2015年是资本市场波澜起伏的一年，而我国经济也面临着更复杂的内外部发展环境。在这样的背景下，11月27日，中国上市公司协会年会(2015)在北京会议中心召开。会议期间，复星集团副董事长兼首席执行官梁信军向《证券日报》记者分享了“一个动力、两个错配、三个当地化”的海外并购经验，同时他还指出，在当前的降息周期下，企业提高在资产端的收益能力才是关键。

　　出海“买买买”

　　目前中国经济确实正在经历一场前所未有的改革，在这场战争中，如何破局，如何在这种复杂的情形之下找到新的机遇，无疑成为摆在所有上市公司面前的问题。

　　有业内人士认为，在未来15年内，中国企业可能会在全球市场中频频出手并购，促使中国动力嫁接世界资源，无论是国企还是私营企业，都将面临“买买买”的海外并购潮。

　　对此，梁信军也表示非常认同：“今天大家都说买买买，其实从复星来说，2008年-2012年这五年期间，我们就已经开始在海外做投资。在这个过程中，我们积累了近46位海外的合伙人，但是一共只投了16亿人民币。可以说，大规模发展人，小规模投资。五年之后，我们的规模才逐渐扩大。”

　　非常危险的是，一些中国企业习惯了国内贵的资产，到海外一看非常便宜，于是开启“扫货”模式。事实上，“买完如何消化“和“是不是买对了”也是中国的企业将来在海外投资时，必将面临的两个问题，梁信军表示，从复兴来看，主要有三点经验：

　　第一，一个动力。复兴在海外投资坚守一点，不能够受益于中国成长动力的一概不买。“例如，在海外投资汽车电子，海外便宜，而且到中国大有用处。当然中国动力是什么，你得想明白，我的观点，中国动力未来就是消费，就是中产阶级的生活方式的消费”。

　　第二，两个错配。“一是海外的消费资产价格便宜，中国消费市场高涨；二是海外资金成本低，中国资产收益高。此外，A股的估值高，而中概股估值低。把错配想明白，再想如何在错配之间搭起桥梁”。

　　第三，三个当地化。“投资平台应该实现当地化，比如，我们目前在海外有2000多亿元的保险金，那我就要配10%的房地产，但是这10%必须在欧盟、英国、日本、美国都得配，所以我买了日本排名第五的房地产基金，买了英国排名12的房地产基金，他们价格都不贵，但是看项目的准确度比咱们高，可以迅速提高效率”。

　　此外，梁信军对《证券日报》记者表示，买东西也是要选周期的，“总的来说应该是弱周期的时候买入，强周期的时候卖出或者融资，当前显然，无论是大宗商品还是很多行业，由于需求不足都是处于弱周期的，所以现在宏观上应该买”。

　　把资产端的收益做高

　　另一方面，今年以来，央行已经五次降息，可以说新一轮降息周期已然来临。此时对于上市公司来说，如何在降息周期下做出正确的投资选择，就显得尤为重要。

　　在降息的环境中，主要考量的是企业在资产端的能力，能不能把资产端的收益做高，而梁信军认为，复星非常擅长通过投资把收益提高。他向记者举了个例子：“比如，在保险方面，复星加入以前，我们投资的4家海外保险公司向差不多，税后净息差都相当于总资产的1%；而复星管理了一年多后，基本可以达到3%，增加2个点的税前利润。而且，我们并不是依靠激进的资产配置去提升业绩，即便提高2%的净收益之后，我们的固定收益占比绝对是在70%以上，我们的股权类的投资、房地产类的投资等各占约10%-15%。”

　　不过他也坦言，在资产端方面，复兴做的并不够，未来还有很长的路要走。“我们现在把资产尽可能多的投向健康、快乐领域。目前，在我们3500多亿元的总资产中，健康、快乐资产约占37亿元左右，这一领域利润每年都有超50%的增量，所以我们还将继续投入，不仅要在量上去，而且要找一个个发展机会，在生态圈上布局、控股、形成产业链。

　　此外，对于一部分工业生产企业而言，梁信军认为，这个市场已经变了，天天琢磨创新、改革也没用，只能自动的削地产。“一些工业生产市场正在从中国，转移到东南亚、南亚等地区。想象一下当年的情况，10年前，把汽车厂、电视机厂搬到中国来的日本企业、美国企业都活着，坚持把汽车厂设在欧洲，只是把汽车卖过来的企业基本上都死了。所以未来，中国企业面临的挑战与十年前欧美企业所面临的一样，就是要出海”。