上证指数7月大涨7.48%，创下19个月的月度最大涨幅。与此同时，7月下旬以来，沪市单日成交千亿级规模成为“新常态”，其中7月28日沪市成交额达到1804亿元，相当于此前不少交易日的日成交3倍有余。从活跃的交投中，我们是否可以认为，有增量资金在进场进而打破A股市场的存量格局呢？

　　新增开户数创新高

　　观察增量资金的动向，最明显的指标是投资者的新增开户数。中登公司最新公布的7月数据显示，作为“国家队”的社保基金在沪深两市共新开立31个A股账户，相当于平均每天开一个新账户，这已经超过去年1月份创造的单月开立30个账户的最高纪录。截至7月末，社保基金总计拥有262个A股账户。同样，7月人民币境外机构投资者（RQFII）在上海和深圳分别开户25户、26户，合计开户51户，创出开户数历史新高。与此同时，7月份新增个人股票账户数也增长明显，增幅达到30%。8月第一周A股新增开户数达到13.14万户，较前一周大增41.84%。

　　 融资余额破4500亿元

　　融资融券数据，也是股市反映“定向增量，盘活存量”的先行指标。上周两市融资余额突破4500亿元的大关。根据同花顺数据，今年两市融资余额从3500亿元攀升至4000亿元关口，大致花了19周的时间；而从4000亿元拔高到4500亿元，仅用了8周时间，还不到前者的一半。尤其是上周周融资净流入额达到183.5亿元，日均净流入36.7亿元。而据大致测算，今年以来的日均净流入约为7.32亿元左右。

　　 香港热钱流入A股ETF

　　考察香港热钱动向，最靠谱的指标当属金管当局的对冲动作。据不完全统计，香港金管局为维持汇率稳定，7月份以来已23次出手捍卫联系汇率制度，累计向市场注入流动性约741亿港元。事实上，在香港上市的A股ETF正在经历史上规模最大的一波资金流入。近两个月里，超过160亿元人民币的海外资金借道在港上市的RQFII ETF流入A股，而流入还在继续。此外，博时A50ETF、华夏沪深300ETF、添富沪深300ETF等，近两个月也分别获净申购9.5亿、6645万份和300万份基金单位，净流入资金约33亿、15亿元和3500万元人民币。

　　沪港通能量或被低估

　　增量与存量的较量，确实在影响A股未来的走向。过去的一两年内，小盘股不断跑赢大盘股，所以存量资金已经习惯了这种风格。而增量资金大规模流入和投资标的的改变，可能带来市场的投资风格切换。譬如沪港通只能买上证的568只股票，它集中在蓝筹板块。通常外资只会买一些运作比较透明的、盈利比较稳定的大市值股票。如果沪港通额度集中在少数股票上，这个影响力终究会从量变到质变。

　　值得提醒投资者的是，沪港通的能量可能被市场低估。曾多次抄底A股的QFII，在过去12年的总额度是550亿美元。而沪港通一年的额度是380亿美元，两年沪港通的额度就超过了12年QFII的总额度。风格切换到底能否成功，取决于10月份和11月份到底有多少新增资金会通过沪港通进来买入这部分股票，沪港通的影响不容低估。