业内推测只有大盘蓝筹股会是“T+0”实施初期首选 并会有各种限制

　　业界期盼已久的沪港通今天终于“通车”，在期盼给A股引来资金“活水”的同时，投资者也因此而再次重燃“A股市场有望恢复‘T+0’机制”的良好愿望。有关权威部门也表示A股市场已具备了恢复“T+0”的条件。

　　但部分分析师认为，很多中小投资者所设想的T+0制度，觉得就是毫无顾忌地当日买当日卖，其实“T+0”或仅仅是有限的“T+0”，除了限制在沪港通标的股票范围以外，还有可能出台一系列限制细则。

　　记者 杨欣

　　11月10日，上证所称，经过近20年的发展，A股市场已具备恢复“T+0”（回转交易）的条件。将会配合监管部门积极推进对现有“T+1”交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

　　只有少数T+0交易能获利

　　港交所行政总裁李小加也表示，沪港通已准备就绪，有关沽空及“即日鲜”（被广泛称为“T+0”）的问题，可能在2015年中可以解决，即海外投资者可于香港沽空A股，当天买入的A股也可以当天卖出。

　　市场上大多数股民都对T+0交易制度寄予厚望，认为这能够给自己带来更多的赚钱机会。

　　但部分分析师却认为，很多中小投资者所设想的T+0制度，觉得就是毫无顾忌地当日买当日卖。其实在国外T+0没有那么宽松，而是有着相当多的配套措施和约束条件，而这也是我国目前实行T+0所不具备的。“真的要实施T+0，也会有很多配套措施和限制出台的。”一位市场人士说道。

　　据了解，近日有许多老股民听到T+0这个熟悉的名词便很兴奋。

　　老股民“食过返寻味”

　　吴先生是一位有着19年投资经验的老股民，喜欢做短线。2006年，他炒权证曾取得一个月近85%的收益。感觉T+0有望重出江湖后，他颇为兴奋地表示，“国外很多成熟股市也都实施T+0交易制度， A股早就该恢复T+0了。恢复T+0交易制可以刺激市场，提高活跃度，对股民来说是个好消息。”

　　中小投资者之所以期盼T+0交易制度，还有一个原因，就是他们认为这种制度可以提高股市的资金利用效率。

　　但广州证券一位资深市场人士却认为，作为散户应该采取波段操作的方式，“一般散户当天来回买卖不容易找准相对的高点和低点。有时刚卖掉，股价又拉上去了，这时散户很容易追高；等你买进了，它又跌下来了。这时怕套着又赶快割掉，所以做T+0散户很容易亏损”。

　　北美证券监管者协会统计数字显示，超过七成的投资者在“T+0”中出现亏损，仅有约10%的回转交易者能够从中获利。

　　他山之石：海外市场T+0有很多限制

　　从海外市场来看，包括纽约、伦敦、东京等主要证券交易市场皆实行“T+0”回转交易制度，但其交易规定更复杂。

　　比如说在美国交易市场上，不同的账户会实行不同的交易制度，“T+0”的回转交易主要对信用账户开放，通常情况下并不适用于现金账户。美国法规要求信用账户保证金不少于2000美元。但即使是信用账户总值高于2000美元低于2.5万美元，在5个交易日之内，该账户也只有三次进行“T+0”的机会，一般实行“T+1”。同时，在相关规定中，只有“典型回转交易账户”才能实行“T+0”。泰国要求个人投资者总成交金额不得超过保证总额的一个特定倍数；加拿大则通过监管指引对回转交易者进行特别监管。

　　“T+0”股票范围猜想

　　成交不活跃的大盘蓝筹股

　　更多的市场人士认为，A股要实施“T+0”将会是个漫长的过程，开始阶段只能是选择性的“T+0”。根据目前管理层态度，业内普遍推测只有大盘蓝筹股会是“T+0”实施初期的首选。

　　此前，上交所方面也表态，上交所理事长桂敏杰曾表示，“T+0”可以先在大盘蓝筹上进行尝试。

　　之所以考虑在大盘蓝筹股先行实行“T+0”，一方面，近几年大盘蓝筹股成交持续低迷，而中小市值公司交投活跃，大盘蓝筹股更加需要“T+0”制度来刺激交易；另一方面，如果在创业板等中小市值公司开展试点，由于上市公司流通市值规模普遍较小，实行“T+0”制度难以避免价格操纵和过度投机等现象的发生。

　　沪港通标的股票

　　上证所在今年4月发布的《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》显示，回转交易投资者买卖港股通股票，当日买入的股票，经确认成交后，在交收前可以卖出。也就是说，在内地通过港股通买卖港股可以实现“T+0”了。

　　尽管有最新迹象表明，沪港通交易通道内有可能实施双向T+0，但业内人士预计，能够享受“T+0”权益的股票将在很长一段时间内局限在沪港通的交易标的股票上。

　　很多投资者对香港市场的日内回转交易印象深刻，并将其理解为T+0，其实香港实施的T+2的交收制度(T日买入，T+2日股票到账)，只不过允许投资者在股票尚未到账的T日和T+1日卖出股票。