9日，阿里巴巴（以下简称“阿里”）在美国纽约华尔道夫饭店启动首场IPO路演。据悉，共有1000多位投资人到场，阿里估值高达1550亿美元。马云本人参加了这次活动，就投资者担心的公司治理问题做出了解释，其中包括备受争议的拆分在线支付服务的问题。

　　几天前，阿里再次更新了招股说明书，其中包含一份定向分配股份计划，预留了近6%的股份允许其员工及与公司关系密切的人士以发行价认购，即所谓“亲友股计划”。

　　中投顾问产业研究中心咨询顾问崔瑜分析认为，阿里上市对中概股有明显的挤压影响。从5月起受阿里上市消息的影响，纳斯达克中概股就曾遭受重创，多支中概股如聚美优品、唯品会、当当网等股价都有不同程度下跌。

　　●南方日报记者 彭琳

　　马云回应公司治理问题

　　一位在场人士透露，马云以一句玩笑话开场，“15年前来美国想要融资200万美元，但是失败了。现在我回来了，向你们再多要点钱。”

　　据悉，当天有超过1000位投资者赶赴华尔道夫酒店参加路演午餐会。JO Hambro的高级投资经理Vince River感慨道，“这让我想起了iPhone的一次发布会。”一位华尔街基金经理说：“在纽约搞投资十多年，IPO阵仗见多了，但还是被BABA震撼了。华尔道夫酒店排队拐了18个弯，据说有1000人来看小马哥，电梯等了40分钟。”CNBC一位守候在车库入口的记者表示，“和阿里巴巴一样受到记者如此关注的还要算2012年的Facebook”。

　　据在场媒体报道，潜在投资人提出了十余个问题，涵盖了阿里巴巴的商业模式、与中国政府的关系，以及对国际业务的计划等。

　　一名投资人表示，其中有人问到了阿里巴巴存在争议的公司治理结构问题。阿里巴巴采用合伙人模式，其27名合伙人有权任命董事会的大部分成员。马云对此一一做了解释。

　　此外，马云还谈到了2011年将支付宝在与阿里剥离一事。此举曾引发他与公司大股东雅虎的冲突，并招致了投资者的一些批评。马云称，这是他做过的最艰难的决定之一，但他相信这对于公司的长期发展而言是最佳之举。

　　据悉，整个路演将持续10天。阿里将派出两支由公司高管和投行代表组成的团队奔赴多个美国城市，同时还将在香港、新加坡和伦敦与投资者见面，推介阿里巴巴股票。

　　预计阿里将在下周进行IPO，从该公司发布的指导价区间看，估值可能达到1550亿美元左右。这个估值意味着阿里将立刻成为在美上市的最大公司之一，也将是有史以来最大的IPO交易之一。

　　阿里启动“亲友股计划”

　　几天前，阿里更新了IPO招股书，此次IPO中包含一份定向分配股份计划，预留了近6%的股份允许其员工及与公司关系密切的人士以发行价认购，即所谓“亲友股计划”。据了解，这项员工福利在此前的京东和微博等中概股上市时也曾使用。

　　最新的招股书显示，此次阿里IPO预计将发售1.23亿股美国存托股票，同时，股东将售出约1.97亿股美国存托股票。雅虎是阿里巴巴股权的最大出售者，将在IPO中出售1.21亿股，价值约76亿美元，售股完成后雅虎仍将持有阿里约16.3%的股份。日本软银此次将不会出售股份。

　　若以IPO定价区间最高价66美元计算，马云持有的股权总价值将超过120亿美元，IPO时马云将套现8.415亿美元，马云持股比例将从8.8%降至7.8%。

　　此外，阿里云技术团队的蔡景现、小微金服集团技术团队的倪行军，以及人力资源及组织文化团队的方永新三人加入合伙人名单，目前阿里巴巴合伙人有30名。

　　易观国际分析师唐佳接受南方日报采访时表示，“亲友股”作为一种员工激励，尤其在股票受投资人欢迎的情况下，亲友得到购入股票资格，之后股价上涨，则可获得收益。但是像美国、香港等资本市场，上市后破发相对较多，尤其阿里这种规模很大，每股价格又比较高的IPO，在资金和交易量上的压力比较大，发亲友股也算是减小一些发行压力。

　　不过，中投顾问咨询顾问崔瑜则认为，“亲友股计划”虽然有利于提高公司员工的忠诚度，但是针对这一行为，可能会受到投资者的质疑，从而影响路演的效果。

　　美机构青睐散户谨慎

　　据路透社的报道，此次阿里巴巴IPO中，散户投资者将有机会购买10%到20%的股份，但由于美国散户投资者大多并不认识阿里巴巴是谁，目前从美国券商们的反馈来看，美国的散户的问询量远低于Facebook和Twitter上市时的数量。

　　对此，易观国际分析师唐佳表示，因为阿里的发行价算比较高的，散户购买时会比较谨慎。估计会对上市后几个交易日的交易量有影响，如果散户不感兴趣，阿里上市后的几个交易日的交易活跃度会比预期低。

　　中投顾问咨询顾问崔瑜则认为，从大局上来看，美国散户投资者是否投资阿里或者对阿里是否熟悉并不是十分重要，因为美国股票市场以机构投资者为主，因此如果阿里赢得了机构投资者的青睐，基本上就可以成功上市。提高阿里在美国散户投资者中的知悉度也并非难事，阿里可以采取多种措施，让散户更了解自己。

　　崔瑜还表示，阿里上市对中概股有明显的挤压影响。从5月份受阿里巴巴上市消息的影响，纳斯达克中概股就曾遭受重创，多支中概股如聚美优品、唯品会、当当网等股价都有不同程度的大幅下跌。“阿里定价区间在60-66美元，估值在1542亿-1698亿美元，对股市的抽水效应十分明显。”