下半年信贷增长或将保持稳定
- 发布时间：2014-09-10 07:29:37 来源：四川日报 责任编辑：罗伯特
□朱海斌
国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的中国8月制造业PMI指数由7月的51.7回落至51.1，是连续5个月上涨后的首次回落，但8月数值仍是年内次高点。同时，8月汇丰制造业PMI终值为50.2（初值为50.3），而7月为51.7。从单月波动来看，中国经济在整个三季度可能将持续较为稳定的增长势头。
继7月信贷数据显著低迷以及国内固定资产投资增长低于预期后，8月国家统计局和汇丰制造业PMI指数双双回落。具体而言，国家统计局报告表示，8月PMI指数的回落反映了需求状况和商业运营活动走软。同时，在行业表现方面，包括通用设备制造、专用设备以及通讯、计算机和其他电器设备等高端制造业PMI指数普遍好于今年的整体PMI指数。另一方面，这些行业的PMI因产能过剩而持续表现不佳。例如，钢铁行业PMI指数年内大部分时间里低于50枯荣线，8月份回落0.2%至48.4。
对于2014年下半年增长前景，我们认为，出口行业将受到发达经济体增长加速预期和上半年人民币贬值的时滞效应拉动而成为经济的积极推动因素。在国内，将继续出台针对特定行业（例如基础设施和保障房）的定向支持政策。制造业和房地产投资的疲软将继续成为经济增长的主要拖累，但近期部分城市松绑限购令以及对首套房购房者优惠按揭贷款政策可能有助于缓解未来几个月房地产市场的下滑趋势。
整体而言，我们对下半年的预测较为谨慎。一个重要因素是我们预计未来不会进一步放松政策。在货币政策领域，央行重申了中性货币政策立场，我们预计，下半年政策利率将保持不变，信贷增长或将保持稳定。货币政策操作的重点将是通过两种渠道改善货币传导机制。一是通过加强对影子银行活动的管理 （减少银行与非银行之间的监管套利）以及定向定量宽松措施（例如抵押补充贷款、再贷款和定向降准）确保信贷将直接支持经济活动。二是通过消除银行借贷的隐性费用，缩短信贷链和开发其他融资渠道 （例如直接融资和更加多样化的金融机构）等措施降低企业的资金成本。
(作者系摩根大通中国首席经济学家）
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