理财头条

　　随着理财越来越深入普及，理财对存款的分流也开始越发明显。央行在解读7月存款数据大幅下滑时指出，由于理财、基于互联网的货币市场基金等快速发展，企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁，进一步加大了一般存款的季节性时点波动。初步估计，7月份银行理财等资产管理产品分流存款约1.6万亿元。

　　●南方日报记者 黄倩蔚

　　近日，“全国银行业理财信息登记系统”（以下简称“理财登记系统”）发布了《中国银行业理财市场年度报告（2013年）》、《中国银行业理财市场半年度报告（2014上半年）》（以下简称《年报》和《半年报》），全面梳理了当前我国理财产品的情况。报告指出，上半年全国银行理财资金余额已超过12万亿元，上半年加权年平均收益率为5.2%，其中超过67%的资金投向了实体经济领域。

　　理财登记系统是在银监会指导下，由中央结算公司设计、开发建设和营运管理，供银行业金融机构进行理财产品报告、登记及相关业务操作的电子化系统。2013年6月，银监会发文正式要求全国银行业金融机构理财产品“全国银行业理财信息登记系统”集中登记。截至2014年6月末，全国已有498家银行发行并登记了理财产品。今年2月，银监会再度要求银行发售一般个人理财产品时须在宣传销售文本中公布所售产品在理财登记系统中的登记编码，客户可依据该登记编码在中国理财网（www.chinawealth.com.cn）查询该产品信息，未在理财登记系统进行报告和登记的银行理财产品一律不得对客户发售。

　　全国理财余额超过12万亿元

　　根据2014年上半年理财市场报告统计数据显示，截至2014年6月30日，全国498家银行业金融机构开展了理财业务，理财产品存续51560只，理财资金账面余额12.65万亿元，较2013年末增长约2.41万亿元，增幅23.54%。受季度末因素的影响，理财资金余额在3月份、6月份都出现了小幅的回调。

　　12万亿的理财余额中，一般个人客户产品资金余额为7.52万亿元，占全市场资金余额的59.48%；其次为机构客户专属产品，资金余额为3.89万亿元，占全市场资金余额的30.76%。私人银行客户专属产品和银行同业专属产品资金余额分别为7195.24亿元和5148.51亿元，分别占全市场资金余额的5.69%和4.07%。

　　《半年报》分析指出，从整体的变化趋势来看，一般个人客户产品的资金余额占全市场余额的比例呈现逐月微降的趋势，由去年底的64.16%下降到今年6月30日的59.48%。而机构客户专属产品资金余额占全市场余额的比例则出现明显的上升趋势，由 2013年末的25.88%上升为6月末的30.76%。此外，银行同业专属产品占比也有小幅上升。

　　非标债权投资

　　比例有所下降

　　值得注意的是，《半年报》还披露了银行理财产品的资金投资标的配置情况。数据显示，今年上半年银行理财产品资金配置债券及货币市场、现金及银行存款、非标准化债权类三类资产占银行理财资金投资的全部资产的比重为91.26%。

　　其中，非标准化债权的占比从去年末的27.49%降至今年6月30日的22.77%，已明显低于“8号文”中要求的35%的红线。此外，非标准化债权类投资中投向重点监控行业和领域的资金余额比2013年年初减少466.38亿元。同时，由于上边年债权市场走势较好，银行理财资金的配置也相对有所提高。

　　今年2月，银监会发布《关于2014年银行理财业务监管工作的指导意见》（银监办发〔2014〕39号），重点对银行理财业务管理架构、资金运用和投向、风险控制、会计核算与资本计提、信息披露、销售行为等方面提出了规范性监管要求。在资金运用和投向方面，要求理财资金进行真实投资，防止违规转移内部收益，支持实体经济发展。此外，风险管理方面，要求银行设定各风险类别的限额指标，控制风险集中度，严格落实“8号文”的监管规定。

　　事实上除了监管要求，近年来银行理财产品在风险累积下的刚性兑付问题日益暴露，让理财行业回归买者有责、风险自担，需要推动理财向净值化转型，但在此过程中，非标理财如何公允估值是一个较大的问题。

　　超过67%理财资金

　　流向实体经济

　　今年以来国务院一直强调金融要有效支持实体经济发展。《报告》也指出，今年上半年以来，理财资金通过多种形式直接或间接地投资于实体经济（包括债券、非标准化债权类资产、部分权益类资产、理财直接融资工具、信贷资产流转项目、商品类以及部分其他资产），支持经济的结构调整和产业升级。

　　统计数据显示，截至今年6月30日，12.65万亿理财资金余额中约有8.48万亿投向了实体经济，较2013年末增长约1.56万亿元，占全部理财资金余额的67.04%。其余的理财资金主要投资于货币市场工具、代客境外理财产品等，用来满足银行流动性管理和风险管理需求，以及客户的个性化需求。

　　而理财资金投向重点监控行业和领域的资金量则从2013年末的2406.61亿元降到2305.22亿元。其中商业房地产（保障房除外）的余额从922.77亿元下降到804.73亿元，减少118.04亿元。“两高一剩”行业的余额从234.80亿元降至157.99亿元，减少76.81亿元；地方政府融资平台的余额略有增加，从1249.04亿元升至1342.5亿元，增加约93.46亿元。

　　上半年理财加权

　　年化收益率5.2%

　　在到期收益率和兑付情况方面，2014年上半年，共有8.245万只理财产品进行了兑付，共兑付客户收益2561.3亿元（开放式净值型理财产品兑付客户收益暂不包括在内），加权平均的年化收益率为5.20%。

　　其中，一般个人客户产品兑付客户收益1265.02亿元，占全部兑付客户收益的49.39%。机构客户专属产品兑付客户收益1031.44亿元，占比40.27%。私人银行客户专属产品兑付客户收益122.94亿元，占比4.80%；银行同业专属产品兑付客户收益141.90亿元，占比5.54%。

　　2014年上半年兑付的产品中，预期收益率型产品有66，098只，市场“预期收益兑付实现率”为96.91%（“预期收益兑付实现率”是指理财产品到期兑付收益率不低于预期最低收益率的产品数占预期收益率型产品兑付总数的比例）。其中，有10.44%的理财产品实际兑付客户的收益率要高于预期的最高收益率。

　　共31只产品发生了亏损，约占兑付产品总数的0.04%。亏损的31只产品的平均本金偿付比例为90.59%，绝大部分是结构性产品和代客境外理财产品。

　　下半年理财投资风向标

　　？相关

　　投资避风港：国债投资3年收益5%受青睐

　　随着近期市场资金面持续宽松，银行及“宝宝”理财产品收益率持续下滑，而风险厌恶型的投资人则将目光重新放到国债投资商。

　　据了解，自8月10日起发行的今年第七期、第八期电子式储蓄国债3年期年利率5%，5年年利率5.41%。各银行反映，目前国债认购踊跃，市场关注度明显强于以往。不过，投资人要注意，从2014年8月10日开始计算，持有两期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满24个月按票面利率计息并扣除180天利息。满24个月不满36个月按票面利率计息并扣除90天利息；持有第六期满36个月不满60个月按票面利率计息并扣除60天利息。

　　理财专家则分析指出，由于下半年国内市场流动性预计保持稳定和充裕，包括银行存贷比计算口径变化等因素都将使银行及“宝宝”理财产品收益走低，因此收益稳定的国债、政策性银行债等产品有望持续升温，低风险投资者可以关注这类理财项目。

　　风险警示：房地产信托违约风险上升

　　此外，下半年由于房地产风险持续发酵，房地产基金和信托产品都成为了烫手山芋。渣打银行日前发布的调查显示，近几个月开发商融资持续紧张。在渣打调研的30家开发商中，18家预计开发商信托贷款违约比银行贷款违约将更为普遍。超半数开发商也表示即便银行贷款违约可能性不大，但近期这一风险明显上升。

　　该行调查的30家开发商中，有22家认为同行更关注或担心企业头寸，4家开发商认为若房屋销售仍无起色，更大的问题将会浮现。

　　对多数开发商而言，银行和信托的贷款是两大主要融资渠道。渣打表示，多数受访开发商称由两大融资来源融资的难度均有所增大。26家开发商称较之3个月前，当前房企申请银行贷款更为艰难。信托贷款方面，10家开发商称目前状况基本未变，19家称获取信托贷款难度增大。值得注意的是，开发商融资成本正在上升，其中银行贷款成本上升更为明显，渣打报告指出，此次调研中的银行开发贷款利率行业水平约为12.3%，较第此前的调研的8.7%显著上升。信托贷款成本则更高，约为17.6%。