英国《金融时报》网站4月25日刊发题为《中国会是下一个日本吗?》的文章，作者为梅里恩·萨默塞特·韦布。文章称，每个股市投资者都梦想着穿越到某个大牛市开始之时。如果说有哪个泡沫前市场让我想穿越的欲望略高于其他所有市场，那就是日本了。

　　我渴望穿越到上世纪五六十年代，就为了亲眼见证日本令人瞠目结舌的经济增长速度。那时，受其小心建立的出口机制推动，在整个上世纪五六十年代，日本的年均增速超过了9%:它到1955年成功地恢复至战前的国内生产总值(GDP)水平，有几年(1959年到1961年)的表现甚至令人震惊，至少根据日本银行的数字，有一年的增速超过了15%。

　　人们当然不是没有担心——上世纪60年代初，日本银行总裁山际正道在一封短信中为钢铁业产能过剩、基础设施投资不足以及日本可能被迫陷入轻微的贸易自由化状态而焦虑不已。

　　但日本的经济仍在飞速增长——那个十年的剩余时间里，GDP以每年8%的速度增长，世界上的其他地区开始变得有点儿不安了。

　　但日本股市几乎无视经济增长:看看上世纪50年代以来的市场行情图表，就会发现，在上世纪70年代初之前，日本股市一直是逐步上涨，涨幅并不会让人格外感兴趣。

　　然后，一切都变了。

　　上世纪70年代(大部分时间陷入严重经济萧条和多到可怕的经济反省活动)和80年代经济增速平均降至4.2%，但日本股市突然大涨。股市在前10年涨了3倍，在后10年涨了9倍。

　　到1985年，日本股市为其勇敢的投资者带来了20倍于美国股市的回报。

　　你会纳闷原因何在。部分原因在于，各公司在扩张期很少会获得高额利润，利润会在为增长付出的代价得到报偿时涌入。

　　另一部分原因在于，过分激动的国际投资者突然现身。

　　还有部分原因在于日本的货币政策。简而言之，股市发狂的原因是，1971年，日本银行对美国放弃金本位制反应过度，为压低日元币值并向银行业注入信贷而“大肆印钞”。

　　德国经济学家、《日元王子》一书作者理查德·沃纳说，上世纪80年代出现了同样的情况:“日本印钞并买下了全世界。”

　　这一切让我想到了中国:中国的经济增长正在减速;中国的股市在经济增长减速一年后实现翻番;外国人严重低估了中国市场，尽管它是世界第二大经济体;中国正在实行自由化计划;而且中国人完全赞同印钞。

　　你或许会说中国不一样——中国经济债台高筑出中国公司的管理方式很糟。这两点我完全赞同。但上世纪70年代日本的经济也很糟糕(所以才会自省)，它对待股东的方式也没什么值得大书特书之处。股息?哼。股票回购?呵呵。独立董事?谁需要他们?

　　日本成功迎来一个辉煌的牛市，而这个牛市的顶点是史上最大的泡沫之一，而且对股东价值——实际上是任何价值——完全不屑一顾。中国也许会重蹈覆辙。

　　我不是建议你拼命投资中国股市。每两天就新增100万个交易账户，任何一个一年内上涨100%的市场无论如何都值得投以某种程度的怀疑眼光。

　　我的建议是——一年前我第一次提出这一建议——从你的赌金中拿出一点儿，赌一个10年期的前景:如果中国市场走上日本的老路且你能妥善应对动荡局面，那就有800%的不错回报等着你。不过就是赌一把。