割时因汇率波动而损失一部分甚至全部。”

　　此外，持有港股，还需要收取一定的持仓费用，这两个条件都会影响港股的收益，这些可能造成内地投资者投资港股热情不高。

　　交银国际首席策略师洪灏也向记者指出，50万元投资最低限额使港股通的投资者局限在高净值投资者，他们入港原本就有多种渠道，不用等沪港通开通这一天；反倒对于境外投资者而言，沪港通所带来的投资A股的机会是以前没有的，因而出现了首日扎堆涌入的现象。

　　来自中银香港的数据也显示，在开通首日北向资金中，个人投资者比率远低于17%，17%是过去港股市场中股票买卖个人投资者的平均比率，显示出首日开通有大量机构投资者涌入买货。

　　QFII之一的邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思就表示，旗下股票投资组合会通过沪股通增加A股比例。

　　不过，记者从上述香港那位券商投行人士处了解到，由于沪港通提前一周才通知启动时间，在他所在的券商的机构客户中，大部分对A股有兴趣，但只有不到20%的机构客户完成下单，尚有许多机构客户尤其是基金客户还在厘清及签署风险声明等文件，可能要到下周将有更多机构客户加入。在这位人士看来，短期内沪港通额度用不完的情形也会持续一段时间。

　　考验多头决心

　　沪港通的低迷无疑打击了投资者信心，后市持币观望的人数大大增加，A股市场在17日高开创下近期2508.77高点后震荡调整，19日收盘沪指已下跌1.12%，但创业板指数却走出反弹之势，上涨4.46%，重返1500点之上。对应此前一周，金融股异军突起带动大盘股明显上涨，沪指涨幅超2%，市场似乎表现出利好出尽的态势。

　　对此，德邦基金首席策略师雷鸣指出，影响国内投资者的因素是多方面的，沪港通是其中很有分量的一个利好，在利好正式兑现之后，通常情况下都会归于理性，过度反应也会得到平复。“沪港通从4月宣布开始就被反复挖掘，正式兑现后，利好也将从资金流入预期转变为流入资金多少的真实计量。”

　　雷鸣指出，中长期的股市走向仍然取决于境内投资者风险偏好，QFII、RQFII发展十多年后实际使用额度仅1000亿美元左右，由于仅占A股市场份额3%上下，并没有根本改变国内资本市场的投资理念和估值体系，沪港通启动后的市场取决于这有限额度的境外资金能够撬动多少国内资金进入股市。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春向记者指出，市场对沪港通的了解在渐渐加深，了解到长期资金不太可能第一天就不顾成本地冲进来，最早的一批投资者短期资金可能会更多。

　　在魏凤春看来，市场最基础的支持，是中国中长期问题的担忧已经在趋向缓解。尽管从技术上看大市值、低市净率的股票表现甚佳，但要防备它们在沪港通开闸后接盘力量不足的危险，而小股票经历了猛烈的杀跌之后，已经更为“健康”，尤其是创业板已经进入较弱的区间。

　　记者还注意到，本周是期指交割周，此外，新一批11家新股集中接受申购，国泰君安预计将冻结约1.6万亿元资金。

　　申银万国证券分析师王胜表示，短期由于沪港通外资流入有限和新股申购资金分流，考验多头决心的震荡就在眼前，投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。

　　洪灏指出，随着时间的推移，两地市场将会出现强劲的跨境资金双向流动，沪股和港股投资者都将追捧本身缺乏的板块。“对于打算对中国市场长期建仓的投资者而言，要建仓的时候股价更便宜了反而应该是个利好。”

　　大举吸引资金

　　数据显示，在沪港通开通前夕以及沪指创新高之时，内地和海外投资者入市意愿都空前强烈。中登公司最新周报显示，11月10日至14日，两市新增股票账户数为24.36万户，连续第五周突破20万户，且创出2012年4月以来的新高，内地投资者入市意愿空前高涨。

　　海外投资者方面，全球资金流向监测机构EPFR(新兴市场基金研究公司)资金流向数据显示，11月5日至12日，全球资金结束了连续8周从中国市场的流出，当周录得约1.52亿美元净流入。沪港通正式启动构成了全球资金流入中概股的主要动因。

　　雷鸣则指出，沪港通作为资本项下对外开放的窗口意义是非同寻常的，或许大于有多少资金流入A股的现实意义。

　　在香港那位投行人士看来，短期大家热衷于争论沪港通是否低于预期其实意义不大，因为前期已经充分预期，短期影响和结构也未必就体现长期的变化，因为资金的性质和习惯不同，短期充分预期利好的部分股票调整是正常的，而长期边际资金带来的影响是大势所趋。

　　申银万国证券的研究显示，随着沪港通发车以及随后可能带来的中港基金互认、A股被纳入到MSCI指数当中等事件逐步推出，最终给A股带来的增量资金达到8000亿元至12000亿元。(华夏时报)

　　沪股通标的短线分化 蓝筹下题材上

　　沪港通正式启动已有三天，从首日沪股通额度供不应求，到周三沪股通额度还剩逾百亿元，北上资金热情迅速降温。从实际情况来看，原本被寄予厚望的金融地产股及医药白酒等稀缺标的走势不尽如人意，成为沪港通降温的主要因素。

　　权重股跑输大盘 现资金出逃迹象

　　上证综指周一大幅高开创出2508.77点的反弹新高后便一路震荡下行，3个交易日累计跌幅1.12%。沪股通标的分化严重，以金融地产为首的权重股普遍跑输大盘，严重拖累指数。

　　据证券时报数据部统计，近3个交易日，568只沪股通标的股中，共有226股不同程度下跌，占比接近四成。其中，42只股同期跌幅超过4%，当中逾1/3个股出自金融与地产两大权重板块。

　　值得注意的是，沪港通首日大受追捧的指标股大幅下挫，北上资金大部分被套。从沪港通首日沪股通股票成交量排名前十的股票来看，包钢股份、兴业证券、中信证券周一分别成交3.63亿股、2.65亿股、2.58亿股，位居前三甲；大秦铁路、中国建筑、农业银行、海南航空、中国银行、海通证券、工商银行分居四到十位。但累计近3个交易日涨跌幅，上述10只最受捧的沪股通股票无一上涨，中信证券及中国建筑跌幅超过6%，中国银行及农业银行跌幅近5%，仅有兴业证券相对强势保持了平盘。

　　从成交活跃度和资金流向角度看，权重股更显尴尬。跌幅居前的海通证券、中国银行、民生银行等股本周的日均成交额均较上周出现逾50%萎缩，交投人气大幅回落。资金流向上，中信证券及伊利股份本周净流出资金已突破10亿元大关，资金出逃迹象较为明显。

　　资金随热点游走 自贸区携互联网吸金

　　反观本周崛起的京津冀、福建、广东等自贸区个股，以及互联网相关概念，炒作人气显著提升。二八跷跷板效应延续，资金天平重新向题材倾斜，只是不知北上资金是否适应A股这种追逐热点的玩法。

　　数据显示，568只沪股通标的中，唐山港、天津港、中国软件等62只股近3日累计涨幅超过5%。从涨幅居前个股来看，以唐山港为代表的京津冀，以厦门国贸为首的福建，以及华发股份领衔的广东，成为炒地图行情的三个重要支点。以唐山港为例，该股近3日合计成交了29.30亿元，已达上周总成交额15.45亿元的近2倍之多；从日均成交额角度看，该股本周日均成交9.77亿元，是上周日均成交额3.09亿元的3倍有余。

　　从资金流向来看，唐山港、华发股份、亚盛集团等17只股本周累计净流入资金超亿元。其中，本周明显放量的复星医药及东软集团净流入资金逾5亿元，航天信息、同方股份、浙大网新分别获得2.43亿元、1.83亿元、1.70亿元资金净流入，与互联网相关的蓝筹股较受资金青睐。（证券时报）

　　大象休息小将当家 三连阴折射市场新特征

　　分析人士认为，按目前的多空能量转换情况判断，大盘在2450点附近具备一次技术性反弹的能力

　　■主持人 张 颖 吴 珊

　　两热点激活小盘股

　　主持人：昨日，上证指数继续缩量调整，走出了三连阴，而中小板指与创业板指相对强势，收盘飘红。请问，昨日影响市场的主要因素有哪些呢？

　　金百临投资：承接周二A股回落走势，昨日，A股市场出现了小幅低开的格局。大盘最低探至2442.71点，尾盘有所企稳，并以2450.99点收盘，下跌5.38点，量能有所萎缩，沪市量能为1670.7亿元。如此的走势就说明当前市场资金动向出现了新的特征，即存量热钱开始撤出蓝筹股、基建股等前期热门股，沪港通引进的海外资本在涌入这些蓝筹股。由于存量热钱迅速转向新兴产业股（毕竟新兴产业股成长动能充沛，业绩弹性、股价弹性均乐观），所以，市场人气迅速转向小市值、新兴产业股。

　　源达投顾：从消息面上来看，在沪港通兑现，权重蓝筹板块沉寂后，市场再度回归题材炒作，自贸区概念股近日就由于利好消息不断而广受市场关注，粤港自贸、上海自贸均有不错表现，而昨日的利好消息则促使以中小盘股为代表的相关板块走高。

　　首先，首届世界互联网大会于昨日在浙江乌镇开幕，这是中国举办的规模最大、层次最高的互联网大会。受此消息提振，互联网相关板块强势崛起，成为市场追逐焦点。

　　其次，华谊兄弟在停牌2个月后的定增计划敲定，阿里、腾讯和平安齐聚首，影视帝国成最大亮点，从而带动文化传媒板块异动，光线传媒、华录百纳等均有不错表现。

　　具有反弹需求

　　主持人：昨日，沪深两市开盘后继续出现分化走势，沪指弱势震荡，深成指表现相对较强，从技术面来看，股指将如何演绎？

　　五矿证券：从技术形态上看，按目前的多空能量转换情况判断，大盘在2450点附近具备一次技术性反弹的能力。虽然昨日盘中股指探底后反弹的力度较弱，但短线形态基本走出来了。正常情况下，只要上证指数今日的30分钟K线收盘均不低于2445点，大盘短线反弹上攻2470点或更高一点的位置就是大概率事件。需要提醒投资者的是，昨日创业板指的反弹只是对前期下跌的修复，反弹过后还会向下确认。

　　源达投顾：从技术面上来看，大盘60分钟图受到60小时线支撑，日线形态虽较为难看，10日均线的失守使其有向20日均线寻求支撑的需求，但当前2444点已起到支撑作用，同时伴随着成交量的萎缩，显示市场较为惜筹，杀跌力度减弱，因此大盘下档空间较小，投资者不必过于看空。创业板指虽逆市上涨但量能相较前期略显不足，因此投资者还需要谨慎。

　　天信投资：从技术形态上看，创业板指昨日高开高走加速反弹，K线四连阳强势回补前期大部分跌幅，空头趋势有所修复。但短线该板块涨幅过大，上方压力并未完全消化，预计后市创业板指在1500点附近震荡整理概率较大。反观大盘全天在10日均线下方窄幅整理，缩量特征明显，市场人气远不及创业板。技术指标显示大盘短线依旧偏空，加之周二期指持仓再临历史高位，说明目前股指暂时处于弱平衡之中，多空博弈还将延续，短线若无量能支撑，后市股指震荡下行在所难免。

　　关注题材股

　　主持人：A股市场近期持续维持缩量态势，大盘股依然是调整的主力，而中小盘股在题材催化下焕发活力，后市有哪些板块值得关注？

　　金证顾问：操作上，建议投资者遵守顺势而为（财苑）的投资策略，以轻指数重题材为主。特别关注受益政策导向的相关个股，如互联网、农业、环保、基建等。

　　倍新咨询：建议投资者可继续关注与互联网、互联网金融相关的板块。

　　大摩投资（财苑）：操作上，建议投资者短期以防御为主，控制仓位继续规避高位伪成长概念股，继续关注低价国企改革以及具有并购重组潜力的相关个股。（证券日报）