现货价格前景悲观 估值劣势制约投资价值

　　适逢三季度报密集公布之际，有色企业领头羊中国铝业宣布换帅，原成都市市长葛红林将接任职务，力图改变该企业半年报A股“亏损王”的局面。由于国际现货金属价格走势不乐观，有色企业业绩忧多喜少，部分企业三季度依然巨亏，扭亏企业也徘徊在生死线上。而由于前期该板块股价出现普涨，多只个股市盈率高达100以上，估值劣势明显，业内人士建议谨慎投资。

　　记者 井楠

　　本周，有色板块普跌，其中的中国铝业跌了1.58%，机构并不看重“换帅”信息；中色股份跌了2.04%，厦门钨业跌了3.11%。

　　已经公布三季报或发布预期公告的有色板块企业中，业绩下跌者占了半壁江山。而且，对于还没有公布业绩的有色企业，比如驰宏锌锗、中金黄金、山东黄金，从其主业产品的市场价格与半年报情况来看，1月~9月中，业绩大幅下降，应是定局。中投证券的投资顾问陈伟元推算：三季报乃至年报，有色板块中，业绩下降或亏损者，应该最终超过一半。

　　今年，国际贵金属价格持续下跌、有色金属价格冲高回落，是此类上市公司业绩亏损的主要原因，对于采掘类个股的影响尤其比较大。而国内房产、家电等行业的需求减缓，则为该行业雪上加霜。

　　对比亏损企业，业绩增长企业的经营也非一马平川。部分企业受益于2~3季度国际有色金属价格反弹，属于扭亏为盈。比如云南铜业，预计2014年1月~9月净利润盈利9000万~9500万元，同比扭亏为盈。但该数据相对于近300亿元的营业收入来说，仅仅是“微盈利”，等于挣扎在生死边缘。罗平锌电也与之类同。

　　部分企业才属于经营稳定类型，中金岭南预计2014年1月~9月净利润3.96亿元~4.26亿元，同比增长132.88%~150.52%；中色股份预计2014年1月至9月的净利润为5389万元~7185万元，比上年同期增加50%~100%。

　　虽然有色企业业绩有差异，但从整个板块来看，后市压力不容低估，目前利空因素较多。而多家上市公司的市盈率居高不下，即使是业绩没有亏损的公司，如中金岭南，动态市盈率也达到49，中色股份的动态市盈率高达120，云南铜业的该指标超过了500。

　　另外一个方面，与钢铁、铁矿石类似，中国房地产、家电市场的需求放缓，将利空于后市的铜、铝等大类金属的需求。

　　最后，现货市场价格持续走跌，且回暖困难。铜、铝等产品的国际市场，供大于求的局面仍将在2015年延续，华泰长城期货分析师预期，铜价明年可能将在目前基础上出现10%~15%的降幅。而锌、镍价格经过2014年的大幅走高，技术面的回调压力比较大，明年持续牛市的可能性比较小。贵金属市场更是深处“熊市”，美联储目前推行的货币政策注定了美元将不断走高，贵金属的避险价值不断降低，导致现货价格前景悲观。

　　建议

　　小类金属

　　黄金股值得关注

　　鉴于上述利空因素，中山证券投资部负责人黄晓坤认为：有色板块的后市发展空间可能不如其他蓝筹板块，比如说不如将受益于“油气改革”的能源板块，或市盈率比较低的金融板块。如果大盘原地振荡或走跌，不排除有色板块大幅向下的可能性。因此要谨慎对待该板块、精心挑选个股。

　　该板块中，两类个股值得关注。一是小类金属、绩优个股，比如贵研铂业、厦门钨业、宝钛股份，类似企业的产品专项需求较多、抗压能力较强，容易走出有别于外围环境的独立行情；且股票盘面小、启动快，容易被机构关注。

　　再者，黄金采掘与经营板块由于连月走跌、反弹较小，目前具有估值优势，比如山东黄金的动态市盈率不到38，老凤祥的动态市盈率只有18，紫金矿业的动态市盈率只有25。而且类似企业的兼并重组事项较多，值得中线关注。