沪港通《试点办法》发布 开通时间未定

　　专家解读

　　本报讯 （记者张忠安、杨欣）26日上交所发布《沪港通试点办法》（下称：《试点办法》）和《港股通投资者适当性管理指引》（下称《指引》）。同此前相比，新的试点办法既有放宽的项目，也有更严的监管。其中，允许融资融券参与，严禁恶意占用额度。

　　上交所有关人士表示，沪港通规则体系已基本齐备，但沪港通的开通时间还有待确定。

　　关键词一：放宽

　　融资融券配股现身

　　《试点办法》中，沪港通允许融资融券是最大变化。

　　在允许沪股通投资者在香港市场开展沪股通股票保证金交易（类似于内地的融资业务）、股票借贷和担保卖空（类似于内地的融券业务）的前提下，《试点办法》明确，沪股通“融资融券”标的应当属于上交所市场融资融券交易的标的证券范围，担保卖空价格不得低于最新成交价，并对担保卖空比例限制、暂停保证金交易和担保卖空等事项作出了规定。

　　《试点办法》删除了征求意见稿中关于港股通禁止融资融券的规定，明确港股通融资融券相关事宜“另行规定”。由此，港股通融资融券的业务空间也将被打开。

　　另外，在征求意见稿中未被允许的沪港通配股，也在《试点办法》中得到了原则支持。

　　关键词二：严管

　　不许恶意占用额度

　　根据此前的文件，沪港通试点初期有明确的资金额度限制。有投资者担忧会有机构囤积额度。不过，上交所表示，要禁止恶意占用额度。

　　根据《试点办法》，沪股通总额度为3000亿元（人民币，下同），每日额度为130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。额度控制由两家证券交易服务公司具体实施。

　　在《试点办法》中，明确沪港通投资者“不得通过低价大额买入申报等方式恶意占用额度，影响额度控制”。同样，《试点办法》对沪股通、港股通可能发生的交易异常情况的处置措施、市场公告等事项作出了细化。

　　另外，单个沪股通交易日的单只沪股通股票担保卖空比例不得超过1%；连续10个沪股通交易日的单只沪股通股票担保卖空比例累计不得超过5%。

　　关键词三：有钱

　　账户资产不低于50万元

　　根据香港证监会的要求，试点初期参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

　　上交所昨日表示，计算个人投资者资产时，其证券账户持有的证券市值均纳入计算，但其通过融资融券交易融入的资金和证券不纳入。此外，个人投资者还应不存在严重不良诚信记录。而且投资者应当持有沪市人民币普通股票账户，并在与上交所会员签署委托协议、风险揭示书后，方可参与港股通交易。

　　关键词四：时间

　　何时开通还有待确定

　　上交所昨日表示，虽然沪港通规则体系已经基本齐备，但沪港通的开通时间还有待确定。

　　此前业界普遍预期，沪港通将在国庆后的第一周正式开通。但昨天证监会新闻发言人邓舸表示，有关各方的业务方案比较成熟，相关规则体系、业务流程基本定型，技术系统准备就绪，国庆节之后还要进行实盘联网测试等准备工作。这意味着，沪港通正式开通时间或许比市场预期要晚。

　　此外，汇丰中国首席策略师孙瑜日前表示，预计沪港通于10月下旬推出的可能性较大，而深港通则有望在明年二季度推出。上述机制有助于推动中国资本账户自由化加速推进，A股市场有潜力在2015年达到MSCI的新兴市场状况审查标准。

　　大量买进不活跃的港股风险大

　　林义相（天相投资董事长兼总经理）：

　　大量买进不活跃的港股风险大

　　内地投资者在投资港股时需要更多地关注几个方面的风险。如企业经营情况与投资风险，香港上市公司的基本面对股价走势的影响往往大于A股上市公司。亏损企业以及业绩大幅下滑企业，通常面临较大的股价下跌压力。内地炒作绩差股的逻辑在香港市场通常不适用。

　　同时，香港市场投资者数量、研究机构及股票覆盖数量均远不及A股市场，造成众多股票流动性较差。因此，如果大量买进不活跃的股票，可能面临长期无人接盘的窘境。

　　曹凤岐（北京大学金融

　　与证券研究中心主任）：

　　短期不会对市场

　　造成大冲击

　　沪港双方参与者的交易习惯、交易制度、交易时间等基本都不会发生变化，可按照自己的主场原则进行。所以短期来看，沪港通稳妥起步，不会有太大问题，也不会对市场造成大冲击。另外，“T+0”等两市交易制度何时接轨很难有明确答案，但先进的、受欢迎的、可被广泛接受的制度，都可能成为未来改革的方向。