尽管对于沪港通的最终发车时间仍然没有明确的说法，不过种种迹象显示，这一关乎中国资本市场前途命运的重大变革仍在全速推进。10月22日，中国农业银行和交通银行宣布已经获得了沪港通的跨境资金结算和换汇业务资格。内地券商方面，预约开户也正在如火如荼地进行中。

　　虽然沪港通的正式“发车”时间一直悬而未决，但市场对其开通的期待和关注热情丝毫没有消退。尤其内地券商对沪港通的最终发车“望眼欲穿”。据媒体报道，从上周起，已有多家券商启动了沪港通的预约开户，从目前预约开户的情况来看，客户反响较为热烈，不少券商的预约开户数量已经超过了1000户。10月17日，上海证券交易所网站公布了89家首批获得沪港通业务资格的券商名单，中国证监会则要求各证监局督促辖区内的证券公司切实做好沪港通业务试点各项准备工作。

　　笔者认为，沪港通的启动不仅有助于推动中国资本项目风险可控地开放，同时也将通过开放来倒逼资本市场的改革，促进中国股市的规范化。

　　相关公告显示，沪股通总额度3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。笔者认为，单从资金额度来看，不可能指望沪港通一开启就会给A股市场带来大牛市，但其对中国股市的意义深远，或将通过开放来倒逼中国资本市场的改革。

　　在沪港通的大门打开后，内地资本市场可能将会迎来一波改革创新浪潮，沪港通将从市场运作机制、监管机制等多方面，推动内地资本市场深化改革，这些可能的改革政策就成为了市场一项长期的大利好。

　　从投资者结构来看，国际投资者通过沪港通投资国内市场，他们会用国际视野发掘国内股票的价值，或将给国内投资者提供一些借鉴；这些国际个人或机构投资者也可以带来国际市场的声音。

　　同时，从监管角度来看，与国内以公司业绩作为监管标准不同的是，海外监管更看重公司的合法合规，不以具体的业绩指标来监管上市公司。总之，国际投资者以及国际规范在有限投资通道内参与A股市场或将在一定程度上推动中国股市规范化的进度。

　　从宏观层面来说，笔者认为，通过沪港通的推出让国内资本市场与境外逐步联通，有利于推动中国资本项目在风险可控的前提下逐步开放。中国的热钱太多，就会导致包括房地产泡沫在内的资产泡沫的形成，为此如何让资金有秩序可控地走出去尤其关键，沪港通是一个很好的尝试，也给国内个人和机构投资者一个新的投资渠道。

　　值得一提的是，沪港通在技术上的创新实现了资金池（外汇和人民币）的分开控制，有效控制了风险，为将来的额度扩大和模式复制推广提供了基础。但同时，笔者建议沪港通正常运行一段时间后，类似沪港通的有额度的风险可控的双向开放可以多设立几个，比如可以尝试推出“沪美通”或“沪欧通”，实现我国证券市场与国际市场更全面的互联互通。届时，中国资本市场将能更深地融入国际市场，得到国际投资者更广泛的认可，形成对国际市场的反向的影响力，成为国际金融市场主导力量之一。

　　但同时，我们也需要认清，目前在香港上市的企业中有近80%是内地公司，沪港通的开通可以使在两地同时上市的公司的股票价差缩小，但对于国内投资者在全球市场进行资产配置、分散风险的作用还是相对有限的。

　　ㄇ军 作者系上海交通大学中国金融研究院副院长、上海高级金融学院（SAIF）金融学教授）

　　(原标题:沪港通倒逼资本市场改革)