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经济与市场上升动力不足

  • 发布时间:2014-09-26 14:32:07  来源:羊城晚报  作者:广证、恒生、张广文  责任编辑:罗伯特

  刚公布的9月汇丰PMI小幅回升至50.5,新订单和新出口订单都有所回升,显示制造业景气度有回暖迹象。另外,原材料库存小幅回升,且产成品库存已与枯荣线持平,显示库存有所改善;但是工业品价格并未出现企稳回升迹象,购进价格和产出价格仍出现下滑,判断9月PPI环比增速有可能跌幅扩大。由此判断,预计10月初公布的三季度GDP或小幅回落。在此情况下,需小心近期债务风险暴露的规模与持续性,市场预计如果债务风险扩大或GDP回落近7%,政府可能会推出稳定政策。

  另外,需要注意的是,9月汇丰PMI就业指标继续降至46.9,创出5年半低点,已连续11个月低于枯荣线水平,显示国内就业有所恶化,且在一定程度上说明国内经济下行风险仍存。

  自7月、8月份经济数据转差后,市场上涨逻辑已由经济增长转向强刺激、沪港通。由此,目前市场比较关注政府将如何应对当前经济环境,而央行行长周小川、财政部部长楼继伟的双双表态,使强刺激预期难现。预计今年最后一个季度,市场仍可能对定向刺激和改革力度加大存在较大期望。这主要源于8月国企利润同比为全年最低的1%,但央企财务费用却出现同比增长22%、地方国企财务费用同比增长16%的矛盾。在此情况下,如果利率难以大幅下降而经济增速却继续下降,预计部分国企将很快面临巨大债务压力。

  预计上证指数短期虽有反弹,但上涨空间有限,传统周期行业利润下滑压力仍大,市场继续以成长和主题板块交易为主,且面临估值偏高风险。预计A股短期在宏观弱、政策淡、业绩差等影响下仍存调整空间。从A股指数走势来看,月K线连续5个月上涨,是自2009年以来从所未见,预计连续上涨6个月的概率较小,10月、11月市场冲高回落的可能性较大,后市仍保持谨慎。

  (广证恒生 张广文)

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