申银万国：期指主力合约移仓换月 短线持续调整空间不大

　　13日，沪深300指数探底回升，收于2358.90点，微涨1.85点，成交量小幅回升。期指IF1408合约收盘报2358.8点，较前一交易日上涨0.2点，本周五为该合约的最后交易日，主力合约正在逐步移到8月合约。股指期货全天成交95.2万手，较前一交易日增加21.6万手，持仓量减少1210手至17.7万手。当日上午公布的7月份新增信贷和M2增速均大幅回落且低于预期，引起市场对于流动性的担忧，股指快速回落。而午后公布的经济数据基本符合预期，特别是房地产投资增速下行放缓，股指相应企稳回升。基本面和流动性保持平稳，预计股指深幅调整的可能性较小。

　　13日，国债期货主力合约TF1409收盘报93.008元，涨0.226元，成交2746手；TF1412合约报93.612元，涨0.274元，成交2510手；TF1503合约报94.046元，涨0.23元，成交5手。在资金面相对宽松的情况下，对国债期货中线依旧看多。

　　13日，看涨期权主力合约IO1408-C-2300下跌0.5点，成交10677手，成交量较前一交易日减少，该合约开盘68点，盘中最高到80.5，收于67.3；次主力月份看涨期权主力合约IO1409-C-2350下跌3.7点，成交1222手。看跌期权主力合约IO1408-P-2250上涨2.6点，成交1363手；次主力月份看跌期权合约IO1409-P-2000上涨4.1点，成交1012手。

　　南京证券：数据引发短期震荡 短线风格面临分化

　　近期，不断公布的经济数据持续引发股指震荡，沪指在2200点一线震荡多日，而13日公布的低于市场预期的货币以及投资数据一度引发股指盘中大幅跳水，周三沪指收出一根带长下影线的十字星，不过值得庆幸的是，经过持续震荡过后，短期2200点一线具备较强支撑，空头动能相对有限，沪指最终收红。后市而言，大幅低于市场预期的货币及投资数据显示，经济新常态下，年内要达到7.5%左右的经济增速，依然面临严峻的考验，后续货币进一步宽松、投资进一步加码仍是政策备选项，尤其是地产调控放松的步伐或将进一步加快，这也意味着，流动性持续宽松、稳增长逻辑进一步强化下的反弹格局总体未更改，但动能将有所弱化，短期市场风格也面临进一步变化。

　　经济数据低于预期

　　昨日公布的一系列数据让市场大跌眼镜，7月M2增速仅为13.5%，相比上个月增速下滑了1.2个百分点，7月社会融资总规模仅为2731亿元，同比减少5460亿元，创下了08年10月份以来的新低，主要的原因来自于新增贷款以及信托贷款的大幅缩减，7月新增贷款仅为3852亿元，同比减少3185亿元，而7月信托贷款则下降为负值，为-158亿元，同比减少1309亿元。可见，M2增速的大幅下降，一方面在于信贷投放不足，而另一方面则是表外融资活动的收缩。而信贷投放不足的背后，7月人民币存款减少了1.98万亿，因此，供给约束以及影子银行清理或是数据超预期下滑的关键要素。因此，单从7月金融数据作为先导指标来看，稳增长前景依然面临较大压力，而在缺乏新刺激政策出台下，前期定向刺激政策边际效果下降，也会使得二季度补库存带来的经济企稳复苏势头面临较大不确定性。因此，央行的压力依然较大，稳增长仍是短期当务之急，在引领融资成本下行目标未改下，不排除未来有价格方面的刺激政策，出了PSL和再贴现具备的价格功能之外，降息的可能性也大大增加。

　　除了货币数据之外，投资数据也差强人意，1-7月固定资产投资增速累计同比为17%，相比上个月下滑0.3个百分点，其中，1-7月房地产累计投资增速为13.7%，相比上个月增速回落0.4个百分点，基建投资增速也环比下滑了0.23个百分点，降至22.6%，可以看到，虽然房地产投资增速的下滑势头有所收敛，但基建投资增速明显难以为继，7月出现放缓势头，尤其是地方项目投资增速仍未有好转迹象，1-7月投资增速为17.3%，相比上个月继续回落0.2个百分点，而中央项目也在6月集中投放过后，7月份出现了大幅的回落，增速环比下滑3.8个百分点至10.8%。可见，中央投资的脉冲效应过后，地方政府的投资热情仍未明显提振。

　　关注成长和主题

　　短期数据的不给力至少给市场以一定的警醒，经济复苏的力度的确难以超市场预期，而短期刺激政策下需求改善的持续性在产能过剩大背景下也越来越短，因此，年内若要达到7.5%左右的增速，政策的确需要有更大的增量刺激，否则，单就三季度而言，经济复苏势头都难以乐观，更遑论去年基数效应较高的四季度。因此，市场短期的关注焦点将再度回归对于政策预期的关注，沪综指在2180-2250点的震荡格局或依然延续，但市场风格较前期会出现较大变化。

　　首先，权重周期股经过前期的高举高打过后，若没有新的刺激政策出台，短期反弹空间或趋于有限，这一方面来自于基本面的判断，补库存小周期下的需求改善带来的估值修复已基本反应，基本面未见底的情况下，权重周期股仍难有更大的反转行情；另一方面，增量资金入场的预期短期弱化，国内货币数据严重低于预期，浇熄市场对于流动性的过于乐观的预期，而从客户结算资金数据上看，经过7月底最后一周资金的大幅飙升过后，近两周资金余额已经连续下降，上周资金余额环比下降457亿元，余额降至7561亿元，显示资金入场的势头有所减缓。

　　其次，优质成长、主题股将再度趋于活跃，中报业绩逐渐公布过后，成长股的业绩冲击将告一段落，经受住考验的成长股的价值将再度得到市场资金的认同，优质成长股仍是场内资金的追随重点。除此之外，在稳增长等因素过后，下半年改革步伐的确有望进一步加快，目前户籍制度改革、资源品价改、国企改革等消息不断，后续区域经济、国企改革或仍将有政策推出，有望激发场内资金对于主题投资的热情。

　　宁波海顺：上攻态势开始发力 短线下调空间依然有限

　　股指在连续上涨后在2200点附近已休整多日，上攻态势略显乏力，但向下调整的空间也较为有限，2200点下方是成交密集区，也是多方的大本营，随着本轮上涨的展开，沪指已经很难回到前期的2000点附近，细心的投资者也可以发现近期沪指盘中下探过程中买盘亦相当活跃，比如周三沪指早盘下探5日均线后，午后便摇摇晃晃间依旧站回2220点上方，甚至一度翻红，这就显示了股指看不到的强势，综上：我们宁波海顺认为沪指后市2200点附近仍会有所调整，但是，调整过程中，向下空间依然较为有限。

　　广州万隆：监管层一罕见动作震动市场 短线主力或转向进攻

　　周三上午，两市突然跳水，其快速下跌之势一度引发市场恐慌。不过午后，随着能源、金融等权重板块反弹，大盘跌幅收窄最终翻红。而这个过程中，监管层一个罕见动作透露出后市趋势，值得注意。

　　从央行网站可以看到，就在那篇导致大盘跳水的货币数据出台后仅半个小时后，央行就迅速发出了对该数据的解释。蹊跷的是我们翻阅了央行网站的新闻板块，发现14年以来银行很少在数据出炉后专门给出解释。而且半个小时这样的"及时性"也同样前所未见。央行罕见动作或暗藏深意。

　　如果长期跟踪货币政策面消息就可以发现，早在上月的国务院的国务会议上就再次提到了要解决"企业融资难、融资贵"问题，中央基调已定，7月数据低于预期，央行才急着解释。所以说事情要辩证的看，数据不理想才能为下一步货币宽松政策做足理由。或将倒逼相关宽松政策出台。

　　不过虽然货币宽松的预期有望继续推动反弹，但周三早盘那么凌厉的跌势也透露出目前市场上存在大量获利资金有兑现的欲望。同时在股指交割周，空军主力往往会借助任何一点风吹草动砸盘。所以我们认为，虽然目前大盘依然处在一个上涨的趋势当中，但随着市场情绪的上涨，部分板块个股的超买。短期震荡分化可能性较大。而大盘震荡或带来个股分化，高位股成为杀跌重灾区！

　　在此背景下，如果没有新的高级别利好出现，主力也难以买上再次发动系统性的上涨行情，同样新入场的资金也不会去接盘部分已大幅拉升的板块。那么，当前主力或还有一新出击方向。那就是：在改革转型与增量资金入场的双重背景下，一场由国企改革、资产注入、并购重组所组成的资本运作大潮正如火如荼。而这些品种因其阶段爆发力最受消息敏锐的主力资金青睐，有能力在未来表现坚挺。同时，结合当下不断涌现的改革政策，叠加效益不容小觑。这或是投资者分享改革红利，寻找增量资金入场"风口"的方向！

　　巨丰投顾：短线指数涨跌空间有限 密切留意权重股表现

　　近期看，市场仍处于中级行情的第二阶段，即指数强震而个股活跃时期。这期间，指数上下空间有限，这点从权重板块回调以及护盘的交替表现上体现的淋漓尽致；其次，个股具备持续的做多潜质，这点从题材热点的次第表现就可以看出。总体看，指数在上行后，近期整体休整，但在资金的关照下，个股将持续表现，逢低可继续关注。但标的上，建议以低位、低价具有低估值个股以及反复活跃的题材个股。

　　股商财富：调整蓄势有利反弹持续 短线关注2200支撑

　　技术面看，沪指在2200点一带的强震荡整理，有助于夯实2200点一带的起飞平台。从周线、月线指标来看，沪指后市有望继续上攻，短期的震荡整理，更多的是一个高位洗盘的需要。等待20日线逐步上行后，后市将发起第二波攻击的概率较大。另外，短期新股申购的资金分流压力，有助于沪指加速完成回调整理过程。

　　倍新咨询：市场分歧加大 短线股指有调整要求

　　后市方面，周三上证放量剧烈震荡，连续收出下影十字星说明市场分歧加大，股指有调整要求。稳健的投资者宜谨慎，激进的投资者可关注一些重组题材股。

　　源达投顾：市场借利空消息洗盘 后市行情依然值得期待

　　总体来讲，周三市场走势可谓惊心动魄，不排除主力盘中强势洗牌的可能，因此投资者还需按照既定步伐进行，精选调整到位的优质蓝筹股及受国家政策扶持的军工、新能源汽车、信息安全等强势题材个股，毕竟短期调整不改长期上行走势。

　　华讯财经：主力高位调仓换股 后市强势依然值得期待

　　近期市场出现了一个明显的特征就是缩量明显，尽管指数横盘期间偶有不俗表现，但是要进一步大涨目前看已明显出现乏力，获利盘的消化并不是那么容易，就算近几日指数在权重股的带领下能够创出新高，也会形成背离之势，反而应该高位卖出减仓，所以当前的操作只适合低吸。

　　两市短期陷入来回拉锯整理态势，主力资金高位调仓换股迹象明显。近期权重板块轮番推动使大盘维持调整状态，但从成交量来看，缩量明显，市场信心减弱，但A股大方向依旧值得期待，调整则是调仓换股的机会。

　　操作上，外资入场，部分稀缺资源因其独特的战略性将吸引更多资金关注，土地流转、石油、电力等国企改革有望继续发酵；随着并购重组松绑，部分熟知资本运作规律的资金将大举进攻并购重组股，所带来的短线爆发力同样不容小觑。板块方面，留意西藏、页岩气、酿酒等短期性题材股的机会。

　　今日投资：突破上档压力仍需时间 短线震荡盘整持续

　　从未来的基本面看，10月份沪港通将正式起航，资金面可能进一步改善；从政策面看，各地政府对房地产刺激政策基本成为共识，因此预计宏观经济将继续好转。在资金面和宏观面同时向好的逻辑下市场有进一步上行的动力。短线看市场要突破前期高点2220-2270点一带需要成交量的配合。近几日市场成交量有萎缩的迹象，市场仍需盘整消化浮筹，市场维持震荡整理。