上周末，证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称“《退市意见》”），随后，沪深交易所也相继出台了配套规则，对当前股票上市规则涉及退市制度的部分进行了修改与完善。按照“自发布之日起30日后生效”的规定，下月16日起，该《退市意见》就将正式生效。与过往退市制度相比，此次的《退市意见》更加强调严格执行，这也意味着两市目前40余家ST、*ST公司以及目前尚无风险警示制度的创业板绩差股将首当其冲，成为新政的重点关注对象。在此背景下，深陷退市边缘的*ST股将何去何从，绩差股重新焕发生机的路径何在，投资者对此类个股又该如何操作呢？

　　新政强调实行力度

　　综合近期市场对于《退市意见》的解读，此次退市新政的亮点在于两个方面：一是健全上市公司主动退市制度，明示了7种主动退市的情形；二是明确欺诈发行和重大信息披露违法两类重大违法行为将被强制退市，对强制退市公司股票设置“退市整理期”。对于市场交易类、财务类强制退市指标，《退市意见》则在以往的基础上强调了执行力度，目前所执行的“连续三年亏损”依旧是主要的考量指标。

　　尽管从《退市意见》的表述来看，在强制退市的财务指标、交易标准指标等方面，此次新政仍是对2012年前一轮改革的延续，但在对“严格执行”的重点强调上，监管层在此次的退市改革上无疑展现出相当力度。证监会新闻发言人张晓军也在上周召开发布会上明确表示，《退市意见》出台之后，将切实做到“出现一家，退市一家”。此番退市改革能否在经常上演“不死鸟”神话的ST板块中掀起波澜，证监会能否在随后的监管中对满足退市条件的个股做到“逗硬”处理，显然颇受期待。

　　*ST股票风险剧增

　　从下月开始，被称作“史上最严”的退市新规就将正式生效，这也意味着此前业绩连续两年亏损、今年三季度业绩仍然亏损的上市公司将面临退市的严峻考验。数据显示，在沪深两市目前40余家ST、*ST公司中，有30家在今年上半年报亏，而在目前已经发布三季度业绩预告的20家ST公司中，则有近40%的公司继续亏损。鉴于创业板没有设立风险警示制度，连续亏损三年的创业板公司将直接被暂停上市，目前宝德股份、天龙光电、万福生科三只创业板个股也已经发布了关于暂停上市风险的警示公告并已停牌。

　　当然，相比那些虽然处于风险警示期却依旧在交易的个股，已经暂停上市的*ST个股无疑面临着更大的退市压力。目前，在A股市场共有*ST国恒、*ST超日、*ST二重以及*ST凤凰4家上市公司处于暂停上市状态，被暂停原因全部是因为财务指标不符合规定，出现连续亏损或净资产为负等问题。目前除*ST凤凰第三季度业绩有望扭亏外，其余3家公司仍继续亏损，按照规定，2014年年报公布之后如果继续亏损，上述公司则有可能被交易所强制退市。

　　绩差股危中寻机

　　虽然目前来看，*ST类个股在退市新规下的压力确实不小，但也有不少个股在危机之中显露转机。数据显示，在目前两市已公布三季度业绩预告的30余家ST、*ST类公司中，*ST大荒、*ST合泰、*ST广夏3家公司预计三季度业绩大幅度增长，有望摘帽。而*ST凤凰、*ST天威、ST金泰、*ST派神、*ST新民等超过10家公司则预计三季度业绩实现扭亏。这其中，已被上交所暂停上市的*ST凤凰则更受关注，根据其最新公告，公司预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为43.1亿元至44.1亿元，对于扭亏原因，*ST凤凰则表示因公司重整计划执行完毕，有关债务重整收益已计入三季报净利润，而随着业绩的好转，*ST凤凰也有望“脱离苦海”，顺利上岸。

　　除了在业绩扭亏上的奋力自救外，也有不少*ST公司希望通过重组而力挽狂澜。据统计，截至目前，已有数十家*ST公司停牌筹划重组。其中，*ST昌九、*ST新民、*ST天威、*ST新材等确定了重组或定增方案。*ST霞客、*ST常铝、*ST传媒、ST明科等也已停牌筹划重大事项。按照A股市场传统，在资产重组预期下，相关*ST个股往往会在二级市场遭遇炒作，此前被中国石化旗下石油工程公司借壳的*ST仪化就曾受此消息提振，自9月中旬复牌以来连续走出8个“一字”涨停，“赌重组”的持有者也因此大赚一笔。分析人士称，随着新规的到来，*ST公司将可能在接下来的时间抓紧进行兼并重组，而不少看重“壳资源”欲进行借壳上市的公司也将有所行动，不过，鉴于新规实施后，以往通过借壳、重组的方式上市的捷径将大大缩窄，投资者在关注此类重组股时，仍需保持适度谨慎。

　　川股直击

　　*ST二重或成新规后首只退市川股

　　作为目前暂停上市的4只*ST股中的唯一川股，*ST二重距离退市大限无疑是最近的。上月底，已经连续3年亏损的*ST二重再度发布了公司股票终止上市提示公告。根据公告，如果最终公司2014年年度经营业绩继续亏损，根据上交所的相关规定，公司股票将可能在2014年年报公布后被终止上市。此外，川化股份、泸天化、水井坊、金路集团、天兴仪表、阳煤化工等公司业绩也已出现连亏，虽然尚未被“ST”，但依然存在一定的退市风险。

　　今年上半年，*ST二重亏损达到9.36亿元，而据*ST二重的最新公告，由于重机行业持续低迷，业绩持续亏损，致使公司及控股子公司贷款本息出现逾期，到期商业承兑汇票不能按期兑付，截至本月16日，公司及控股子公司累计银行贷款等逾期债务达到27.83亿元。不佳的业绩加上不菲的债务，*ST二重的扭亏之路可谓困难重重。面对日渐临近的退市压力，*ST二重的实际控制人国机集团曾通过下属企业为上市公司提供了三笔合计5.6亿元的贷款帮助，不过，相比巨大的负债与亏损，实控人的“输血”显然并不足以完成形势的逆转。业内人士称，由于重装产品生产期较长，完工交付产品通常需要较长时间，即使订单大增，*ST二重要在2014年实现扭亏几乎是不可能完成的任务，“去年年底，其试图通过重组、出售资产方式扭亏的计划就被叫停，按照一般流程，重组审批等程序至少需要2个月，若本月底未找到有实力的重组方，其退市或将成为定局。”

　　除了濒临退市的“亏损王”*ST二重，川化股份与泸天化的业绩同样不容乐观。去年全年，川化股份、泸天化净利润亏损分别达到6.33亿元与3.36亿元，今年上半年，两家公司亏损额则为2.38亿元与2.14亿元，若今年年末继续亏损，上述两家也难逃被“ST”的命运。值得一提的是，面对萎靡的业绩，同属四川化工旗下的两家公司积极展开了重组，今年8月，四川化工将其持有的上市公司39.33%的股份无偿划转给泸天化，泸天化集团也由此成为公司的控股股东。随后9月份，四川发展则出资3.52亿元受让川化股份16%的股份，成为其第二大股东。从以上两只个股近期的不俗走势来看，市场对于其接下来更大的重组显然颇有期待。本报记者 马玉宝

　　一言难尽

　　当“不死鸟”

　　遭遇剑出鞘

　　一边是渴望融资的优质企业面对IPO大门而苦苦等待，一边是业绩连亏的绩差股为保住“上市公司”这壳资源而苦苦坚守，既然两边皆苦，为何不去改变？如果说此前的退市制度是把高悬的利剑，那么，随着证监会“严格实施”新规的到来，活跃在A股市场已久的“不死鸟”们也该尝尝这把出鞘利剑的滋味了。

　　古语云——流水不腐，户枢不蠹，让该进的进来，该出的出去，整个市场才能更加规范与健全，投资者安全感才能得到实质的提升。然而，审批制下，由于上市资格有稀缺性，很多绩差企业在连续亏损后并未离开资本市场，部分投资者热衷于炒作ST股与“壳资源”，大量ST板块的上市公司在大限来临之际往往采取资产处置、债务重组和政府补贴等多种方式进行利润操作，规避了现有退市制度，上演了“不死鸟”的传奇。炒作绩差股所带来的暴利往往让投资者只顾收获不计风险地参与其中，大把估值低业绩好的蓝筹股却无人问津，权重股的迟迟不起，也成为市场牛蹄无法疾奔的羁绊之一。

　　让“不死鸟”试剑，让那些主业不振而苦苦保壳的公司在退市之后完成转型重整河山，实在是比单纯保住一个“空壳”更为重要的事情。也许要验证此剑锋利与否，市场仍需要一定时间的等待，但至少，这把剑，现在是真的要出鞘了。

　　本报记者 马玉宝

　　两市部分濒临退市的*ST股

　　*ST国恒 *ST超日

　　*ST二重 *ST东安

　　*ST新材 *ST锐电

　　*ST商城 *ST新民

　　*ST成城 *ST锐电

　　*ST东数 *ST昌九

　　*ST新都 *ST传媒

　　*ST精功