金谷观察

　　本周二，大盘又是一根中阴线，是9月16日之后的第二根中阴线。不过，大盘随即在周三展开中阳线反弹进行反击，周四摸至19个月新高，但成交量却没有同步放出新的大量。当前的一个波段性话题是，如果9月16日的成交（两市4994亿元）是本轮行情的天量，那么本周四的高点会是一个“天价”吗？

　　风云变幻振荡剧烈

　　从时间周期看，本轮行情仍然在多头轨道上运行，但却处于一个波段的敏感点上。一个阶段而言，如果在相对高位出现第三根中阴线，则趋于调整的意味将更浓，真正调整到来的机会更大。单边上升的节奏转为相对高位区域振荡之后，这个问题值得重视。

　　宏观经济数据不给力，这是当前行情进一步向上发展的绊脚石，也是众多分析开始偏向谨慎的核心。外围市场本周出现较大动荡，对比来观察，A股则表现出了强势，内外不同步在本周演绎成“内强外弱”。例如港股，本周是连续下调。例如美股，周四中阴线下跌，本周前四个交易日反复下行。老金的判断是：A股市场仍为多头资金所主导，但“强弩之末”的味道不小。

　　周一中阴线，周三中阳线，启动了券商股大力冲高；周三中阳线，周四盘中冲击新高之后尾盘却跳水，券商股行情欠缺连续性。可以说，本周盘面战况风云变幻振荡剧烈，场内资金炒落后的特点突出。这种轮炒在行情相对高位的振荡中是危险信号之一。

　　牛市启动前有调整

　　从长期而言，老金秉持牛市已经萌动的观点，但对于前进道路上的曲折从阶段看也值得关注。

　　在2008年的大熊市之后，A股市场在2009年8月之前演绎了一轮大反弹行情，堪称牛市式行情。此前，大盘在2008年11月初见底，其后先有两个小反弹，当年12月初和2009年2月中旬显著调整，直至3月中旬才正式展开单边上扬走势，直至2009年8月。

　　更加值得参考的是2006年大牛市起步前的情况。2005年5月和7月，大盘两度大幅下探、探明底部之后，在7月22日至9月20日期间走出了一波强劲的反弹行情（时间周期上和本轮行情颇为相像），其后深幅调整至10月末触底，在底部振荡至12月初，才最终正式掀开横跨两年的超级大牛市。

　　再往前观察历史走势，1996年至1997年也有一波大牛市，但在1995年熊市止步的过程中，同样也在当年的三季度先有一波像样的“吃饭行情”，然后四季度一路深幅调整，才在1996年的开春时分正式展开牛步。

　　基于上述的历史借鉴，即使相信未来就是一个牛市在等待着我们，但在牛市正式启动之前，相信还会有一波调整，尤其是沪港通的落地，大利好兑现，有机会促成这种调整的到来。但在这一波调整中，将不会再有长期的新低点。（金谷明）