最新公布的今年前两个月宏观经济数据可谓喜忧参半。喜的是，房地产投资增速时隔两年首次出现回升，并带动整体投资增速回升；忧的是，工业生产增速跌至逾七年低点的5.4%，消费增速也回落至9个月新低。

　　分析人士认为，低迷的数据表明经济增长正经历阵痛，在坚持供给侧结构改革的过程中，仍需加大稳增长政策力度。

　　房地产投资增速时隔两年首次回升

　　国家统计局12日公布了前两个月宏观经济数据，其中表现最为亮眼的当属房地产投资数据。

　　数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资增速比去年末提高2个百分点至3%，这是该数据时隔两年首次回升。同期，商品房销售面积同比增长28.2%，销售额更猛升43.6%。

　　“去年四季度以来商品房销售逐步回暖，加上年初以来政府连续发布一系列房地产去库存政策，包括降低首付比例、调整契税/营业税等，更推动了销售转旺，从而传导至投资。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时说。

　　在房地产投资回升带动下，1-2月整体投资增速也回升至10.2%。

　　不过，对于房地产投资增速回升态势能否延续，市场仍存疑虑。其中一大忧虑就来自仍在不断攀升的全国房地产库存面积。数据显示，2月末，商品房待售面积73931万平方米，比去年末增加2077万平方米。

　　因此，国家统计局投资司高级统计师李皎在解读数据时也强调，商品房销量持续走高的基础还比较薄弱，三、四线城市去库存难度不减。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓也认为，“由于地产大周期拐点已出现和中国经济发展阶段已到了结构调整和效率提升的阶段，地产投资增速回升的态势不会延续，拉动经济回升的投资增长还得靠基建投资。”

　　工业维持结构优化趋势

　　令人担忧的是工业增加值和消费增速的下滑。统计数据显示，1-2月份，工业增加值同比增速从去年的5.9%回落0.5个百分点至5.4%，消费则较上月下跌0.9个百分点至10.2%。

　　“工业生产增速出现回落，有产业结构处于调整期、工业经济企稳的基础还不牢固的原因，也有季节性波动的因素。”国家统计局工业司高级统计师江源如是解读。

　　章俊则认为，“在国内需求不振叠加外需疲软的背景下，工业生产下滑势头没有得到扭转，而与此同时，长期经济下滑对消费的负面影响开始逐步显现。因此未来政府应该加大稳增长政策的力度。”

　　值得一提的是，虽然工业整体疲软，但仍然维持结构优化趋势。

　　从细分数据来看，增速回落比较明显的依然是部分高耗能行业和传统行业生产增速回落，例如钢铁、有色、化工、建材等高耗能行业。相反，高技术产业、符合消费升级方向的新兴产品仍保持较快增长，例如航空、航天器及设备制造业、电子及通信设备制造业和信息化学品制造业等同比增速依然维持高位。

　　稳增长需继续加码

　　从前两月经济数据来看，经济下行压力依旧较大，需要稳增长继续加码。

　　在章俊来看，后续仍需要宽货币宽财政配合发力。“今年财政赤字率提升至3%，但能释放的增量资金极为有限。如此看来，积极的财政政策是独木难支，还需要相对宽松的货币政策来为大型基建项目的开工建设提供配套资金。”

　　不过，民生宏观研究团队则认为，托底经济需要让积极的财政政策真正“积极”起来，一方面通过盘活存量、继续加速推进PPP等方式增加支出，另一方面则是继续结构性减税、落实营改增，激发企业投资和居民消费的潜力。