■一周操作指南

　　本周多空指数

　　古振华：★★

　　刘志平：★★

　　毛长青：★★★

　　？？行情回顾海外市场动荡波及A股

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：受海外市场动荡及国内经济数据影响，上周A股震荡回落，沪深两市分别下跌1.40%、0.73%，中小板创业板分别下跌2.86%、2.78%，成交量有所放大。板块上看，证券、高铁、生物疫苗板块涨幅居前，充电桩、卫星导航以及蓝宝石概念跌幅居前。短期来看，沪港通即将落地和十八届四中全会召开，在利好兑现的过程中，震荡不可避免。另外，本月下旬将迎来新一批新股发行，或再次扰动市场的神经，投资者宜采取审慎策略。

　　？？前瞻A股趋于区间调整

　　古振华：9月CPI、PPI同比双双低于预期，社会总需求不足以及产能过剩较为严重，去产能调结构依然任重而道远，通缩压力加大。上周央行第三次下调正回购利率，本周央行将向多家商业银行提供新一轮的流动性支持，在经济下行压力下，央行还将运用多种创新工具定向刺激经济。管理层正在加快重点基础设施项目投资，在未来一段时间，稳增长或再占上风，经济及金融系统性风险可控，但是长期来看，市场出清将进一步延后，A股此轮快速上涨行情或将趋缓并转向区间震荡。

　　从海外来看，欧美多项经济数据走弱、IMF下调全球经济增长预测以及埃博拉肆虐给全球金融市场带来冲击，上周前四个交易日全球主要股指震荡下跌，直至上周五美联储高官关于延长债券购买计划言论提振了投资者信心，欧美股指触底反弹。近期EPFR数据显示，全球资金已连续五周流出中国股票，如果海外市场动荡持续，亦将对A股带来进一步的调整风险。

　　华鑫证券研究员刘志平（S1050511010002）：近期A股相对于外围股市表现稳健，尤其国庆假期后此消彼长的关系显得更加明显。如果没有“十一”前夕有关于房贷政策的出台，以及地产股和具有防御性功能的医药股联袂表现，目前行情恐怕没有这么稳定。

　　此前地产股只是借机修复性反弹，而非趋势性逆转，同样在电子信息股受累与纳斯达克的走弱、上游资源品和原材料股受累于大宗商品价格疲软的态势下，地产股当前对市场整体也只有“护市”作用，而难以起到驱动作用。反之，如果地产股在当前时机和当前区位拉抬指数，更应警惕其带来的“掩护”作用。因此，我们认为短期A股的整体格局是：仍有余力、空间有限、波动加剧。整体状况取决于地产股后市的表现。

　　10月份A股有“十八届四中全会”和沪港通两个情绪点，随着10月下旬的临近，这两个情绪点的行情作用在弱化，市场对经济开始进入新常态趋势下公司三季度报表的警惕之意在增强。10月下旬之后市场的关注力将全面向12月份即将召开的经济工作会议聚焦。因此，一方面各路投资者今年的投资收益均已超年初的目标预期，已纷纷开始转入防御和兑现阶段。另一方面，已开始琢磨和筹划明年的投资战略和配置规划。我们认为，后两个月的A股具体特征或是整体滞涨、结构凌乱、震荡加剧。在此格局下，低估值的龙头型地产股在经济疲弱态势下具有“不得不护”的比较性优势，之前滞涨的低估值医药股具有防御性优势。

　　中信证券分析师毛长青（S1010510120004）：总体来看，在经济基本面平稳，流动性中性偏松的大背景下，风险偏好可能处于高位，但是我们不排除短期依然可能受到负面冲击：一是三季度经济数据可能冲击市场风险偏好；二是资本市场改革的因素如沪港通等有可能对股市风险偏好造成不确定性，沪港通开通短期内可能有利于A股市场，但是如果大量对冲基金进入股市可能在短期加剧股市波动性，另外注册制改革如果预期升温，不配合发售制度的改革也将对股市造成负面影响。

　　？？操作建议四季度或转向区间震荡

　　古振华：中期来看，宏观经济下行以及企业盈利回落将制约市场上行空间，在经济疲软以及政策放松的双重博弈下，四季度市场或将由三季度的单边上涨逐渐转向区间震荡。投资者宜短期回避易受海外市场波动影响的有色、石油、煤炭等周期股，以及前期受美股影射过度炒作的小盘题材股，中线可以关注受益改革与调结构的环保、大众消费以及土地流转等相关板块，另外，随着季报披露，高送转、业绩大幅超预期的个股也有望活跃。

　　南方日报记者 郭家轩