以逆周期调节化解经济下行压力

　　——访人民银行研究局局长陆磊

　　近日，随着一些经济运行主要数据相继公布，市场普遍认为此前中央采取一系列稳增长措施的政策效应正在显现。但也要看到，当前经济回升的基础尚不够牢固，经济仍然面临着较大的下行压力。

　　在这一背景下，央行货币政策将如何适当加大预调微调力度，保证宏观经济在合理区间运行？近期降息降准手段是否过于单一？针对各界关注的焦点话题，《经济日报》记者采访了中国人民银行研究局局长陆磊。

　　记者：当前，我国实体经济融资需求依旧不旺。为保障经济运行在合理区间，央行是否还会推出一些具有针对性、前瞻性的预调微调措施？

　　陆磊：目前来看，贷款增速依然较快，商业性金融机构对实体经济的支撑力仍在，流动性并不短缺。但同时也要看到社融规模增速有所下降的态势，这应该引起高度警觉。

　　面对经济下行压力，央行应综合使用财政和货币工具，对经济进行逆周期调节。如果政策及时、到位并得到有力执行，经济依然会在合理区间运行。当然，财政货币政策调整要考虑的因素很多，既要看经济增长和通胀率等指标，还要看结构性指标，比如实体经济中小微企业和“三农”是否能得到支持，等等。此外，还要协调本外币政策，根据外汇占款等数据的变化进行调整，使金融体系流动性保持稳定。

　　记者：有观点认为，在新常态下，宏观调控手段依然是此前的降息、降准，过于单一。您怎么看？

　　陆磊：要全面、客观看待当前的货币政策。一方面，宏观调控都是逆周期的，当经济存在下行压力时，为了稳定增长这一重要目标，必须进行逆周期调控。从国际经验来看，根据经济运行和流动性状况进行调整，对于任何经济体，都是必须手段。

　　另一方面，新常态下，宏观调控也有一定的手段创新。在财政政策方面，会注重优化体制机制的安排，比如PPP等；在货币政策方面，就经济发展中的薄弱环节，进行定向调控，额外增加支农、支小金融机构的降准幅度。这些调控措施，都是创新之处。此外，相关调控不止瞄准稳增长，更着力于促改革、调结构。

　　记者：有市场人士表示，最近的货币政策偏松。下一阶段，货币政策的走向如何？

　　陆磊：“松与紧”有两种定义，一种是从操作方向上来看，一种是从最终效果上来看。比如降息、降准，从方向来看就是松。但央行更注重从最终效果来看是松还是紧，这就要看经济运行状况。比如，去年以来外汇占款出现缩水，必然带动基础货币和广义货币供应发生变化。通过降息、降准等货币政策，最终使货币供应和融资总量增长保持了合理适度。因此，从最终效果看，并不是放松。

　　利率方面也是一样，目前实际利率走高，央行通过降低名义利率使得实际利率确保不变，从效果看，仍然是中性的。目前，货币走势依然是稳健和中性的。公众应当从经济增长态势、机构流动性、实体经济融资成本等方面，来看待货币政策走向。

　　记者：此前，央行发布的货币政策执行报告重点谈到了政策透明度问题，您认为当前货币政策是否足够透明？

　　陆磊：各国央行和货币当局都面临着货币政策透明度的问题。应该看到，自2008年国际金融危机以来，我国的货币政策透明度在不断提升，政策的可预期性越来越强。目前，央行与市场主体的沟通能力越来越强，市场主体能够看到央行政策调整的方向。

　　但需要指出的是，市场各方对政策调整时机和力度预期并不一致。而目前央行推动的逆周期调节，并不是搞“大水漫灌”式的宽松，政策调整实际上传递的是货币政策的原则、底线和目标等信息。要相信，市场通过考察货币政策的调整行为，能够明了央行目前对经济运行、流动性状况和融资成本状况的看法，进而明确自身操作的方向。(经济日报记者 张 忱)